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Quando le spese sono inferiori al reddito ricevuto, questo è noto come un surplus di bilancio – qualcosa che è stato poco comune tra i governi negli ultimi decenni. È cruciale non solo per i governi ma anche per le famiglie mantenere un periodo di surplus di bilancio. Questo perché ci saranno momenti in cui si verificherà un deficit di bilancio, come – periodi di recessione economica, tempi di guerra, o infrastrutture pubbliche fatiscenti. In questi casi, è importante aver risparmiato attraverso un’eccedenza di bilancio in modo da potersi permettere un intervento del genere.

Effetti del deficit di bilancio

Alcuni dei principali effetti di un deficit di bilancio includono:

• Effetto Crowding Out
• Aumento del debito
• Tassi di interesse più alti
• Tassi di interesse più alti
• Crescita economica a breve termine

Effetto Crowding Out

I deficit di bilancio sono generalmente accompagnati da alti livelli di debito in quanto i governi lottano per portare abbastanza denaro per coprire le spese. Ciò che questo fa è attrarre investimenti in titoli di stato e altre forme di debito denominato. Tuttavia, questo porta gli investimenti e i prestiti via dalle istituzioni private e verso il governo. Quindi, a sua volta, rende più difficile per le piccole e medie imprese accedere allo stesso livello di credito che potrebbero ottenere altrimenti.

Aumento del debito

Un effetto di un deficit di bilancio è un aumento del debito. Quando il governo spende più di quanto riceve, deve pagare per tali spese. A meno che non abbia accumulato fondi dalle eccedenze dell’anno precedente, deve essere finanziato attraverso il debito.

I governi prendono in prestito denaro emettendo obbligazioni a investitori privati. Nel Regno Unito, questi sono conosciuti come gilts, e negli Stati Uniti, sono conosciuti come Treasury bonds. Con l’emissione di questi, il governo prende in prestito denaro dal settore privato, dalle assicurazioni/fondi pensione, dalle banche, dalle famiglie e dagli investitori stranieri.

Quando si gestisce un deficit di bilancio, il governo deve una quantità crescente a banche e fondi pensione. A loro volta, devono chiedere più soldi per continuare a finanziare il deficit. Tuttavia, più il governo prende in prestito, meno offerta c’è per le istituzioni private. In altre parole, le banche e le altre istituzioni hanno meno fondi da prestare al governo perché hanno già prestato loro miliardi. Di conseguenza, i governi devono offrire tassi d’interesse più alti – che possono aumentare ulteriormente il debito.

Fonte: U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , recuperato da FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Tassi di interesse più alti

Quando il governo prende in prestito di più, toglie più denaro al settore privato. Per esempio, con un tasso dell’1%, solo 100 persone potrebbero essere disposte a prestare denaro al governo. Se il governo vuole raccogliere più denaro, deve attirare più persone disposte a prestare. Lo fa aumentando l’interesse che sono disposti a pagare. Per esempio, aumentando il tasso al 2%, ci può essere il doppio delle persone disposte a prestare al governo.

La conseguenza di ciò è che più il governo corre un deficit, più deve prendere in prestito. Più prende in prestito, più alto sarà l’interesse che dovrà pagare. Più alti sono gli interessi che deve pagare, più alta diventa la pila del debito. Di conseguenza, disavanzi di bilancio consistenti possono, quindi, finire per trasformarsi in una spirale di maggiori livelli di debito.

Pagamenti di interessi più alti

Quando il governo corre un deficit di bilancio, deve prendere in prestito denaro. Deve anche pagare gli interessi su questi debiti. Nello stesso modo in cui noi paghiamo gli interessi sui nostri mutui, il governo paga gli interessi sul suo debito.

Questo si aggiunge al debito esistente, con gli Stati Uniti che ora spendono 389 miliardi di dollari solo per il pagamento degli interessi. Mentre il deficit di bilancio continua, i pagamenti degli interessi crescono in un circolo vizioso che aumenta ulteriormente il deficit.

Fonte: Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt, recuperato da FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Crescita economica a breve termine

Quando i governi eseguono deficit di bilancio, possono stimolare la ‘domanda aggregata’. Possono farlo durante una recessione, al fine di rilanciare l’economia. Per esempio, quando una recessione colpisce, la domanda diminuisce perché la gente perde il lavoro e ha meno soldi da spendere. I governi possono cercare di intervenire e creare una domanda artificiale al fine di prevenire una profonda recessione economica.

