Værdiansættelse af en virksomhed er processen med at bestemme den aktuelle værdi af en virksomhed ved hjælp af objektive mål og ved at evaluere alle aspekter af virksomheden. En virksomhedsvurdering kan omfatte en analyse af virksomhedens ledelse, dens kapitalstruktur, dens fremtidige indtjeningsudsigter eller markedsværdien af dens aktiver.
Virksomheder værdiansættes af forskellige årsager – nogen ønsker at købe virksomheden, eller du ønsker at sælge din virksomhed, eller du ønsker at fastsætte en værdi i tilfælde af, at du mister din virksomhed i en katastrofe. Der er flere måder at værdiansætte en virksomhed på:
Hvad udtrykket “multipler” betyder
Begrebet “multipler” har en særlig betydning inden for virksomhedsfinansiering. En multipel er en måde at måle et element af en virksomheds finansielle status på ved at sammenligne to metrikker (relevante tal). Fordi virksomheder er forskellige, anvendes multipla og nøgletal til sammenligninger mellem virksomheder, der ikke ligner hinanden, i stedet for at anvende bestemte tal.
En multipel er en brøk, hvor det øverste tal (tælleren) er større end det nederste tal (nævneren). En almindelig multipel er kurs/indtjeningsforholdet, som måler aktiekursen i forhold til indtjeningen. P/E-forholdet fortæller, hvad markedet (aktiekøberne) er villige til at betale for virksomhedens indtjening. Et højere forhold betyder, at folk vil betale mere.
Hvad indtjening betyder
Indtjeningen (indkomst eller overskud) i en virksomhed bruges til at værdiansætte en virksomhed i denne multipelmetode. I øvrigt har udtrykkene indtjening, indkomst og overskud stort set den samme betydning. Når nogen køber en virksomhed, er det første, de ønsker at vide, “Hvor rentabel er den?”. “Hvor mange penge tjener den?
Du kan se på indtjening på forskellige måder, alt efter hvad du medtager. Trækker du skatter fra? Medregner du ikke-salgsindtægter som f.eks. renteindtægter? I de fleste tilfælde er EBIT (indtjening før renter og skat) det mål, der anvendes i denne måling. Nogle gange beregnes indtjeningen som EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization).
I nogle tilfælde justeres indtjeningen for at tage indkomstskatter, engangsindtægter og -udgifter, ikke-operative indtægter og udgifter, afskrivninger, renteudgifter eller renteindtægter eller ejeraflønning ud af indtjeningen.
Værdiansættelse af en virksomhed med multiplikatorer af indtjeningen
I de fleste tilfælde er EBIT (indtjening før renter og skat) det mål, der anvendes til indtjeningstallet. Men hvad er det nederste tal, multiplet? Lad os sige, at multiplikatoren er to. Hvis virksomhedens indtjening er på 900.000 dollars, betyder beregningen af indtjeningsmultiplikatorerne, at virksomheden kan vurderes til salg til 1.800.000 dollars.
Der findes nogle nationale standarder, afhængigt af branchetype og virksomhedsstørrelse. Købere, der vejledes af vurderingsmænd og eksperter i virksomhedsvurdering, anvender tommelfingerregler til at værdiansætte virksomheder på grundlag af multipler af virksomhedens indtjening. Bizbuysell siger,
på nationalt plan sælges den gennemsnitlige virksomhed for omkring 0,6 gange dens årlige indtægt.
Men mange andre faktorer spiller ind. For eksempel kan en køber betale tre eller fire gange indtjeningen, hvis en virksomhed er førende på markedet og har en stærk ledelse.
Brug af multipler af indtjeningen til at værdiansætte en virksomhed
Hvor du accepterer brugen af multipler af indtjeningsmetoden som værdiansættelsesmetode for en virksomhed, du overvejer at købe, skal du være sikker på, at du ved:
- Hvad er inkluderet og ikke inkluderet i indtjeningen?
- Hvad er multiplikatoren i multiplikatorerne af indtjeningsligningen, og hvorfor blev den anvendt?
- Hvad er den gennemsnitlige eller mest almindelige indtjeningsmultiplikator i andre virksomheder i denne branche?
- Hvilke faktorer ud over indtjeningsmultiplikatorer bør der tages hensyn til i denne virksomheds værdiansættelse?