Bár a befektetők számos mérőszámot használnak egy vállalat részvényeinek értékelésére, a két leggyakrabban használt a könyv szerinti érték és a piaci érték. Mindkét értékelés hasznos lehet annak kiszámításában, hogy egy részvény tisztességesen értékelt, túlértékelt vagy alulértékelt. Ebben a cikkben elmélyedünk a kettő közötti különbségekben, valamint abban, hogy a befektetők és az elemzők hogyan használják őket.
Főbb tudnivalók
- A vállalat könyv szerinti értéke az az összeg, amelyet a részvényesek kapnának, ha az eszközöket felszámolnák és a kötelezettségeket kifizetnék.
- A piaci érték a vállalat értéke a piacok szerint, amely az aktuális részvényárfolyamon és a forgalomban lévő részvények számán alapul.
- Ha a piaci érték kisebb, mint a könyv szerinti érték, a piac szerint a vállalat nem éri meg a könyvekben szereplő értéket.
- A könyv szerinti értéknél magasabb piaci érték azt jelenti, hogy a piac a várható nyereségnövekedés miatt magas értéket tulajdonít a vállalatnak.
Könyv szerinti érték
A részvények könyv szerinti értéke elméletileg az az összeg, amelyet a részvényeseknek kifizetnének, ha a vállalatot felszámolnák és minden kötelezettségét kifizetnék. Ebből következően a könyv szerinti érték egyenlő a vállalat összes eszközeinek és összes kötelezettségének különbségével. A könyv szerinti értéket saját tőkeként is nyilvántartják. Más szóval, a könyv szerinti érték szó szerint a vállalat könyvei (mérlege) szerinti értéke, miután az összes kötelezettséget levonták az eszközökből.
A könyv szerinti érték szükségessége akkor is felmerül, amikor az általánosan elfogadott számviteli elvekről (GAAP) van szó. E szabályok szerint a vállalat mérlegében szereplő kemény eszközöket (például épületek és berendezések) csak könyv szerinti értéken lehet kimutatni. Ez néha problémákat okoz a nagymértékben felértékelődött eszközökkel rendelkező vállalatok számára – ezeket az eszközöket nem lehet átértékelni és hozzáadni a vállalat teljes értékéhez.
A könyv szerinti és a piaci érték közötti különbség
A Bank of America Corporation (BAC) könyv szerinti értékének kiszámítása
Az alábbiakban a bank éves 10K kimutatása szerint a 2017-ben záruló üzleti év mérlege látható.
- Az eszközök összesen 2,281,234 billió dollárt tettek ki.
- A kötelezettségek összesen 2,014,088 billió dollárt tettek ki.
- A könyv szerinti érték 2017 végén 267,146 milliárd dollár volt.
Elméletileg, ha a Bank of America felszámolná az összes eszközét és kifizetné a kötelezettségeit, a banknak nagyjából 267 milliárd dollárja maradna a részvényesek kifizetésére.
Piaci érték
A piaci érték a vállalat értéke a pénzügyi piacok szerint. Egy vállalat piaci értékét úgy számítják ki, hogy az aktuális részvényárfolyamot megszorozzák a forgalomban lévő részvények számával, amelyekkel a piacon kereskednek. A piaci értéket piaci kapitalizációnak is nevezik.
Egy példa: 2017 végén a Bank of America több mint 10 milliárd részvénye volt forgalomban (10 207 302 000), miközben a részvény 29,52 dolláron kereskedtek vele, így a Bank of America piaci értéke vagy piaci kapitalizációja 301 milliárd dollár (10 207 302 000 * 29,52).
A könyv szerinti érték szó szerint a vállalat könyvei (mérleg) szerinti értéke, miután az eszközökből kivonták az összes kötelezettséget.
A könyv szerinti érték és a piaci érték értelmezése
Ha egy vállalat piaci értéke kisebb, mint a könyv szerinti értéke, az azt jelentheti, hogy a befektetők elvesztették bizalmukat a vállalat iránt. Más szóval, a piac lehet, hogy nem hiszi, hogy a vállalat megéri a könyvekben szereplő értéket, vagy hogy a jövőbeni bevételek elegendőek. Az értékbefektetők kereshetnek olyan vállalatot, amelynek piaci értéke kisebb, mint a könyv szerinti értéke, remélve, hogy a piac téved az értékelésben.
A nagy recesszió idején például a Bank of America piaci értéke a könyv szerinti értéke alatt volt. Most, hogy a bank és a gazdaság talpra állt, a vállalat piaci értéke már nem a könyv szerinti értékéhez viszonyított árengedménnyel kereskedik.
Ha a piaci érték nagyobb, mint a könyv szerinti érték, a tőzsde a vállalat eszközeinek jövedelemtermelő képessége miatt magasabb értéket tulajdonít a vállalatnak. A tartósan nyereséges vállalatok piaci értéke jellemzően nagyobb, mint a könyv szerinti értékük, mert a befektetők bíznak a vállalatok bevétel- és nyereségnövekedési képességeiben.
Ha a könyv szerinti érték megegyezik a piaci értékkel, a piac nem lát kényszerítő okot arra, hogy a vállalat eszközei jobbak vagy rosszabbak, mint ami a mérlegben szerepel.
A lényeg
A könyv szerinti érték és a piaci érték két alapvetően különböző számítás, amelyek egy vállalat általános pénzügyi erejéről árulkodnak. Egy vállalat könyv szerinti értékének és piaci értékének összehasonlítása segíthet a befektetőknek annak megállapításában is, hogy egy részvény túlértékelt vagy alulértékelt-e, figyelembe véve a vállalat eszközeit, kötelezettségeit és jövedelemtermelő képességét. Azonban minden pénzügyi mérőszám esetében fontos felismerni a könyv szerinti érték és a piaci érték korlátait, és a pénzügyi mérőszámok kombinációját használni egy vállalat elemzésekor.