Free Press

Pokud jsou výdaje nižší než přijaté příjmy, hovoří se o rozpočtovém přebytku – což je u vlád v posledních desetiletích neobvyklé. Nejen pro vlády, ale i pro domácnosti je klíčové udržovat období rozpočtových přebytků. Přijdou totiž období, kdy dojde k rozpočtovému deficitu, například – období hospodářské recese, válečné období nebo rozpadající se veřejná infrastruktura. V takových případech je důležité mít našetřeno prostřednictvím rozpočtového přebytku, aby bylo možné si takový zásah dovolit.

Důsledky rozpočtového deficitu

Mezi hlavní důsledky rozpočtového deficitu patří např:

• Efekt vytěsnění
• Zvýšení dluhu
• Vyšší úrokové sazby
• Vyšší platby úroků
• Krátkodobý hospodářský růst

Efekt vytěsnění

Rozpočtový deficit je obvykle spojen s vysokou mírou zadlužení, protože vlády se snaží získat dostatek peněz na pokrytí výdajů. To přitahuje investice do státních dluhopisů a jiných forem denominovaného dluhu. To však odvádí investice a půjčky od soukromých institucí směrem k vládě. Takže to zase ztěžuje malým a středním podnikům přístup ke stejné úrovni úvěrů, kterou by jinak mohly získat.

Zvýšený dluh

Jedním z důsledků rozpočtového deficitu je zvýšený dluh. Když vláda utrácí více, než kolik dostává, musí tyto výdaje zaplatit. Pokud nemá nashromážděné prostředky z přebytků předchozího roku, musí je financovat prostřednictvím dluhu.

Vlády si půjčují peníze vydáváním dluhopisů soukromým investorům. Ve Spojeném království jsou tyto dluhopisy známé jako gilts a v USA jako Treasury bonds. Jejich vydáváním si vláda půjčuje peníze od soukromého sektoru, pojišťovacích/penzijních fondů, bank, domácností a zahraničních investorů.

Při rozpočtovém deficitu dluží vláda stále větší částku takovým subjektům, jako jsou banky a penzijní fondy. Ty zase musí žádat o další peníze, aby mohly pokračovat ve financování deficitu. Čím více si však vláda půjčuje, tím menší je nabídka pro soukromé instituce. Jinými slovy, banky a další instituce mají méně prostředků, které by mohly půjčit vládě, protože jim již půjčily miliardy. V důsledku toho musí vlády nabízet vyšší úrokové sazby – což může dále zvyšovat zadlužení.

Zdroj: U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , převzato z FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Vyšší úrokové sazby

Když si vláda více půjčuje, bere soukromému sektoru více hotovosti. Například při úrokové sazbě 1 % může být ochotno půjčit peníze vládě pouze 100 lidí. Pokud chce vláda získat více peněz, musí přilákat více lidí ochotných půjčovat. Toho dosáhne zvýšením úroku, který jsou ochotni zaplatit. Například zvýšením sazby na 2 % může být dvakrát více lidí ochotných půjčit vládě.

Důsledkem toho je, že čím více vláda hospodaří se schodkem, tím více si musí půjčovat. Čím více si půjčí, tím vyšší úroky bude muset platit. Čím vyšší úroky musí platit, tím větší je hromada dluhů. V důsledku toho mohou soustavné rozpočtové deficity skončit spirálou vyššího zadlužení.

Vyšší platby úroků

Když vláda hospodaří se schodkem rozpočtu, musí si půjčovat peníze. Z těchto dluhů musí také platit úroky. Stejně jako my platíme úroky ze svých hypoték, platí vláda úroky ze svých dluhů.

To zvyšuje stávající hromadu dluhů, přičemž jen na splátky úroků nyní USA vynakládají 389 miliard dolarů. S pokračujícím rozpočtovým deficitem rostou platby úroků v začarovaném kruhu, který deficit dále zvyšuje.

Zdroj: Ministerstvo financí USA. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt , převzato z FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Krátkodobý hospodářský růst

Když vlády hospodaří s rozpočtovými deficity, mohou stimulovat „agregátní poptávku“. Mohou tak učinit během recese, aby podpořily ekonomiku. Například při recesi poptávka klesá, protože lidé ztrácejí práci a mají méně peněz na utrácení. Vlády se mohou snažit zasáhnout a vytvořit umělou poptávku, aby zabránily hlubokému hospodářskému poklesu.

