Zależność między stopami spot i forward jest podobna do zależności między zdyskontowaną wartością bieżącą a wartością przyszłą. Stopa procentowa forward działa jak stopa dyskontowa dla pojedynczej płatności z jednej przyszłej daty (na przykład, pięć lat od teraz) i dyskontuje ją do bliższej przyszłej daty (na przykład, trzy lata od teraz).
Key Takeaways
- Stopa procentowa forward działa jak stopa dyskontowa dla pojedynczej płatności z jednej przyszłej daty i dyskontuje ją do bliższej przyszłej daty.
- Teoretycznie, stopa forward powinna być równa stopie spot plus wszelkie zyski z papieru wartościowego (i wszelkie opłaty finansowe).
- Można zobaczyć tę zasadę w kontraktach forward na akcje, gdzie różnice między cenami forward i spot są oparte na dywidendach płatnych, pomniejszonych o odsetki płatne w danym okresie.
- Aby zrozumieć różnice i relacje między stopami spot i stopami forward, pomaga myślenie o stopach procentowych jako cenach transakcji finansowych.
Dlaczego warto konwertować z kursu spot na kurs forward
Teoretycznie, kurs forward powinien być równy kursowi spot, plus wszelkie zyski z papieru wartościowego (i wszelkie opłaty finansowe). Można zobaczyć tę zasadę w kontraktach terminowych na akcje, gdzie różnice między kursami terminowymi i kasowymi są oparte na należnych dywidendach, pomniejszonych o odsetki płatne w danym okresie.
Stopa kasowa jest używana przez kupujących i sprzedających, którzy chcą dokonać natychmiastowego zakupu lub sprzedaży, podczas gdy stopa terminowa jest uważana za oczekiwania rynku co do przyszłych cen. Może on służyć jako wskaźnik ekonomiczny tego, jak rynek oczekuje przyszłych wyników, podczas gdy kursy spot nie są wskaźnikami oczekiwań rynkowych. Zamiast tego, kursy kasowe są punktem wyjścia dla każdej transakcji finansowej.
W związku z tym, normalne jest, że kursy terminowe są wykorzystywane przez inwestorów, którzy mogą wierzyć, że posiadają wiedzę lub informacje na temat tego, jak ceny konkretnych pozycji będą się zmieniać w czasie. Jeśli potencjalny inwestor uważa, że rzeczywiste przyszłe stopy będą wyższe lub niższe niż podane stopy terminowe na dzień dzisiejszy, może to sygnalizować okazję inwestycyjną.
Przeliczanie z kursu spot na kurs forward
Dla uproszczenia, rozważmy, jak obliczyć stopy terminowe dla obligacji zerokuponowych. Podstawowy wzór na obliczanie stóp forward wygląda następująco:
Stopa forward=(1+ra)ta(1+rb)tb-1gdzie:ra=Stopa spot dla obligacji o terminie ta okresy}begin{aligned} &text{Forward rate} = \frac{left(1+r_a \right )^{t_a}}{}{left(1+r_b \right )^{t_b}}-1} &textbf{where:&r_a = \tekst{Stopa spot dla obligacji o terminie } t_a \tekst{okres}} &r_b = \tekst{Stopa spot dla obligacji o krótszym terminie } t_b \tekst{okres} \end{aligned}Stopa forward=(1+rb)tb(1+ra)ta-1 gdzie:ra=Stopa spot dla obligacji o terminie ta okresów
W formule, „a” jest końcową datą w przyszłości (na przykład, pięć lat), a „b” jest bliższą datą w przyszłości (na przykład, trzy lata), w oparciu o krzywą stóp spot.
Załóżmy, że hipotetyczna dwuletnia obligacja przynosi 10%, podczas gdy jednoroczna obligacja przynosi 8%. Stopa zwrotu z obligacji dwuletniej jest taka sama, jak gdyby inwestor otrzymał 8% za obligację jednoroczną, a następnie wykorzystał rolowanie do zamiany jej na inną obligację jednoroczną o oprocentowaniu 12,04%.
Stopa forward=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04%}}text{Stopa forward} = ^frac{left(1+0,10 ^{2}}{}{left(1+0.08 ^{1}}-1 = 0,1204 = 12,04% Stopa forward=(1+0,08)1(1+0,10)2-1=0,1204=12,04%
To hipotetyczne 12,04% jest stopą forward inwestycji.
Aby ponownie zobaczyć tę zależność, załóżmy, że stopa spot dla obligacji trzyletniej i czteroletniej wynosi odpowiednio 7% i 6%. Stopa terminowa pomiędzy rokiem trzecim i czwartym – równoważna stopa wymagana, jeśli trzyletnia obligacja jest rolowana na jednoroczną obligację po jej zapadalności – wynosiłaby 3,06%.
Różnica pomiędzy stopami spot i terminowymi
Aby zrozumieć różnice i związek pomiędzy stopami spot i terminowymi, warto pomyśleć o stopach procentowych jako cenach transakcji finansowych. Rozważmy obligację o wartości 1 000 USD z rocznym kuponem w wysokości 50 USD. Emitent zasadniczo płaci 5% (50 USD) za pożyczenie 1000 USD.
Stopa procentowa „spot” mówi, jaka jest cena kontraktu finansowego w dacie spot, która jest zwykle w ciągu dwóch dni po transakcji. Instrument finansowy ze stopą kasową 2,5% jest uzgodnioną ceną rynkową transakcji opartą na bieżących działaniach kupującego i sprzedającego.
Stopy terminowe są przewidywanymi cenami transakcji finansowych, które mogą mieć miejsce w pewnym momencie w przyszłości. Kurs spot odpowiada na pytanie: „Ile kosztowałoby przeprowadzenie transakcji finansowej dzisiaj?”. Kurs terminowy odpowiada na pytanie, „Ile kosztowałoby wykonanie transakcji finansowej w przyszłym terminie X?”
Zauważ, że zarówno kursy spot, jak i kursy terminowe są uzgadniane w teraźniejszości. Różnica polega na czasie wykonania. Kurs spot jest używany, jeśli uzgodniona transakcja ma miejsce dziś lub jutro. Kurs terminowy jest używany, jeśli uzgodniona transakcja ma nastąpić dopiero w przyszłości.
.