Vztah mezi spotovou a forwardovou sazbou je podobný vztahu mezi diskontovanou současnou hodnotou a budoucí hodnotou. Forwardová úroková sazba funguje jako diskontní sazba pro jednu platbu od jednoho budoucího data (například za pět let) a diskontuje ji k bližšímu budoucímu datu (například za tři roky).
Klíčové poznatky
- Forwardová úroková sazba funguje jako diskontní sazba pro jednu platbu od jednoho budoucího data a diskontuje ji k bližšímu budoucímu datu.
- Teoreticky by se forwardová úroková sazba měla rovnat spotové sazbě plus případné výnosy z cenného papíru (a případné finanční poplatky).
- Tento princip můžete vidět u akciových forwardových kontraktů, kde rozdíly mezi forwardovou a spotovou cenou vycházejí ze splatných dividend snížených o úroky splatné v daném období.
- K pochopení rozdílů a vztahu mezi spotovou a forwardovou úrokovou sazbou pomáhá představa úrokové sazby jako ceny finančních transakcí.
Proč převádět ze spotové sazby na forwardovou sazbu
Teoreticky by se forwardová sazba měla rovnat spotové sazbě plus případné výnosy z cenného papíru (a případné finanční poplatky). S tímto principem se můžete setkat u akciových forwardových kontraktů, kde rozdíly mezi forwardovou a spotovou cenou vycházejí z vyplacených dividend snížených o úroky splatné v daném období.
Spotový kurz používají kupující a prodávající, kteří chtějí uskutečnit okamžitý nákup nebo prodej, zatímco forwardový kurz je považován za očekávání trhu ohledně budoucích cen. Může sloužit jako ekonomický ukazatel toho, jak trh očekává budoucí vývoj, zatímco spotové sazby nejsou ukazatelem tržních očekávání. Naopak spotové kurzy jsou výchozím bodem každé finanční transakce.
Proto je běžné, že forwardové kurzy používají investoři, kteří se mohou domnívat, že mají znalosti nebo informace o tom, jak se budou ceny konkrétních položek v čase vyvíjet. Pokud se potenciální investor domnívá, že skutečné budoucí sazby budou vyšší nebo nižší než uvedené forwardové sazby k současnému datu, může to signalizovat investiční příležitost.
Převod ze spotové sazby na forwardovou sazbu
Pro zjednodušení uvažujme, jak vypočítat forwardové sazby pro dluhopisy s nulovým kupónem. Základní vzorec pro výpočet forwardových sazeb vypadá takto:
Forwardová sazba=(1+ra)ta(1+rb)tb-1kde:ra=Spotová sazba pro dluhopis s dobou splatnosti ta období\begin{aligned} &\text{Forwardová sazba} = \frac{\left(1+r_a \right )^{t_a}}{\left(1+r_b \right )^{t_b}}-1\\ &\textbf{kde:}\\ &r_a = \text{Spotová sazba pro dluhopis se splatností } t_a \text{ období}\\ &r_b = \text{Spotová sazba pro dluhopis s kratší splatností } t_b \text{ období} \end{aligned}Předběžná sazba=(1+rb)tb(1+ra)ta-1kde:ra=Spotová sazba pro dluhopis s dobou splatnosti ta období
Ve vzorci „a“ je konečné budoucí datum (například pět let) a „b“ je bližší budoucí datum (například tři roky) na základě křivky spotových sazeb.
Předpokládejme, že hypotetický dvouletý dluhopis má výnos 10 %, zatímco jednoletý dluhopis má výnos 8 %. Výnos z dvouletého dluhopisu je stejný, jako kdyby investor obdržel 8 % za jednoletý dluhopis a pak jej pomocí rolování překlopil do jiného jednoletého dluhopisu s výnosem 12,04 %.
Přední sazba=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04 %\text{Přední sazba} = \frac{\left(1+0,10 \right )^{2}}{\left(1+0.08 \right )^{1}}-1 = 0,1204 = 12,04\%Forwardová sazba=(1+0,08)1(1+0,10)2-1=0,1204=12,04%
Těchto hypotetických 12,04% je forwardová sazba investice.
Chceme-li se na vztah podívat znovu, předpokládejme, že spotová sazba pro tříletý a čtyřletý dluhopis je 7% a 6%. Forwardová sazba mezi třetím a čtvrtým rokem – ekvivalentní sazba požadovaná v případě, že se tříletý dluhopis po splatnosti překlopí do jednoletého dluhopisu – by byla 3,06 %.
Rozdíl mezi spotovou a forwardovou sazbou
K pochopení rozdílů a vztahu mezi spotovou a forwardovou sazbou pomůže představit si úrokové sazby jako ceny finančních transakcí. Uvažujme dluhopis v hodnotě 1 000 USD s ročním kupónem 50 USD. Emitent v podstatě platí 5 % (50 USD) za půjčení 1 000 USD.
„Spotová“ úroková sazba říká, jaká je cena finančního kontraktu ke spotovému datu, což je obvykle do dvou dnů po uzavření obchodu. Finanční nástroj se spotovou úrokovou sazbou 2,5 % je dohodnutá tržní cena transakce založená na aktuálním jednání kupujícího a prodávajícího.
Forwardové sazby jsou teoretické ceny finančních transakcí, které by se mohly uskutečnit někdy v budoucnu. Spotový kurz odpovídá na otázku: „Kolik by stálo uskutečnění finanční transakce dnes?“. Forwardová sazba odpovídá na otázku: „Kolik by stálo provedení finanční transakce k budoucímu datu X?“
Všimněte si, že jak spotové, tak forwardové sazby se sjednávají v současnosti. Rozdíl je v načasování provedení. Spotový kurz se používá, pokud se dohodnutý obchod uskuteční dnes nebo zítra. Forwardový kurz se používá, pokud má sjednaný obchod nastat až později v budoucnosti.
.