Las acciones de Tencent (OTC:TCEHY) subieron recientemente después de que el gigante tecnológico chino publicara sus resultados del tercer trimestre. Sus ingresos aumentaron un 29% interanual hasta los 125.450 millones de yuanes (18.400 millones de dólares), superando las estimaciones en 1.650 millones de yuanes e igualando su tasa de crecimiento en el segundo trimestre.
Su beneficio neto se disparó un 89% hasta los 38.540 millones de yuanes (5.700 millones de dólares), superando las expectativas en 8.200 millones de yuanes. En términos ajustados, que excluyen las ganancias relacionadas con las inversiones y otros elementos no recurrentes, el beneficio neto de Tencent aumentó un 32%, hasta los 32.300 millones de yuanes (4.700 millones de dólares).
Son tasas de crecimiento impresionantes para una empresa de 22 años, pero algunos inversores podrían ser reacios a perseguir una acción que ha subido un 85% en los últimos 12 meses. Sin embargo, creo que las acciones de Tencent todavía tienen espacio para correr, por cinco simples razones.
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El explosivo crecimiento de su negocio de juegos
Los ingresos por juegos online de Tencent se dispararon un 45% interanual, marcando una aceleración desde su crecimiento del 40% en el segundo trimestre, y representaron un tercio de su línea superior.
Tencent atribuyó su crecimiento a la popularidad de Peacekeeper Elite y Honor of Kings en China, así como a juegos con licencia como PUBG Mobile y Call of Duty Mobile en los mercados extranjeros. También es propietaria del editor de League of Legends, Riot Games, y de casi la mitad del editor de Fortnite, Epic Games.
El crecimiento de los juegos de Tencent se aceleró durante la pandemia del COVID-19, ya que más gente se quedó en casa, y mantuvo ese impulso incluso después de que terminaran los cierres. El margen bruto del segmento también aumentó en comparación con el año anterior, ya que generó más ingresos de juegos propios de mayor margen en lugar de juegos con licencia.
Tencent’s WeChat (conocido como Weixin en China) terminó el trimestre con 1.210 millones de usuarios activos mensuales (MAU), un 5% más que hace un año. Esta plataforma monolítica sigue expandiéndose con millones de miniprogramas, que permiten a los usuarios realizar pagos, pedir productos, pedir viajes y acceder a otros servicios sin salir de la aplicación.
Tencent también es propietaria de la antigua plataforma de mensajería QQ, que aún alberga 617 millones de MAU móviles, las plataformas de streaming de medios Tencent Video y Tencent Music, las plataformas de streaming de deportes electrónicos Huya y DouYu, y otras aplicaciones más pequeñas. También opera videojuegos sociales más pequeños dentro de esas plataformas.
Los ingresos totales de las redes sociales de Tencent procedentes de todas esas aplicaciones, que incluyen las suscripciones y las compras dentro de la aplicación pero excluyen los anuncios digitales, aumentaron un 29% interanual y representaron el 23% de su línea superior.
Refuerzo de las ventas de anuncios en línea
Muchas de las principales plataformas de publicidad en línea de China tuvieron dificultades durante el año pasado, ya que los vientos en contra de la macroeconomía frenaron las compras de anuncios. Sin embargo, el negocio de publicidad en línea de Tencent, que dispersa los anuncios por todo su extenso ecosistema, sigue superando a la industria en general.
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Los ingresos por publicidad de Tencent aumentaron un 16% interanual, acelerando su crecimiento del 13% en el segundo trimestre, y representaron el 17% de su línea superior. En comparación, los ingresos por publicidad en línea de Baidu, el principal motor de búsqueda de China, han caído en términos interanuales durante seis trimestres consecutivos.
Tencent atribuyó su crecimiento publicitario a la fuerte demanda de los sectores de educación en línea, servicios de Internet y comercio electrónico, así como a la recuperación de la demanda de los sectores inmobiliario y automovilístico, afectados por la pandemia. Las sólidas ventas de anuncios en Weixin también compensaron un ligero descenso en sus ventas de anuncios de plataformas de medios como Tencent Music y Tencent Video.
El crecimiento acelerado del negocio publicitario de Tencent indica que está alejando a las empresas de plataformas más antiguas como Baidu, y esa tendencia podría continuar en el futuro previsible. Como ventaja añadida, la exención de la tasa de «construcción cultural» de China en todo el sector este año elevó el margen bruto del segmento publicitario de un año a otro.
Su negocio de tecnología financiera sigue creciendo
Los ingresos de tecnología financiera y servicios empresariales de Tencent -que provienen principalmente de Tenpay/WeChat Pay, sus diversos servicios de tecnología financiera y Tencent Cloud- aumentaron un 24% interanual y representaron el 27% de su línea superior.
Eso marcó una desaceleración de su crecimiento del 30% en el segundo trimestre, en parte debido a un trimestre más «suave» para Tencent Cloud. Tencent Cloud ocupaba anteriormente el segundo lugar en el mercado de infraestructura en la nube de China, por detrás de Alibaba Cloud, pero las últimas cifras de Canalys indican que ha caído al tercer lugar, por detrás de Huawei Cloud.
Esa desaceleración fue decepcionante, pero se compensó en parte por el crecimiento de WeChat Pay y sus servicios de gestión de la riqueza. El margen bruto del segmento también se mantuvo estable año tras año, lo que indica que no estaba sacrificando sus márgenes para ganar terreno frente a la plataforma en la nube de Alibaba y su filial de tecnología financiera Ant Group.
Sigue estando razonablemente valorada
Los analistas esperan que los ingresos y los beneficios ajustados de Tencent aumenten un 36% y un 44%, respectivamente, este año. Sobre la base de esta previsión, las acciones de Tencent cotizan a 38 veces los beneficios de este año.
Esta valoración es barata en relación con su crecimiento. Algunas preocupaciones recientes, como las posibles acciones contra Tencent en Estados Unidos y las nuevas normas antimonopolio en China, podrían deprimir temporalmente su valoración.
Pero a largo plazo, confío en que Tencent superará esos retos. Personalmente, empecé a acumular acciones de Tencent a principios de 2017, y sigo creyendo que es un gran momento para añadir más acciones de esta acción de crecimiento resistente.
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