Ačkoli investoři mají k dispozici mnoho ukazatelů pro stanovení ocenění akcií společnosti, dva z nejčastěji používaných jsou účetní hodnota a tržní hodnota. Obě ocenění mohou být užitečná při výpočtu, zda je akcie spravedlivě oceněna, nadhodnocena nebo podhodnocena. V tomto článku se budeme zabývat rozdíly mezi nimi a tím, jak je používají investoři a analytici.
Klíčové poznatky
- Účetní hodnota společnosti je částka, kterou by akcionáři obdrželi v případě likvidace aktiv a splacení závazků.
- Tržní hodnota je hodnota společnosti podle trhů založená na aktuální ceně akcií a počtu akcií v oběhu.
- Když je tržní hodnota nižší než účetní hodnota, trh nevěří, že společnost má účetní hodnotu.
- Vyšší tržní hodnota než účetní hodnota znamená, že trh přisuzuje společnosti vysokou hodnotu vzhledem k očekávanému růstu zisků.
Účetní hodnota
Účetní hodnota akcie je teoreticky částka, která by byla vyplacena akcionářům, kdyby byla společnost zlikvidována a splatila všechny své závazky. V důsledku toho se účetní hodnota rovná rozdílu mezi celkovými aktivy a celkovými závazky společnosti. Účetní hodnota se také zaznamenává jako vlastní kapitál akcionářů. Jinými slovy, účetní hodnota je doslova hodnota společnosti podle jejích účetních knih (rozvahy) po odečtení všech závazků od aktiv.
Potřeba účetní hodnoty vzniká také tehdy, když jde o obecně uznávané účetní zásady (GAAP). Podle těchto pravidel lze tvrdá aktiva (např. budovy a zařízení) uvedená v rozvaze společnosti uvádět pouze podle účetní hodnoty. To někdy způsobuje problémy společnostem s aktivy, která se výrazně zhodnotila – tato aktiva nelze přecenit a přičíst k celkové hodnotě společnosti.
Rozdíl mezi účetní a tržní hodnotou
Výpočet účetní hodnoty společnosti Bank of America Corporation (BAC)
Níže je uvedena rozvaha za fiskální rok končící za rok 2017 podle výročního výkazu 10K banky.
- Aktiva činila celkem 2 281 234 bilionů dolarů.
- Pasiva činila celkem 2 014 088 bilionů dolarů.
- Účetní hodnota ke konci roku 2017 činila 267 146 miliard dolarů.
Teoreticky, kdyby banka Bank of America zlikvidovala všechna svá aktiva a splatila své závazky, zbylo by jí zhruba 267 miliard dolarů na vyplacení akcionářů.
Tržní hodnota
Tržní hodnota je hodnota společnosti podle finančních trhů. Tržní hodnota společnosti se vypočítá vynásobením aktuální ceny akcií počtem akcií v oběhu, které se na trhu obchodují. Tržní hodnota je také známá jako tržní kapitalizace.
Například na konci roku 2017 měla společnost Bank of America více než 10 miliard akcií v oběhu (10 207 302 000), zatímco akcie se obchodovaly za 29,52 USD, takže tržní hodnota neboli tržní kapitalizace společnosti Bank of America činí 301 miliard USD (10 207 302 000 * 29,52).
Účetní hodnota je doslova hodnota společnosti podle účetních knih (rozvahy) po odečtení všech závazků od aktiv.
Jak se interpretuje účetní a tržní hodnota
Když je tržní hodnota společnosti nižší než její účetní hodnota, může to znamenat, že investoři ztratili důvěru ve společnost. Jinými slovy, trh nemusí věřit, že společnost má takovou hodnotu, jakou má ve svých účetních knihách, nebo že má dostatečné budoucí zisky. Hodnotoví investoři mohou hledat společnost, jejíž tržní hodnota je nižší než její účetní hodnota, v naději, že se trh ve svém ocenění mýlí.
Například během velké recese byla tržní hodnota společnosti Bank of America nižší než její účetní hodnota. Nyní, když se banka a ekonomika zotavily, se tržní hodnota společnosti již neobchoduje se slevou oproti její účetní hodnotě.
Když je tržní hodnota vyšší než účetní hodnota, akciový trh přisuzuje společnosti vyšší hodnotu vzhledem k výnosové síle aktiv společnosti. Trvale ziskové společnosti mají obvykle tržní hodnotu vyšší, než je jejich účetní hodnota, protože investoři věří ve schopnost těchto společností generovat růst tržeb a zisků.
Když se účetní hodnota rovná tržní hodnotě, nevidí trh žádný přesvědčivý důvod věřit, že aktiva společnosti jsou lepší nebo horší než to, co je uvedeno v rozvaze.
Podtrženo a sečteno
Účetní hodnota a tržní hodnota jsou dva zásadně odlišné výpočty, které vypovídají o celkové finanční síle společnosti. Porovnání účetní a tržní hodnoty společnosti může investorům také pomoci určit, zda je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená vzhledem k jejím aktivům, závazkům a schopnosti generovat výnosy. U každé finanční metriky je však důležité si uvědomit omezení účetní a tržní hodnoty a při analýze společnosti používat kombinaci finančních metrik.
.