Free Press

Lorsque les dépenses sont inférieures aux revenus reçus, on parle d’un excédent budgétaire – ce qui n’est pas courant chez les gouvernements au cours des dernières décennies. Il est crucial, non seulement pour les gouvernements mais aussi pour les ménages, de maintenir une période d’excédents budgétaires. En effet, il y aura des moments où un déficit budgétaire se produira, par exemple en période de récession économique, de guerre ou d’effondrement des infrastructures publiques. Dans de tels cas, il est important d’avoir économisé grâce à un excédent budgétaire afin de pouvoir se permettre une telle intervention.

Effets du déficit budgétaire

Voici quelques-uns des principaux effets d’un déficit budgétaire :

• Effet d’éviction
• Augmentation de la dette
• Augmentation des taux d’intérêt
• Paiements d’intérêts plus élevés
• Croissance économique à court terme

Effet d’éviction

Les déficits budgétaires s’accompagnent généralement de niveaux élevés de dette, car les gouvernements luttent pour apporter suffisamment d’argent pour couvrir les dépenses. Ce que cela fait, c’est d’attirer des investissements dans les obligations d’État et d’autres formes de dettes libellées. Cependant, cela détourne les investissements et les prêts des institutions privées au profit du gouvernement. Donc, à son tour, cela rend plus difficile pour les petites et moyennes entreprises d’accéder au même niveau de crédit qu’elles pourraient obtenir autrement.

Augmentation de la dette

Un effet du déficit budgétaire est l’augmentation de la dette. Lorsque le gouvernement dépense plus qu’il ne reçoit, il doit payer ces dépenses. À moins qu’il ait accumulé des fonds provenant des excédents de l’année précédente, il doit être financé par la dette.

Les gouvernements empruntent de l’argent en émettant des obligations à des investisseurs privés. Au Royaume-Uni, elles sont connues sous le nom de gilts, et aux États-Unis, sous le nom d’obligations du Trésor. En les émettant, le gouvernement emprunte de l’argent au secteur privé, aux assurances/fonds de pension, aux banques, aux ménages et aux investisseurs étrangers.

Lorsqu’il est en déficit budgétaire, le gouvernement doit un montant croissant à des organismes comme les banques et les fonds de pension. En retour, ils doivent demander plus d’argent pour continuer à financer le déficit. Cependant, plus le gouvernement emprunte, moins il y a d’offre pour les institutions privées. En d’autres termes, les banques et autres institutions ont moins de fonds à prêter au gouvernement, car elles leur ont déjà prêté des milliards. Par conséquent, les gouvernements doivent offrir des taux d’intérêt plus élevés – ce qui peut augmenter davantage la dette.

Source : U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , extrait de FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis ; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Taux d’intérêt plus élevés

À mesure que le gouvernement emprunte davantage, il retire plus de liquidités du secteur privé. Par exemple, à un taux de 1 pour cent, seulement 100 personnes peuvent être prêtes à prêter de l’argent au gouvernement. Si le gouvernement veut lever plus d’argent, il doit attirer plus de personnes prêtes à prêter. Pour ce faire, il augmente le taux d’intérêt qu’elles sont prêtes à payer. Par exemple, en augmentant le taux à 2 pour cent, il peut y avoir deux fois plus de personnes prêtes à prêter au gouvernement.

La conséquence d’un tel est que plus le gouvernement est en déficit, plus il doit emprunter. Plus il emprunte, plus les intérêts qu’il devra payer seront élevés. Plus les intérêts qu’il doit payer sont élevés, plus la dette s’accroît. Par conséquent, des déficits budgétaires constants peuvent donc finir par se transformer en une spirale de dettes plus importantes.

Des paiements d’intérêts plus élevés

Lorsque le gouvernement fait un déficit budgétaire, il doit emprunter de l’argent. Il doit également payer des intérêts sur ces dettes. De la même manière que nous payons des intérêts sur nos hypothèques, le gouvernement paie des intérêts sur sa dette.

Cela ajoute à la pile de dettes existantes, les États-Unis dépensant maintenant 389 milliards de dollars sur les seuls paiements d’intérêts. À mesure que le déficit budgétaire se poursuit, les paiements d’intérêts augmentent dans un cercle vicieux qui accroît encore le déficit.

Source : Département du Trésor des États-Unis. Fiscal Service, Federal Debt : Total Public Debt , extrait de FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis ; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Croissance économique à court terme

Lorsque les gouvernements enregistrent des déficits budgétaires, ils peuvent stimuler la « demande globale ». Ils peuvent le faire pendant une récession, afin de relancer l’économie. Par exemple, lorsqu’une récession frappe, la demande diminue car les gens perdent leur emploi et ont moins d’argent à dépenser. Les gouvernements peuvent chercher à intervenir et à créer une demande artificielle afin d’éviter un profond ralentissement économique.

