Den amerikanske dollar har nået sit laveste niveau i to år, efterhånden som markederne går over i “risk-on”-mode. Det amerikanske dollarindeks, som måler dollarkursens værdi i forhold til en kurv af seks store handelspartneres valutaer, steg kraftigt under krisen i marts, da investorerne skyndte sig ind i den traditionelle sikre havn, som dollaraktiver er. Men massiv støtte fra centralbankerne og udsigten til en vaccine har siden vendt udviklingen; indekset er faldet med 11 % siden den 20. marts. For året til dato er valutaen faldet med mere end 4 % og nåede i denne uge sit laveste niveau siden april 2018. Et pund køber i øjeblikket ca. 1,33 USD for et pund.
Trods det seneste dyk er det dollarens langvarige styrke, der har været “et af de mere monotone motiver” i de seneste par år, siger Buttonwood i The Economist. Analytikere har gentagne gange forudsagt en snarlig omvendelse, blot for at den grønne dollar forbliver høj og mægtig. En vedvarende svagere dollar ville være godt nyt for de nye markeder, hvor mange gældsposter er denomineret i denne valuta. Det ville gøre servicering af disse lån billigere i lokal valuta og give næring til et “catch-up”-rally i lokale aktier.
Vacciner ændrede tendensen
Dollarens beskedne tilbagetrækning er let at forklare, siger Eva Szalay og Colby Smith i Financial Times. “En vaccine ændrer alt.” Vacciner vil fremskynde et generelt økonomisk opsving og tilskynde investorerne til at flytte kontanter ud af deres amerikanske komfortzone og ind på andre verdensmarkeder. I gennemsnit forudser handlende, at dollaren vil slutte 2021 med et fald på 3 % i forhold til det nuværende niveau, men nogle går meget længere. Calvin Tse fra Citi mener, at valutaen kan falde med 20 % næste år. Bevægelser i den størrelsesorden er overordentlig sjældne på valutamarkederne.
For alt kaos i 2020 har forexmarkederne været “uhyggeligt rolige”, skriver Kenneth Rogoff på Project Syndicate. Dette års bevægelser er intet sammenlignet med de “vilde gyrationer”, der fulgte efter 2008. Det kan skyldes, at pandemien har ramt alle steder, hvilket har fået regeringer og centralbanker til at vedtage stort set ens politikker – at skrue op for de finanspolitiske haner og sætte renten i en “kryogen frysesituation” nær nul. Alligevel kan den nuværende tendens, hvor den amerikanske gældsandel på verdensmarkederne stiger stadig mere og USA’s andel af verdens BNP falder stadig mindre, ikke vare evigt. Vi befinder os i “stilheden før valutakursstormen”. Der er en anden grund til at tro, at dollaren er på vej nedad på længere sigt, siger Buttonwood. I en stor del af 2010’erne har valutaen nydt godt af en renteforskel, men det er ikke længere tilfældet.
Fra før krisen lå de amerikanske renter på ca. 1,75 %, hvilket var et langt mere attraktivt afkast for investorer end de nul- eller negative renter, der findes på de fleste andre udviklede markeder. Alligevel sluttede USA sig i år til sine jævnaldrende lande i nær-nul-land: i dag ligger Fed Funds-renten på 0-0,25 %. Hold øje med nedenstående.
- MoneyWeek magazine
- Sidste nyt
- valutaer