I governi cercano di attutire il colpo aumentando la spesa. Questa spesa va nelle tasche delle famiglie, con i governi che sperano che spendano e aumentino la domanda aggregata – attenuando così gli effetti negativi della recessione.

Quando il governo spende di più, toglie denaro al settore privato. Poi lo usa per assumere persone e creare nuova domanda. Assumere persone dà loro del denaro, che viene poi speso nell’economia. A breve termine, questo può stimolare l’attività economica. Tuttavia, a lungo termine, può rivelarsi un freno alla crescita. Questo perché la spesa di oggi dovrà essere pagata dai contribuenti di domani.

La spesa pubblica è incredibilmente appiccicosa. Quando aumenta, è molto difficile che diminuisca di nuovo. Quindi, quando i governi spendono di più, di solito rimangono così. Questo perché è incredibilmente difficile, politicamente, tagliare posti di lavoro o la sicurezza sociale.

Ciò che risulta è la confisca di fondi dal settore privato. Così, mentre 10 miliardi di dollari di spesa pubblica possono creare occupazione per 1.000 persone – questo avviene al costo di affamare il settore privato di investimenti. Questi stessi fondi avrebbero potuto essere usati dal settore privato per investire in nuovi e più efficienti macchinari, aumentando anche l’occupazione a lungo termine.

Cause del deficit di bilancio

Le cause del deficit di bilancio includono:

• Politica
• Deficit fiscali keynesiani
• Ragioni cicliche
• Pagamenti di interessi

Politica

La politica è una delle cause principali di un deficit di bilancio. Quando il governo spende più di quanto riceve, deve prendere decisioni politiche difficili. Deve aumentare la tassazione, ridurre la spesa, o semplicemente continuare a prendere in prestito – aumentando ulteriormente il debito.

Ognuna di queste si rivelerà impopolare con gli elettori. Tuttavia, continuare con il deficit è la migliore soluzione a breve termine. Mentre il debito si accumula, diventerà invece un problema per il prossimo governo. Al contrario, aumentare la tassazione o ridurre la spesa pubblica danneggerà l’attuale governo nel breve termine.

I deficit di bilancio sono anche frequentemente usati nel periodo precedente le elezioni. Un aumento della spesa mira a stimolare l’economia e a migliorare l’immagine pubblica del governo. Sfortunatamente, questa spesa continua dopo le elezioni, e il ciclo si ripete. E mentre alcuni governi cercano di resistere – devono comunque vincere i voti.

Deficit fiscali keynesiani

La politica è una forte causa del deficit di bilancio. Tuttavia, anche l’idea che la spesa pubblica possa stimolare la crescita gioca la sua parte. L’idea, originata da John Maynard Keynes, è in circolazione da prima della seconda guerra mondiale.

L’idea è che se il governo spende, crea domanda, quindi stimola l’economia. Questo può funzionare nel breve termine. In effetti, è stato originariamente progettato per essere attuato solo durante i periodi di declino economico. Tuttavia, è ora usato come un modo per accelerare la crescita economica. Il problema con questo è che affama gli investitori privati più efficienti.

Più i governi prendono in prestito e spendono, meno fondi sono disponibili per le imprese private per investire nell’economia generale. Arriviamo quindi alla questione se il denaro viene speso più saggiamente dai funzionari governativi o dalle imprese private.

Ragioni cicliche

Durante i periodi di contrazione economica, le entrate del governo possono diminuire rapidamente, come durante la crisi finanziaria del 2008.

Mentre le entrate diminuiscono a causa della perdita del lavoro, i costi aumentano anche a causa dell’aumento dei sussidi di disoccupazione e del sostegno al reddito. Così i redditi diminuiscono e la spesa aumenta simultaneamente. Questo fornisce una forte forza che crea un deficit di bilancio.

Pagamenti per interessi

Se un paese ha un continuo deficit di bilancio, il suo debito può accumularsi. E mentre si accumula, l’importo che deve pagare in interessi invariabilmente aumenta, il che, a sua volta, può causare un deficit di bilancio.

