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市場がしっかりと「リスクオン」モードに移行する中、米ドルは2年ぶりの安値を記録した。 ドルインデックスは、主要貿易相手国6カ国の通貨バスケットに対するドルの価値を測定するもので、3月の危機の際、投資家が伝統的な安全資産であるドル資産に殺到したため、急騰した。 しかし、中央銀行の大規模な支援とワクチンの見通しによって、この傾向は逆転し、3月20日以降、指数は11%も下落した。 今年に入ってからの通貨は4％以上下落し、今週は2018年4月以来の最低水準を記録した。 現在1ポンドは約1.33ドルを購入している。

最近の落ち込みにもかかわらず、ここ数年の「より単調なモチーフの1つ」であったのはドル高の長期化であると、エコノミストのボタンウッド氏は述べている。 アナリストたちは、ドル高の反転が近いと何度も予測してきたが、結局はドル高が続いている。 ドル安が続くことは、ドル建ての債務が多い新興国にとって朗報である。

Vaccines changed the trend

ドルの小幅な反発は簡単に説明できると、フィナンシャルタイムズのEva SzalayとColby Smithは述べている。 “ワクチンがすべてを変える” ワクチンは一般的な経済の回復を早め、投資家が米国の快適な場所から他の世界市場へ現金を移動させることを促進する。 平均して、トレーダーは2021年にドルが現在の水準から3％下落すると予測しているが、中にはもっと先の予測をしている者もいる。 シティのカルビン・ツェー氏は、来年はドルが20％下落する可能性があると見ている。 このような規模の動きは、為替市場では極めて珍しい。

2020年の混乱に対して、為替市場は「不気味なほど落ち着いている」とProject Syndicateのケネス・ロゴフは書いている。 今年の動きは、2008年の「乱高下」に比べれば大したことはない。 それは、パンデミックがあらゆる場所で発生し、各国政府や中央銀行が財政の蛇口を開き、金利をゼロ付近で「低温冷凍」するという、ほぼ同様の政策を取るようになったからだろう。 しかし、「世界市場における米国債の割合が上昇し続け」、「世界のGDPに占める米国の割合が低下し続ける」という現在の傾向は、いつまでも続くものではない。 我々は「為替レートの嵐の前の静けさ」にいるのである。 ドルが長期的に下落すると考える理由はもう一つある、とボタンウッドは言う。 2010年代の大半、ドルは金利差の恩恵を受けてきたが、もはやそうではない。

危機以前の米国の金利は約1.75％で、他のほとんどの先進国市場のゼロ金利やマイナス金利よりも投資家にとってはるかに魅力的な利回りであった。 しかし、アメリカは今年、他の国々と同じようにゼロ金利に近い状態になった。今日、Fed Funds レートは 0-0.25% にとどまっている。 下を見てください。