Free Press

Når udgifterne er mindre end de modtagne indtægter, kaldes det for et budgetoverskud – noget, der har været ualmindeligt blandt regeringer i de seneste årtier. Det er afgørende ikke kun for regeringerne, men også for husholdningerne at opretholde en periode med budgetoverskud. Der vil nemlig være tidspunkter, hvor der vil opstå et budgetunderskud, f.eks. i perioder med økonomisk recession, i krigstid eller i perioder med smuldrende offentlig infrastruktur. I sådanne tilfælde er det vigtigt at have sparet op gennem et budgetoverskud, så der er råd til at foretage sådanne indgreb.

Virkninger af budgetunderskud

Nogle af de vigtigste virkninger af et budgetunderskud er bl.a:

• Trængningseffekt
• Øget gæld
• Højere rentesatser
• Højere rentebetalinger
• Kortfristet økonomisk vækst

Trængningseffekt

Budgetunderskud er generelt forbundet med en høj gæld, da regeringerne kæmper for at få penge nok ind til at dække udgifterne. Det tiltrækker investeringer i statsobligationer og andre former for denomineret gæld. Dette fjerner imidlertid investeringer og lån fra private institutioner og fører i stedet til staten. Så til gengæld gør det det sværere for små og mellemstore virksomheder at få adgang til det samme kreditniveau, som de ellers kunne få.

Stigning i gælden

En af virkningerne af et budgetunderskud er øget gæld. Når det offentlige bruger mere, end det modtager, skal det betale for disse udgifter. Medmindre den har akkumuleret midler fra det foregående års overskud, skal det finansieres gennem gæld.

Regeringer låner penge ved at udstede obligationer til private investorer. I Det Forenede Kongerige er disse obligationer kendt som “gilts”, og i USA er de kendt som “Treasury bonds”. Ved at udstede disse låner regeringen penge fra den private sektor, forsikrings-/pensionsfonde, banker, husholdninger og udenlandske investorer.

Når regeringen har et budgetunderskud, skylder den et stigende beløb til f.eks. banker og pensionsfonde. Til gengæld må de bede om flere penge for fortsat at finansiere underskuddet. Men jo mere regeringen låner, jo mindre udbud er der for de private institutioner. Med andre ord har bankerne og andre institutioner færre midler at låne ud til regeringen, da de allerede har lånt dem milliarder af penge. Som følge heraf må regeringerne tilbyde højere renter – hvilket kan øge gælden yderligere.

Kilde: U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , hentet fra FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Højere rentesatser

Når staten låner mere, tager den flere penge fra den private sektor. Ved en rente på 1 procent er det f.eks. kun 100 personer, der kan være villige til at låne penge til staten. Hvis staten ønsker at skaffe flere penge, er den nødt til at tiltrække flere personer, der er villige til at låne penge. Det gør den ved at øge den rente, som de er villige til at betale. Ved f.eks. at øge renten til 2 pct. kan der være dobbelt så mange mennesker, der er villige til at låne penge til staten.

Konsekvensen af dette er, at jo mere staten har et underskud, jo mere må den låne. Jo mere den låner, jo højere renter skal den betale. Jo højere renter den skal betale, jo højere bliver gældsbunken. Konsekvente budgetunderskud kan derfor ende med at blive en spiral af større gæld.

Højere rentebetalinger

Når det offentlige kører et budgetunderskud, må det låne penge. Den skal også betale renter af denne gæld. På samme måde som vi betaler renter på vores realkreditlån, betaler regeringen renter på sin gæld.

Dette føjer sig til den eksisterende gældsbunke, idet USA nu bruger 389 mia. dollars alene på rentebetalinger. Efterhånden som budgetunderskuddet fortsætter, vokser rentebetalingerne i en ond cirkel, der øger underskuddet yderligere.

Kilde: U.S. Department of the Treasury. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt , hentet fra FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Kortfristet økonomisk vækst

Når regeringer har budgetunderskud, kan de stimulere “den samlede efterspørgsel”. Det kan de gøre under en recession for at sætte skub i økonomien. Når en recession rammer, falder efterspørgslen f.eks., fordi folk mister deres job og har færre penge at bruge. Regeringerne kan forsøge at gribe ind og skabe kunstig efterspørgsel for at forhindre et dybt økonomisk tilbageslag.

