L’action de Tencent (OTC:TCEHY) s’est récemment redressée après que le géant chinois de la technologie a publié ses résultats du troisième trimestre. Son chiffre d’affaires a augmenté de 29% en glissement annuel pour atteindre 125,45 milliards de yuans (18,4 milliards de dollars), dépassant les estimations de 1,65 milliard de yuans et égalant son taux de croissance du deuxième trimestre.
Son bénéfice net a bondi de 89% à 38,54 milliards de yuans (5,7 milliards de dollars), dépassant les attentes de 8,2 milliards de yuans. Sur une base ajustée, qui exclut ses gains liés à l’investissement et d’autres éléments ponctuels, le bénéfice net de Tencent a augmenté de 32% à 32,3 milliards de yuans (4,7 milliards de dollars).
Ce sont des taux de croissance impressionnants pour une entreprise de 22 ans, mais certains investisseurs pourraient être réticents à poursuivre une action qui a progressé de 85% au cours des 12 derniers mois. Cependant, je crois que l’action de Tencent a encore de la place pour courir, pour cinq raisons simples.
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La croissance explosive de son activité de jeux
Le revenu des jeux en ligne de Tencent a bondi de 45% en glissement annuel, marquant une accélération par rapport à sa croissance de 40% au deuxième trimestre, et a représenté un tiers de son chiffre d’affaires.
Tencent a attribué sa croissance à la popularité de Peacekeeper Elite et Honor of Kings en Chine, ainsi qu’aux jeux sous licence comme PUBG Mobile et Call of Duty Mobile sur les marchés étrangers. Elle possède également l’éditeur de League of Legends, Riot Games, et près de la moitié de l’éditeur de Fortnite, Epic Games.
La croissance des jeux de Tencent s’est accélérée pendant la pandémie de COVID-19, car davantage de personnes sont restées à la maison, et a maintenu cet élan même après la fin des lockdowns. La marge brute du segment a également augmenté d’une année sur l’autre, car il a généré plus de revenus à partir de jeux de première partie à marge plus élevée au lieu de jeux sous licence.
L’expansion de son écosystème de médias sociaux
Le WeChat de Tencent (connu sous le nom de Weixin en Chine) a terminé le trimestre avec 1,21 milliard d’utilisateurs actifs mensuels (MAU), en hausse de 5% par rapport à l’année dernière. Cette plateforme monolithique continue de se développer avec des millions de mini-programmes, qui permettent aux utilisateurs d’effectuer des paiements, de commander des produits, de héler des voitures et d’accéder à d’autres services sans jamais quitter l’application.
Tencent possède également l’ancienne plateforme de messagerie QQ, qui héberge encore 617 millions de MAU mobiles, les plateformes de médias en streaming Tencent Video et Tencent Music, les plateformes de streaming d’e-sports Huya et DouYu, ainsi que d’autres applications plus petites. Il exploite également des jeux vidéo sociaux plus petits au sein de ces plates-formes.
Le revenu total des réseaux sociaux de Tencent provenant de toutes ces apps, qui comprennent les abonnements et les achats in-app mais excluent les publicités numériques, a augmenté de 29% d’une année sur l’autre et a représenté 23% de son chiffre d’affaires.
Ventes robustes de publicités en ligne
Plusieurs des principales plates-formes de publicité en ligne de Chine ont lutté au cours de l’année dernière, les vents contraires macroéconomiques ayant étranglé les achats de publicités. Cependant, l’activité de publicité en ligne de Tencent, qui disperse des publicités dans tout son écosystème tentaculaire, continue de surpasser l’ensemble du secteur.
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Les revenus publicitaires de Tencent ont augmenté de 16% d’une année sur l’autre, accélérant par rapport à sa croissance de 13% au deuxième trimestre, et ont représenté 17% de son chiffre d’affaires. En comparaison, les revenus publicitaires en ligne de Baidu, le premier moteur de recherche chinois, ont baissé d’une année sur l’autre pendant six trimestres consécutifs.
Tencent a attribué sa croissance publicitaire à la demande robuste des secteurs de l’éducation en ligne, des services Internet et du commerce électronique, ainsi qu’au rebond de la demande des secteurs de l’immobilier et de l’automobile frappés par la pandémie. Les ventes robustes d’annonces sur Weixin ont également compensé une légère baisse de ses ventes d’annonces provenant de plateformes médiatiques comme Tencent Music et Tencent Video.
La croissance accélérée de l’activité publicitaire de Tencent indique qu’elle éloigne les entreprises des plateformes plus anciennes comme Baidu, et cette tendance pourrait se poursuivre dans un avenir prévisible. En prime, l’exemption à l’échelle de l’industrie de la taxe de » construction culturelle » de la Chine cette année a soulevé la marge brute du segment publicitaire d’une année sur l’autre.
Son activité fintech est toujours en croissance
Le revenu des services fintech et commerciaux de Tencent — qui provient principalement de Tenpay/WeChat Pay, de ses différents services fintech et de Tencent Cloud — a augmenté de 24% en glissement annuel et a représenté 27% de son chiffre d’affaires.
Cela a marqué un ralentissement par rapport à sa croissance de 30% au deuxième trimestre, en partie en raison d’un trimestre « plus mou » pour Tencent Cloud. Tencent Cloud était auparavant classé deuxième sur le marché chinois des infrastructures de cloud computing derrière Alibaba Cloud, mais les derniers chiffres de Canalys indiquent qu’il a chuté à la troisième place derrière Huawei Cloud.
Ce ralentissement a été décevant, mais il a été partiellement compensé par la croissance de WeChat Pay et de ses services de gestion de patrimoine. La marge brute du segment est également restée stable d’une année sur l’autre, ce qui indique qu’il ne sacrifiait pas ses marges pour gagner du terrain face à la plateforme cloud d’Alibaba et à sa filiale fintech Ant Group.
Il est encore raisonnablement valorisé
Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires et le bénéfice ajusté de Tencent augmentent respectivement de 36% et 44% cette année. Sur la base de ces prévisions, l’action de Tencent se négocie à 38 fois les bénéfices de cette année.
Cette valorisation est bon marché par rapport à sa croissance. Certaines préoccupations récentes, notamment les actions potentielles contre Tencent aux États-Unis et les nouvelles règles antitrust en Chine, pourraient déprimer temporairement sa valorisation.
Mais à long terme, je suis convaincu que Tencent surmontera ces défis. J’ai personnellement commencé à accumuler des actions de Tencent au début de 2017, et je crois toujours que c’est un excellent moment pour ajouter des actions de ce titre de croissance résilient.
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Tendance
Leo Sun possède des actions de Baidu et de Tencent Holdings. Le Motley Fool possède des actions et recommande Alibaba Group Holding Ltd, Baidu et Tencent Holdings. Le Motley Fool recommande HUYA Inc. The Motley Fool a une politique de divulgation.
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