Per esempio, gli Stati Uniti hanno pagato 389 miliardi di dollari in interessi solo nel 2019. Questo è circa il 33% del suo deficit di bilancio complessivo. Questo funziona in un circolo vizioso che continua a creare futuri deficit di bilancio.

Come il governo riduce il deficit di bilancio

Tasse future più alte

Per chiudere il deficit di bilancio, i governi devono ridurre il divario tra entrate e uscite. Se mantiene costante la spesa, dovrà aumentare le tasse. Può farlo in modo diretto o indiretto.

Può aumentare direttamente le tasse semplicemente adottando un’aliquota più alta. Le imposte sul reddito possono aumentare dell’1% per ridurre il deficit. Tuttavia, ci sono una serie di altre alternative che i governi potrebbero usare – ognuna con un effetto diverso. Per esempio, potrebbe aumentare le tasse sulla proprietà o sull’uso del terreno, le tasse di successione, le tasse sui salari, o le tasse sui consumi, tra le altre.

I governi possono aumentare indirettamente le tasse usando l’inflazione per erodere gli scaglioni di reddito. Per esempio, lo scaglione fiscale esistente può avere un tasso del 20% sui redditi fino a 40.000 dollari. Dopo alcuni anni di inflazione, milioni di persone potrebbero essere portate nello scaglione successivo più alto. Se gli scaglioni non aumentano in linea con l’inflazione, sempre più persone dovranno affrontare aliquote fiscali più alte.

Bassa la spesa pubblica

Dopo la recessione del 2008, l’Europa ha perseguito una politica di restrizione fiscale. Con la perdita di posti di lavoro e il fallimento delle imprese, le entrate fiscali sono diminuite, causando un enorme deficit di bilancio. I governi hanno dovuto scegliere tra continuare ad accumulare debito o ridurre le spese inutili. Nel caso dell’Europa, ha deciso di scegliere la seconda.

Durante la crisi finanziaria, paesi come Grecia, Italia e Spagna avevano un deficit di bilancio superiore al 10%. Questi paesi hanno speso troppo per anni e la crisi è stata peggiorata dalla loro incapacità di eseguire surplus di bilancio che avrebbero annullato tali flessioni.

La riduzione della spesa pubblica è stata praticamente imposta loro dall’UE – in particolare dalla Grecia. Infatti, uno studio del FMI ha trovato prove a sostegno di questo percorso come il metodo migliore per la ripresa economica. Ha concluso che tagliare la spesa è meno dannoso per la crescita che aumentare le tasse. Con il FMI che presta alla Grecia miliardi di euro, è diventato parte dei criteri per assicurarsi un prestito a buon mercato. Come risultato di tali misure drastiche, la Grecia ora registra un surplus di bilancio, ma ha dovuto fare tagli significativi alla spesa pubblica.

Non lo fanno! Default!

In rare occasioni, i governi non chiudono il deficit di bilancio, permettendo loro di accumulare masse di debito. A meno che non stampino più denaro e di conseguenza non si inflazionino, dovranno fare default. Nel mondo moderno, è raro che si verifichi un default completo. Piuttosto, i pagamenti vengono ritardati ulteriormente, o il debito viene ridotto.

Quando un titolo di stato è in scadenza, viene semplicemente esteso piuttosto che pagato. Non è nell’interesse di nessuna delle due parti causare un default ufficiale. Quello che succede di conseguenza è di solito quello che viene chiamato “haircut”. I prestatori vogliono recuperare più denaro possibile, ma sanno che le dure condizioni avranno un impatto sulla capacità della nazione di pagare. Allo stesso tempo, la nazione vuole pagare il meno possibile, dato che sta lottando con i suoi altri impegni.

In Grecia per esempio, il governo non è riuscito a pagare il suo prestito di 1,55 miliardi di euro al FMI nel 2015, dopo che era già riuscito a negoziare un taglio del 50% del suo debito privato. L’haircut era essenzialmente un default, ma solo su una percentuale del debito. Non doveva più pagare il 50 perfetto del debito che era dovuto.

Facendo default su una parte del debito, la Grecia è stata in grado di ridurre innanzitutto l’importo che deve pagare ogni anno, ma anche sugli interessi. A sua volta, questo ha anche aiutato a ridurre il massiccio deficit di bilancio che aveva gestito per decenni.