Regeringerne forsøger at afbøde dette slag ved at øge udgifterne. Disse udgifter går i husholdningernes lommer, og regeringerne håber, at de bruger penge og øger den samlede efterspørgsel – og derved afbøder de negative virkninger af recessionen.

Når regeringen bruger flere penge, tager den penge fra den private sektor. Den bruger dem så til at ansætte folk og skabe ny efterspørgsel. Ved at ansætte folk får de penge, og disse penge bliver så brugt i økonomien. På kort sigt kan dette stimulere den økonomiske aktivitet. På lang sigt kan det imidlertid vise sig at være en hæmsko for væksten. Det skyldes, at dagens udgifter skal betales af morgendagens skatteydere.

Offentlige udgifter er utroligt klæbrige. Når de stiger, er det meget vanskeligt at reducere dem igen. Så når regeringerne bruger mere, bliver det som regel ved med at være sådan. Det skyldes, at det er utrolig svært, politisk set, at skære ned på arbejdspladser eller social sikring.

Det resulterer i konfiskation af midler fra den private sektor. Så selv om 10 milliarder dollars i offentlige udgifter kan skabe beskæftigelse til 1.000 mennesker – så sker det på bekostning af, at den private sektor udsultes for investeringer. De samme midler kunne have været brugt af den private sektor til at investere i nye og mere effektive maskiner og samtidig øge beskæftigelsen på lang sigt.

Orsager til budgetunderskud

Årsagerne til budgetunderskuddet omfatter:

• Politik
• Keynesianske budgetunderskud
• Konjunkturelle årsager
• Rentebetalinger

Politik

Politik er en af de vigtigste årsager til et budgetunderskud. Når regeringen bruger mere, end den modtager, må den træffe vanskelige politiske beslutninger. Den er nødt til at øge beskatningen, reducere udgifterne eller bare fortsætte med at låne – og dermed øge gælden yderligere.

Enhver af disse muligheder vil vise sig at være upopulær hos vælgerne. Men at fortsætte med underskuddet er den bedste løsning på kort sigt. Efterhånden som gælden hober sig op, vil den i stedet blive et problem for den næste regering. Derimod vil en skattestigning eller en reduktion af de offentlige udgifter skade den nuværende regering på kort sigt.

Budgetunderskud bruges også ofte i tiden op til et valg. En stigning i udgifterne har til formål at stimulere økonomien og forbedre regeringens offentlige image. Desværre fortsætter disse udgifter efter valget, og cyklussen gentager sig. Og selv om nogle regeringer forsøger at gøre modstand – skal de stadig vinde stemmer.

Keynesianske budgetunderskud

Politik er en stærk årsag til budgetunderskuddet. Men idéen om, at offentlige udgifter kan stimulere væksten, spiller også en rolle. Denne idé, der stammer fra John Maynard Keynes, har eksisteret siden før Anden Verdenskrig.

Ideen er, at hvis staten bruger penge, skaber den efterspørgsel og stimulerer dermed økonomien. Det kan virke på kort sigt. Faktisk var det oprindeligt kun beregnet til at blive gennemført i perioder med økonomisk nedgang. Men det bruges nu som en måde at fremskynde den økonomiske vækst på. Problemet med dette er, at det udsulter de mere effektive private investorer.

Jo mere regeringerne låner og bruger, jo færre midler er der til rådighed for private virksomheder til at investere i økonomien som helhed. Vi kommer så til spørgsmålet om, hvorvidt pengene bruges mere klogt af de offentlige embedsmænd eller af private virksomheder.

Konjunkturbetingede årsager

I perioder med økonomisk nedgang kan de offentlige indtægter falde hurtigt, som det var tilfældet under finanskrisen i 2008.

Mens indtægterne falder, fordi folk mister deres job, stiger omkostningerne også på grund af øgede arbejdsløshedsydelser og indkomststøtte. Så indkomsterne falder, og udgifterne stiger samtidig. Dette giver en stærk kraft, der skaber et budgetunderskud.

Rentebetalinger

Hvis et land har et vedvarende budgetunderskud, kan gælden hobe sig op. Og efterhånden som den hober sig op, stiger det beløb, det skal betale i renter, uvægerligt, hvilket igen kan forårsage et budgetunderskud.