Vlády se snaží zmírnit tuto ránu zvýšením výdajů. Tyto výdaje jdou do kapes domácností, přičemž vlády doufají, že budou utrácet a zvýší agregátní poptávku – tím zmírní negativní dopady recese.

Když vláda utrácí více, odebírá peníze soukromému sektoru. Ten je pak použije na zaměstnávání lidí a vytváření nové poptávky. Zaměstnávání lidí jim dává peníze, přičemž tyto peníze jsou pak utráceny v ekonomice. V krátkodobém horizontu to může stimulovat hospodářskou aktivitu. Z dlouhodobého hlediska se však může ukázat jako brzda růstu. Je to proto, že dnešní výdaje budou muset zaplatit budoucí daňoví poplatníci.

Vládní výdaje jsou neuvěřitelně lepkavé. Když se zvýší, je velmi obtížné je opět snížit. Takže když vlády utrácejí více, obvykle to tak zůstane. Je to proto, že je politicky neuvěřitelně obtížné snížit počet pracovních míst nebo sociální zabezpečení.

Výsledkem je konfiskace prostředků ze soukromého sektoru. Takže zatímco 10 miliard dolarů vládních výdajů může vytvořit pracovní místa pro 1000 lidí – je to za cenu vyhladovění soukromého sektoru po investicích. Stejné prostředky mohl soukromý sektor využít k investicím do nových a účinnějších strojů a zároveň dlouhodobě zvýšit zaměstnanost.

Příčiny rozpočtového deficitu

Mezi příčiny rozpočtového deficitu patří:

• Politika
• Keynesiánské fiskální deficity
• Cyklické důvody
• Platby úroků

Politika

Politika je jednou z hlavních příčin rozpočtového deficitu. Když vláda utrácí více, než přijímá, musí činit obtížná politická rozhodnutí. Musí zvýšit zdanění, snížit výdaje, nebo si prostě dál půjčovat – dále zvyšovat dluh.

Každá z těchto možností se ukáže jako nepopulární u voličů. Pokračování v deficitu je však nejlepším krátkodobým řešením. Jakmile se dluh nahromadí, stane se místo toho problémem pro příští vládu. Naopak zvýšení zdanění nebo snížení veřejných výdajů krátkodobě poškodí současnou vládu.

Rozpočtové deficity se také často používají v předvolebním období. Zvýšení výdajů má za cíl povzbudit ekonomiku a zlepšit obraz vlády u veřejnosti. Bohužel tyto výdaje pokračují i po volbách a cyklus se opakuje. A i když se tomu některé vlády snaží bránit – stále musí získávat hlasy voličů.

Keynesiánské fiskální deficity

Politika je silnou příčinou rozpočtového deficitu. Svou roli však hraje i myšlenka, že vládní výdaje mohoustimulovat růst. Tato myšlenka, jejímž původcem je John Maynard Keynes, se objevuje již před druhou světovou válkou.

Jde o to, že pokud vláda utrácí, vytváří poptávku, a tím stimuluje ekonomiku. To může krátkodobě fungovat. Ve skutečnosti byla původně určena pouze k tomu, aby byla prováděna v období hospodářského poklesu. Nyní se však používá jako způsob urychlení hospodářského růstu. Problém spočívá v tom, že vyhladoví efektivnější soukromé investory.

Čím více si vlády půjčují a utrácejí, tím méně prostředků mají soukromé podniky k dispozici na investice do širší ekonomiky. Pak se dostáváme k otázce, zda peníze moudřeji utrácejí vládní úředníci, nebo soukromé podniky.

Cyklické důvody

V období hospodářského poklesu mohou vládní příjmy rychle klesat, jako tomu bylo během finanční krize v roce 2008.

Zatímco příjmy klesají v důsledku ztráty zaměstnání, rostou také náklady v důsledku zvýšených dávek v nezaměstnanosti a podpory příjmů. Příjmy tedy klesají a výdaje současně rostou. Tím vzniká silná síla, která vytváří rozpočtový deficit.

Platby úroků

Pokud má země trvalý rozpočtový deficit, může se její dluh hromadit. A jak se hromadí, částka, kterou musí zaplatit na úrocích, nevyhnutelně roste, což zase může způsobit rozpočtový deficit.