Les gouvernements cherchent à atténuer ce choc en augmentant les dépenses. Ces dépenses vont dans les poches des ménages, les gouvernements espérant qu’ils dépensent et augmentent la demande globale – atténuant ainsi les effets négatifs de la récession.

Lorsque le gouvernement dépense plus, il retire de l’argent au secteur privé. Il l’utilise ensuite pour embaucher des personnes et créer une nouvelle demande. L’embauche de personnes leur donne de l’argent, qui est ensuite dépensé dans l’économie. À court terme, cela peut stimuler l’activité économique. Toutefois, à long terme, cela peut s’avérer être un frein à la croissance. En effet, les dépenses d’aujourd’hui devront être payées par le contribuable de demain.

Les dépenses publiques sont incroyablement collantes. Lorsqu’elles augmentent, il est très difficile de les diminuer à nouveau. Donc, lorsque les gouvernements dépensent plus, cela reste généralement ainsi. C’est parce qu’il est incroyablement difficile, politiquement, de supprimer des emplois ou la sécurité sociale.

Ce qui en résulte est la confiscation des fonds du secteur privé. Ainsi, si 10 milliards de dollars de dépenses publiques peuvent créer de l’emploi pour 1 000 personnes, cela a pour conséquence de priver le secteur privé d’investissements. Ces mêmes fonds auraient pu être utilisés par le secteur privé pour investir dans des machines nouvelles et plus efficaces, tout en augmentant l’emploi à long terme.

Causes du déficit budgétaire

Les causes du déficit budgétaire comprennent :

• Politique
• Déficits budgétaires keynésiens
• Raisons cycliques
• Paiements d’intérêts

Politique

La politique est l’une des principales causes du déficit budgétaire. Lorsque le gouvernement dépense plus qu’il ne reçoit, il doit prendre des décisions politiques difficiles. Il doit augmenter les impôts, réduire les dépenses, ou simplement continuer à emprunter – augmentant encore la dette.

Chacune de ces solutions s’avérera impopulaire auprès des électeurs. Cependant, la poursuite du déficit est la meilleure solution à court terme. Au fur et à mesure que la dette s’accumule, elle deviendra plutôt un problème pour le prochain gouvernement. En revanche, augmenter les impôts ou réduire les dépenses publiques nuira au gouvernement actuel à court terme.

Les déficits budgétaires sont également fréquemment utilisés à l’approche d’une élection. Une relance des dépenses vise à stimuler l’économie et à améliorer l’image publique du gouvernement. Malheureusement, ces dépenses se poursuivent après l’élection, et le cycle se répète. Et même si certains gouvernements tentent de résister – ils doivent toujours gagner des votes.

Déficits budgétaires keynésiens

La politique est une cause forte du déficit budgétaire. Cependant, l’idée que les dépenses publiques peuvent stimuler la croissance joue également son rôle. Cette idée, issue de John Maynard Keynes, existe depuis avant la Seconde Guerre mondiale.

L’idée est que si le gouvernement dépense, il crée une demande, ce qui stimule l’économie. Cela peut fonctionner à court terme. En fait, elle n’a été conçue à l’origine que pour être mise en œuvre pendant les périodes de déclin économique. Cependant, elle est maintenant utilisée comme un moyen d’accélérer la croissance économique. Le problème, c’est qu’elle prive les investisseurs privés plus efficaces.

Plus les gouvernements empruntent et dépensent, moins les entreprises privées disposent de fonds pour investir dans l’économie au sens large. Nous en venons alors à la question de savoir si l’argent est dépensé plus judicieusement par les fonctionnaires ou par les entreprises privées.

Raisons cycliques

Pendant les périodes de contraction économique, les revenus du gouvernement peuvent diminuer rapidement, comme lors de la crise financière de 2008.

Alors que les revenus diminuent en raison des personnes qui perdent leur emploi, les coûts augmentent également en raison de l’augmentation des prestations de chômage et du soutien du revenu. Ainsi, les revenus diminuent et les dépenses augmentent simultanément. Cela fournit une force forte qui crée un déficit budgétaire.

Paiements d’intérêts

Si un pays a un déficit budgétaire continu, sa dette peut s’accumuler. Et à mesure qu’elle s’accumule, le montant qu’il doit payer en intérêts augmente invariablement, ce qui, à son tour, peut causer un déficit budgétaire.

