Free Press

Kiedy wydatki są mniejsze niż otrzymany dochód, jest to znane jako nadwyżka budżetowa – coś, co było rzadkością wśród rządów w ostatnich dziesięcioleciach. Utrzymanie okresu nadwyżek budżetowych jest niezwykle ważne nie tylko dla rządów, ale także dla gospodarstw domowych. Zdarzają się bowiem sytuacje, w których pojawia się deficyt budżetowy, takie jak okresy recesji gospodarczej, czasy wojny czy rozpadającej się infrastruktury publicznej. W takich przypadkach ważne jest, aby mieć zaoszczędzone przez nadwyżkę budżetową, aby można było sobie pozwolić na taką interwencję.

Efekty deficytu budżetowego

Niektóre z głównych efektów deficytu budżetowego obejmują:

• Efekt wypierania
• Zwiększone zadłużenie
• Wyższe stopy procentowe
• Wyższe płatności odsetek
• Krótkoterminowy wzrost gospodarczy

Efekt wypierania

Deficyty budżetowe generalnie wiążą się z wysokim poziomem zadłużenia, ponieważ rządy walczą o przyniesienie wystarczającej ilości pieniędzy na pokrycie wydatków. To, co to robi, to przyciąga inwestycje w obligacje rządowe i inne formy denominowanego długu. To jednak odciąga inwestycje i pożyczki od instytucji prywatnych i kieruje je w stronę rządu. Więc z kolei utrudnia małym i średnim firmom dostęp do tego samego poziomu kredytów, które mogą uzyskać w innym przypadku.

Wzrost zadłużenia

Jednym z efektów deficytu budżetowego jest wzrost zadłużenia. Kiedy rząd wydaje więcej niż otrzymuje, musi zapłacić za takie wydatki. O ile nie zgromadził funduszy z nadwyżek z poprzedniego roku, musi je sfinansować poprzez zadłużenie.

Rządy pożyczają pieniądze poprzez emisję obligacji dla prywatnych inwestorów. W Wielkiej Brytanii są one znane jako gilts, a w Stanach Zjednoczonych jako obligacje skarbowe. Emitując je, rząd pożycza pieniądze od sektora prywatnego, funduszy ubezpieczeniowych/emerytalnych, banków, gospodarstw domowych i inwestorów zagranicznych.

Przy deficycie budżetowym rząd jest winien coraz większą kwotę takim podmiotom jak banki i fundusze emerytalne. Z kolei one muszą prosić o więcej pieniędzy, aby nadal finansować deficyt. Jednak im więcej rząd pożycza, tym mniejsza jest podaż dla instytucji prywatnych. Innymi słowy, banki i inne instytucje mają mniej środków do pożyczenia rządowi, ponieważ pożyczyły mu już miliardy. W rezultacie rządy muszą oferować wyższe stopy procentowe – co może spowodować dalszy wzrost zadłużenia.

Źródło: U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Higher Interest Rates

Gdy rząd pożycza więcej, zabiera więcej gotówki z sektora prywatnego. Na przykład, przy stopie procentowej wynoszącej 1 procent, tylko 100 osób może być skłonnych pożyczyć pieniądze rządowi. Jeśli rząd chce pozyskać więcej pieniędzy, musi przyciągnąć więcej osób chętnych do udzielenia pożyczki. Robi to poprzez zwiększenie odsetek, które są skłonni zapłacić. Na przykład, zwiększając stopę do 2 procent, może być dwa razy więcej osób chętnych do pożyczania rządowi.

Konsekwencją tego jest to, że im więcej rząd prowadzi deficyt, tym więcej musi pożyczać. Im więcej pożycza, tym wyższe odsetki będzie musiał płacić. Im wyższe odsetki trzeba płacić, tym większy staje się stos długów. W rezultacie konsekwentne deficyty budżetowe mogą więc skończyć się spiralą większych poziomów zadłużenia.

Wyższe płatności odsetkowe

Kiedy rząd prowadzi deficyt budżetowy, musi pożyczać pieniądze. Musi również płacić odsetki od tych długów. W ten sam sposób, w jaki my płacimy odsetki od naszych kredytów hipotecznych, rząd płaci odsetki od swojego długu.

Dodaje to do istniejącego stosu długów, przy czym Stany Zjednoczone wydają obecnie 389 miliardów dolarów na same płatności odsetkowe. Ponieważ deficyt budżetowy trwa, płatności odsetkowe rosną w błędnym kole, które jeszcze bardziej zwiększa deficyt.

Źródło: U.S. Department of the Treasury. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt , retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Krótkoterminowy wzrost gospodarczy

Kiedy rządy prowadzą deficyty budżetowe, mogą stymulować „zagregowany popyt”. Mogą to robić w czasie recesji, aby pobudzić gospodarkę. Na przykład, kiedy nadchodzi recesja, popyt spada, ponieważ ludzie tracą pracę i mają mniej pieniędzy do wydania. Rządy mogą starać się wkroczyć i stworzyć sztuczny popyt, aby zapobiec głębokiemu spowolnieniu gospodarczemu.