Například Spojené státy zaplatily v roce 2019 jen na úrocích 389 miliard dolarů. To je asi 33 % jejího celkového rozpočtového deficitu. Funguje tak začarovaný kruh, který i v budoucnu vytváří rozpočtové schodky.

Jak vláda snižuje rozpočtový schodek

Vyšší budoucí daně

Aby vláda odstranila rozpočtový schodek, musí snížit rozdíl mezi příjmy a výdaji. Pokud udrží své výdaje na stejné úrovni, bude muset zvýšit daně. Může tak učinit přímým nebo nepřímým způsobem.

Může přímo zvýšit daně pouhým přijetím vyšší sazby. Daně z příjmu může zvýšit o 1 %, aby snížil deficit. Existuje však řada dalších alternativ, které může vláda použít – každá s jiným účinkem. Může například zvýšit daně z nemovitostí nebo z užívání půdy, dědické daně, daně ze mzdy nebo mimo jiné daně ze spotřeby.

Vláda může nepřímo zvýšit daně tím, že pomocí inflace sníží příjmové pásmo. Například stávající daňové pásmo může mít sazbu 20 % pro příjmy do 40 000 USD. Po několika letech inflace by se miliony mohly dostat do dalšího vyššího pásma. Pokud se závorky nebudou zvyšovat v souladu s inflací, bude stále více lidí čelit vyšším daňovým sazbám.

Snížení vládních výdajů

Po recesi v roce 2008 prováděla Evropa politiku fiskálního zpřísnění. S úbytkem pracovních míst a krachem podniků klesaly daňové příjmy – což způsobilo obrovský rozpočtový deficit. Vlády si musely vybrat, zda budou pokračovat v hromadění dluhu, nebo sníží zbytečné výdaje. V případě Evropy se rozhodly pro druhou možnost.

Během finanční krize měly země jako Řecko, Itálie a Španělsko rozpočtový deficit vyšší než 10 %. Tyto země po léta nadměrně utrácely a krizi zhoršila jejich neschopnost dosahovat rozpočtových přebytků, které by takové propady negovaly.

Snížení vládních výdajů jim prakticky vnutila EU – zejména Řecku. Ve skutečnosti studie MMF našla důkazy podporující tuto cestu jako nejlepší metodu hospodářského oživení. Došla k závěru, že snižování výdajů je pro růst méně škodlivé než zvyšování daní. Vzhledem k tomu, že MMF půjčil Řecku miliardy eur, stalo se to součástí kritérií pro získání levné půjčky. V důsledku těchto drastických opatření nyní Řecko vykazuje rozpočtový přebytek, ale muselo provést výrazné škrty ve vládních výdajích.

Nedělají to! Defaultují!“

Ve výjimečných případech vlády rozpočtový schodek nesnižují, což jim umožňuje hromadit obrovské dluhy. Pokud si nenatisknou další peníze a následně je nenafouknou, budou muset vyhlásit default. V moderním světě je neobvyklé, aby došlo k úplné platební neschopnosti. Spíše se splátky dále odkládají nebo se dluh snižuje.

Když má státní dluhopis vypršet, je pouze prodloužen, nikoliv splacen. Není v zájmu žádné ze stran, aby došlo k oficiálnímu selhání. To, co se v důsledku toho stane, se obvykle označuje jako „haircut“. Věřitelé chtějí získat zpět co nejvíce peněz, ale vědí, že tvrdé podmínky ovlivní schopnost státu splácet. Zároveň chce národ zaplatit co nejméně, protože se potýká se svými dalšími závazky.

Například v Řecku vláda v roce 2015 nezaplatila MMF půjčku ve výši 1,55 miliardy eur, a to poté, co se jí již podařilo vyjednat 50procentní srážku ze soukromého dluhu. Snížení bylo v podstatě nesplácením, ale pouze procenta dluhu. Nemuselo již splácet 50 procent dluhu, který byl splatný.

Nesplacením části dluhu se Řecku podařilo jednak snížit částku, kterou musí každoročně splácet, ale také úroky. Na druhé straně to také pomohlo snížit obrovský rozpočtový deficit, který mělo po celá desetiletí.