Systematisk risiko opstår som følge af makroøkonomiske faktorer. Den kaldes også markedsrisiko eller ikke-diversificerbar eller volatilitetsrisiko, da den ligger uden for et bestemt selskabs eller individs kontrol, og derfor ikke kan diversificeres. Alle investeringer og værdipapirer lider af denne type risiko. Man kan ikke eliminere en sådan risiko ved at besidde flere aktier.
Denne risiko omfatter alle de uforudsete begivenheder, der sker i hverdagen, og dermed er den uden for investorernes kontrol. Systematisk risiko påvirker hele branchen snarere end en enkelt virksomhed eller et enkelt værdipapir.
Systematisk risiko Eksempel
For eksempel påvirker inflation og renteændringer hele markedet. Så man kan kun undgå det ved ikke at investere i risikobetonede aktiver. Flere eksempler på systematisk risiko er lovændringer, skattereformer, rentestigninger, naturkatastrofer, politisk ustabilitet, udenrigspolitiske ændringer, valutaværdiændringer, banksammenbrud, økonomiske recessioner.
Skilleren mellem systematisk og usystematisk risiko
For at få en mere grundig forståelse er vi nødt til at forstå forskellen mellem systematisk og usystematisk risiko. Usystematisk eller “specifik risiko” eller “diversificerbar risiko” eller “residualrisiko” er primært de branche- eller firmaspecifikke risici, der er til stede i enhver investering. Sådanne risici er også uforudsigelige og kan opstå når som helst. F.eks. hvis arbejderne i et produktionsfirma går i strejke, hvilket resulterer i et fald i aktiekursen for det pågældende firma.
Følgende er forskellene mellem de to:
- Usystematisk risiko er relateret til den specifikke branche, segment eller værdipapir, mens den systematiske risiko er det tab, der er forbundet med hele markedet eller segmentet.
- Usystematisk risiko skyldes de interne faktorer, og kan derfor kontrolleres eller reduceres. Systematisk risiko er derimod ukontrollabel.
- Usystematisk risiko påvirker aktien i et bestemt selskab, mens systematiske risici påvirker næsten alle værdipapirer på markedet.
- Vi kan fjerne usystematisk risiko ved hjælp af diversificering. Man kan dog kontrollere systematiske risici ved kun at bruge metoder som afdækning og aktivallokering.
Typer af systematiske risici
Renterisiko
En sådan form for risiko er resultatet af en ændring i markedsrenten. Den påvirker primært de fastforrentede værdipapirer, da obligationspriserne er omvendt relateret til renten.
Markedsrisiko
Det er resultatet af investorernes generelle tendens til at bevæge sig med markedet. Så det er grundlæggende set tendensen til, at værdipapirpriserne bevæger sig kollektivt. I et faldende marked falder f.eks. aktiekursen på selv de bedst præsterende virksomheders aktiekurser. Normalt tegner markedsrisikoen sig for omkring to tredjedele af den samlede systematiske risiko.
Købekraftrisiko
Også kaldet inflationsrisiko opstår som følge af udhuling af pengenes købekraft. Inflation er stigningen i det generelle prisniveau, hvilket betyder, at man med den samme mængde penge kan købe færre varer og tjenesteydelser for færre penge. Så hvis investorens indkomst ikke kan holde trit med den stigende inflation, tjener han reelt set mindre end tidligere. I lighed med renterisikoen påvirker købekraftsrisikoen også primært de fastforrentede værdipapirer, fordi indkomsten fra sådanne værdipapirer er fast.
Valutakursrisiko
Denne risiko stammer fra usikkerheden i ændringerne i valutaernes værdi. Så den påvirker kun de virksomheder, der foretager valutatransaktioner, som f.eks. eksport- og importvirksomheder.
Politisk risiko
En sådan type risiko opstår primært på grund af politisk ustabilitet i et land eller en region. Hvis et land f.eks. er i krig, vil de virksomheder, der opererer der, blive betragtet som risikable.
Mulighedsomkostninger og systematisk risiko
Da systematisk risiko er ikke-diversificerbar, kræver investorerne en præmie for at kompensere for denne risikofaktor. Hvis f.eks. et risikofrit statsligt værdipapir giver et afkast på 5 %, forventer en investor at tjene mere end dette på en aktieinvestering, f.eks. 8 %. Denne forskel på 3 % (eller en præmie på 3 %) er for at påtage sig den systematiske risiko.
Så den systematiske risiko kan også ses som en alternativ omkostning ved at vælge et værdipapir frem for et andet. Hvis en investor f.eks. står over for et valg mellem to muligheder – en risikofri statsobligation på 5 % og aktier med et afkast på 15 % – vil han træffe et valg baseret på sine finansielle mål. Hvis han vælger den første mulighed, er afkastet lavt, men der er ingen risiko, herunder systematisk risiko. Og hvis han vælger den anden mulighed, er det ekstra afkast offeromkostningerne ved at vælge det risikable aktiv i stedet for den sikrere mulighed.
Anvendelse af beta til systematisk risiko
Et andet navn for systematisk risiko er volatilitetsrisiko. Og vi kan måle volatiliteten i et værdipapir ved følsomheden af et værdipapirs afkast i forhold til markedsafkastet. Denne følsomhed indfanges af, som beregnes ved at regressere et værdipapirs afkast i forhold til markedsafkastet.
Så, en beta for en aktie fortæller, hvor risikabel en bestemt aktie eller portefølje er, når vi sammenligner den med markedet. Hvis den beregnede beta f.eks. er nul, betyder det, at porteføljen/aktien ikke er korreleret med markedsafkastet; hvis beta er større end nul, men mindre end én, betyder det, at porteføljen/aktiens afkast har en positiv korrelation med markedsafkastet, men at volatiliteten er lavere; hvis beta er større end én, har porteføljen/aktien en positiv korrelation med markedet, men volatiliteten er højere. I dette tilfælde, hvis en akties beta er 1,2, er den 20 % mere volatil end markedet.
En beta på 1 betyder, at porteføljen/aktien har en perfekt korrelation med markedsafkastet; en beta på mindre end nul tyder på, at porteføljen/aktien har en omvendt korrelation med markedsafkastet.