Rządy starają się złagodzić ten cios poprzez zwiększenie wydatków. Wydatki te trafiają do kieszeni gospodarstw domowych, a rządy mają nadzieję, że wydatki te zwiększą zagregowany popyt, łagodząc w ten sposób negatywne skutki recesji.

Kiedy rząd wydaje więcej, zabiera pieniądze z sektora prywatnego. Następnie wykorzystuje je do zatrudniania ludzi i tworzenia nowego popytu. Zatrudnianie ludzi daje im pieniądze, które następnie są wydawane w gospodarce. W krótkim okresie może to stymulować aktywność gospodarczą. Jednak w dłuższej perspektywie może to być czynnik hamujący wzrost gospodarczy. Dzieje się tak dlatego, że za dzisiejsze wydatki będą musieli zapłacić jutrzejsi podatnicy.

Wydatki rządowe są niewiarygodnie lepkie. Kiedy wzrosną, bardzo trudno jest je ponownie zmniejszyć. Więc kiedy rządy wydają więcej, to zazwyczaj tak pozostaje. Dzieje się tak dlatego, że politycznie bardzo trudno jest zredukować liczbę miejsc pracy lub zmniejszyć bezpieczeństwo socjalne.

To, co z tego wynika, to konfiskata funduszy z sektora prywatnego. Tak więc podczas gdy 10 miliardów dolarów w wydatkach rządowych może stworzyć zatrudnienie dla 1000 osób, odbywa się to kosztem zagłodzenia sektora prywatnego na inwestycje. Te same fundusze mogłyby zostać wykorzystane przez sektor prywatny na inwestycje w nowe i bardziej wydajne maszyny, zwiększając jednocześnie zatrudnienie w dłuższej perspektywie.

Przyczyny deficytu budżetowego

Przyczyny deficytu budżetowego obejmują:

• Politykę
• Keynesowskie deficyty fiskalne
• Przyczyny cykliczne
• Płatności odsetek

Politykę

Polityka jest jedną z głównych przyczyn deficytu budżetowego. Kiedy rząd wydaje więcej niż otrzymuje, musi podejmować trudne decyzje polityczne. Musi zwiększyć podatki, zmniejszyć wydatki lub po prostu dalej pożyczać – zwiększając dług jeszcze bardziej.

Każda z tych decyzji okaże się niepopularna wśród wyborców. Jednak kontynuowanie deficytu jest najlepszym rozwiązaniem krótkoterminowym. W miarę jak dług będzie narastał, stanie się problemem dla następnego rządu. Natomiast zwiększenie opodatkowania lub zmniejszenie wydatków publicznych zaszkodzi obecnemu rządowi w krótkim okresie.

Deficyty budżetowe są również często wykorzystywane w okresie poprzedzającym wybory. Wzrost wydatków ma na celu pobudzenie gospodarki i poprawę wizerunku rządu w oczach opinii publicznej. Niestety, wydatki te są kontynuowane po wyborach, a cykl się powtarza. I chociaż niektóre rządy próbują się temu przeciwstawić – wciąż muszą zdobywać głosy.

Keynesowskie deficyty fiskalne

Polityka jest silną przyczyną deficytu budżetowego. Jednak pomysł, że wydatki rządowe mogą stymulować wzrost, również odgrywa swoją rolę. Idea ta, wywodząca się od Johna Maynarda Keynesa, istnieje od czasów przed II wojną światową.

Polega ona na tym, że jeśli rząd wydaje, to tworzy popyt, stymulując w ten sposób gospodarkę. To może działać w krótkim okresie czasu. W rzeczywistości, to był tylko pierwotnie zaprojektowany tobe wdrożone w okresach spadku gospodarczego. Jednak obecnie jest wykorzystywany jako sposób na przyspieszenie wzrostu gospodarczego. Problem z tym jest taki, że głodzi to bardziej efektywnych prywatnych inwestorów. Im więcej rządy pożyczają i wydają, tym mniej funduszy jest dostępnych dla prywatnych przedsiębiorstw, aby inwestować w szerszą gospodarkę. Następnie dochodzimy do pytania, czy pieniądze są wydawane mądrzej przez urzędników państwowych czy przez prywatne przedsiębiorstwa.

Przyczyny cykliczne

W okresach kurczenia się gospodarki, dochody rządowe mogą gwałtownie spadać, jak podczas kryzysu finansowego w 2008 r.

Podczas gdy dochody spadają z powodu ludzi tracących pracę, koszty również rosną z powodu zwiększonych zasiłków dla bezrobotnych i wsparcia dochodów. Tak więc dochody spadają, a wydatki rosną jednocześnie. To daje silną siłę, która tworzy deficyt budżetowy.

Spłaty odsetek

Jeśli kraj prowadzi ciągły deficyt budżetowy, jego dług może narastać. A ponieważ piętrzą się, kwota, którą musi zapłacić w odsetkach, niezmiennie wzrasta, co z kolei może spowodować deficyt budżetowy.