F.eks. betalte USA 389 mia. dollar i renter alene i 2019. Det svarer til ca. 33 procent af landets samlede budgetunderskud. Dette virker i en ond cirkel, der fortsat skaber fremtidige budgetunderskud.

Hvordan regeringen reducerer budgetunderskuddet

Højere fremtidige skatter

For at lukke budgetunderskuddet er regeringerne nødt til at reducere forskellen mellem indtægter og udgifter. Hvis den holder sine udgifter konsekvente, bliver den nødt til at hæve skatterne. Det kan den gøre på en direkte eller in-direkte måde.

Den kan direkte øge skatterne ved blot at vedtage en højere sats. Indkomstskatterne kan stige med 1 procent for at reducere underskuddet. Der er imidlertid en række andre alternativer, som regeringerne kan bruge – hver med forskellig virkning. Den kan f.eks. øge ejendoms- eller jordbeskatning, arveafgifter, lønsumsafgifter eller forbrugsafgifter blandt andre.

Regeringer kan indirekte øge skatterne ved at bruge inflationen til at udhule indkomstintervaller. For eksempel kan den eksisterende skatteklasse have en sats på 20 procent på indkomster på op til 40.000 dollars. Efter et par års inflation kan millioner af mennesker blive taget op i den næste højere skattestørrelse. Hvis det ikke lykkes at hæve indkomstgrupperne i takt med inflationen, vil flere og flere mennesker blive mødt med højere skattesatser.

Sænke de offentlige udgifter

Efter recessionen i 2008 førte Europa en politik med finanspolitiske stramninger. Efterhånden som arbejdspladser gik tabt, og virksomheder gik konkurs, faldt skatteindtægterne – hvilket medførte et massivt budgetunderskud. Regeringerne måtte vælge mellem at fortsætte med at ophobe gæld eller reducere unødvendige udgifter. I Europas tilfælde besluttede man sig for at vælge det sidste.

Under finanskrisen havde lande som Grækenland, Italien og Spanien et budgetunderskud på over 10 procent. Disse lande havde i årevis haft for store udgifter, og krisen blev forværret af deres manglende evne til at skabe budgetoverskud, som ville ophæve sådanne nedgangstider.

Reducerede offentlige udgifter blev praktisk talt påtvunget dem af EU – især Grækenland. Faktisk fandt en undersøgelse foretaget af IMF beviser for, at denne vej var den bedste metode til økonomisk genopretning. Den konkluderede, at det er mindre skadeligt for væksten at reducere udgifterne end at hæve skatterne. Da IMF låner Grækenland milliarder af euro, blev det en del af kriterierne for at sikre sig et billigt lån. Som følge af sådanne drastiske foranstaltninger har Grækenland nu et budgetoverskud, men har været nødt til at foretage betydelige nedskæringer i de offentlige udgifter.

Det gør de ikke! De går i betalingsstandsning!

I sjældne tilfælde lukker regeringerne ikke budgetunderskuddet, hvilket giver dem mulighed for at ophobe massevis af gæld. Medmindre de trykker flere penge og dermed inflaterer sig ud af det, vil de blive nødt til at misligholde deres gæld. I den moderne verden er det ualmindeligt, at der sker en fuldstændig misligholdelse. I stedet udskydes betalingerne yderligere, eller gælden reduceres.

Når en statsobligation skal udløbe, forlænges den blot i stedet for at blive betalt. Det er ikke i nogen af parternes interesse at forårsage en officiel misligholdelse. Det, der sker som følge heraf, er normalt det, man kalder et “haircut”. Långiverne ønsker at få så mange penge tilbage som muligt, men ved, at barske vilkår vil påvirke en nations betalingsevne. Samtidig ønsker nationen at betale så lidt som muligt, da den kæmper med sine andre forpligtelser.

I Grækenland undlod regeringen f.eks. at betale sit lån på 1,55 mia. euro til IMF i 2015, efter at det allerede var lykkedes at forhandle et haircut på 50 pct. på den private gæld. Haircut’et var i bund og grund en misligholdelse, men kun på en procentdel af gælden. Det var ikke længere nødt til at betale 50 perfekt af den gæld, der var forfalden.

Ved at misligholde en del af gælden kunne Grækenland for det første reducere det beløb, det skal betale hvert år, men også på renterne. Det var til gengæld også med til at reducere det massive budgetunderskud, som landet havde haft i årtier.