Par exemple, les États-Unis ont payé 389 milliards de dollars en intérêts seulement en 2019. Cela représente environ 33 % de son déficit budgétaire global. Cela fonctionne dans un cercle vicieux qui continue à créer de futurs déficits budgétaires.

Comment le gouvernement réduit le déficit budgétaire

Hauts impôts futurs

Pour combler le déficit budgétaire, le gouvernement doit réduire l’écart entre les revenus et les dépenses. S’il maintient ses dépenses constantes, il devra augmenter les impôts. Il peut le faire de manière directe ou indirecte.

Il peut augmenter directement les impôts en adoptant simplement un taux plus élevé. L’impôt sur le revenu peut augmenter de 1 % pour réduire le déficit. Cependant, il existe un certain nombre d’autres solutions que le gouvernement pourrait utiliser – chacune ayant un effet différent. Par exemple, il pourrait augmenter les taxes sur la propriété ou l’utilisation des terres, les droits de succession, les charges sociales ou les taxes à la consommation, entre autres.

Les gouvernements peuvent augmenter indirectement les impôts en utilisant l’inflation pour éroder les tranches de revenus. Par exemple, la tranche d’imposition existante peut avoir un taux de 20 % sur les revenus allant jusqu’à 40 000 $. Après quelques années d’inflation, des millions de personnes pourraient passer à la tranche supérieure suivante. Si les tranches n’augmentent pas en fonction de l’inflation, de plus en plus de personnes seront confrontées à des taux d’imposition plus élevés.

La baisse des dépenses publiques

Après la récession de 2008, l’Europe a mené une politique de resserrement budgétaire. Au fur et à mesure que les emplois étaient perdus et que les entreprises faisaient faillite, les recettes fiscales ont chuté, entraînant un déficit budgétaire massif. Les gouvernements ont dû choisir entre continuer à accumuler les dettes ou réduire les dépenses inutiles. Dans le cas de l’Europe, ils ont décidé de choisir cette dernière solution.

Pendant la crise financière, des pays comme la Grèce, l’Italie et l’Espagne avaient un déficit budgétaire de plus de 10 %. Ces pays avaient dépassé leurs dépenses pendant des années et la crise a été aggravée par leur incapacité à dégager des excédents budgétaires qui auraient annulé de tels ralentissements.

La réduction des dépenses publiques leur a été pratiquement imposée par l’UE – en particulier la Grèce. En fait, une étude du FMI a démontré que cette voie était la meilleure pour la reprise économique. Elle a conclu que la réduction des dépenses est moins nuisible à la croissance que l’augmentation des impôts. Le FMI ayant prêté des milliards d’euros à la Grèce, cette mesure fait désormais partie des critères d’obtention d’un prêt bon marché. Grâce à ces mesures drastiques, la Grèce affiche aujourd’hui un excédent budgétaire, mais a dû réduire considérablement les dépenses publiques.

Ils ne le font pas ! Ils font défaut!

En de rares occasions, les gouvernements ne comblent pas le déficit budgétaire ; ce qui leur permet d’accumuler des masses de dettes. A moins qu’ils n’impriment plus d’argent et donc qu’ils gonflent pour s’en sortir, ils devront faire défaut. Dans le monde moderne, il est rare qu’un défaut complet se produise. Plutôt, les paiements sont retardés davantage, ou la dette est réduite.

Lorsqu’une obligation d’État doit expirer, elle est simplement prolongée plutôt que payée. Il n’est dans l’intérêt d’aucune des parties de provoquer un défaut officiel. Ce qui se passe en conséquence est généralement ce que l’on appelle une « décote ». Les prêteurs veulent récupérer autant d’argent que possible, mais savent que des conditions difficiles auront un impact sur la capacité de paiement du pays. Dans le même temps, la nation veut payer le moins possible car elle se bat avec ses autres engagements.

En Grèce, par exemple, le gouvernement n’a pas payé son prêt de 1,55 milliard d’euros au FMI en 2015, et ce après avoir déjà réussi à négocier une décote de 50 % sur sa dette privée. La décote était essentiellement un défaut de paiement, mais seulement sur un pourcentage de la dette. Elle n’avait plus à payer 50 parfaits de la dette qui était due.

En faisant défaut sur une partie de la dette, la Grèce a pu d’abord réduire le montant qu’elle doit payer chaque année, mais aussi sur les intérêts. A son tour, cela a également permis de réduire le déficit budgétaire massif qu’elle a connu pendant des décennies.