Na przykład, Stany Zjednoczone zapłaciły 389 miliardów dolarów w samych odsetkach w 2019 roku. To jest około 33 procent jego ogólnego deficytu budżetowego. Działa to w błędnym kole, które nadal tworzy przyszłe deficyty budżetowe.

Jak rząd zmniejsza deficyt budżetowy

Wyższe przyszłe podatki

Aby zamknąć deficyt budżetowy, rządy muszą zmniejszyć lukę między dochodami a wydatkami. Jeśli utrzyma swoje wydatki na stałym poziomie, będzie musiał podnieść podatki. Może to zrobić w sposób bezpośredni lub pośredni.

Może bezpośrednio zwiększyć podatki, po prostu przyjmując wyższą stawkę. Podatki dochodowe mogą wzrosnąć o 1 procent, aby zmniejszyć deficyt. Istnieje jednak wiele innych alternatyw, które rząd może wykorzystać – każda z nich ma inny skutek. Na przykład, może zwiększyć podatki od nieruchomości lub użytkowania gruntów, podatki spadkowe, podatki od wynagrodzeń lub podatki konsumpcyjne, między innymi.

Rządy mogą pośrednio zwiększyć podatki poprzez wykorzystanie inflacji do erozji przedziałów dochodowych. Na przykład, istniejący próg podatkowy może mieć stawkę 20 procent od dochodów do 40 000 dolarów. Po kilku latach inflacji miliony mogłyby zostać przeniesione do kolejnego, wyższego przedziału. Jeśli przedziały nie wzrosną zgodnie z inflacją, coraz więcej osób będzie musiało stawić czoła wyższym stawkom podatkowym.

Niższe wydatki rządowe

Po recesji z 2008 roku Europa prowadziła politykę zacieśnienia fiskalnego. Wraz z utratą miejsc pracy i upadkiem przedsiębiorstw spadły wpływy z podatków, co spowodowało ogromny deficyt budżetowy. Rządy musiały wybrać między dalszym zadłużaniem się a ograniczeniem zbędnych wydatków. W przypadku Europy zdecydowano się na to drugie rozwiązanie.

Podczas kryzysu finansowego kraje takie jak Grecja, Włochy i Hiszpania miały deficyt budżetowy przekraczający 10 procent. Kraje te przez lata nadmiernie wydawały pieniądze, a kryzys pogorszyła ich niezdolność do osiągania nadwyżek budżetowych, które mogłyby zniwelować takie spadki.

Ograniczenie wydatków rządowych zostało praktycznie wymuszone na nich przez UE – zwłaszcza na Grecji. W rzeczywistości badanie przeprowadzone przez MFW znalazło dowody na poparcie tej ścieżki jako najlepszej metody ożywienia gospodarczego. Stwierdzono, że cięcie wydatków jest mniej szkodliwe dla wzrostu niż podnoszenie podatków. Ponieważ MFW pożyczył Grecji miliardy euro, stało się to jednym z kryteriów uzyskania taniej pożyczki. W wyniku takich drastycznych środków Grecja teraz wykazuje nadwyżkę budżetową, ale musiała dokonać znacznych cięć w wydatkach rządowych.

They Don’t! They Default!

W rzadkich przypadkach, rządy nie zamykają deficytu budżetowego; pozwalając mu pile up massamount długu. Jeśli nie dodrukują więcej pieniędzy i w konsekwencji nie nadmuchają sobie drogi wyjścia, będą musiały nie wywiązać się z umowy. We współczesnym świecie rzadko dochodzi do całkowitego niewywiązania się z płatności. Raczej płatności są dalej opóźniane, albo dług jest redukowany.

Kiedy obligacja rządowa ma wygasnąć, jest po prostu przedłużana, a nie spłacana. W interesie żadnej ze stron nie leży spowodowanie oficjalnego bankructwa. To, co dzieje się w rezultacie, jest zazwyczaj tym, co określa się mianem „haircut”. Pożyczkodawcy chcą odzyskać jak najwięcej pieniędzy, ale wiedzą, że trudne warunki będą miały wpływ na zdolność kraju do spłaty. Jednocześnie naród chce zapłacić jak najmniej, ponieważ zmaga się ze swoimi innymi zobowiązaniami.

Na przykład w Grecji rząd nie zapłacił swojej pożyczki w wysokości 1,55 mld euro do MFW w 2015 r. Było to po tym, jak udało mu się już wynegocjować 50-procentową redukcję zadłużenia prywatnego. Obniżenie wartości było w zasadzie niewypłacalnością, ale tylko w odniesieniu do części długu. Nie musiał już płacić 50 doskonałych długu, który był należny.

Poprzez niewywiązanie się z części długu, Grecja była w stanie po pierwsze zmniejszyć kwotę, którą musi zapłacić każdego roku, ale także na odsetki. Z kolei to również pomogło zmniejszyć ogromny deficyt budżetowy, który prowadziła od dziesięcioleci.

.