Vaikka sijoittajilla on monia mittareita yrityksen osakkeen arvostuksen määrittämiseksi, kaksi yleisimmin käytettyä ovat kirjanpitoarvo ja markkina-arvo. Molemmista arvostusmenetelmistä voi olla apua laskettaessa, onko osake reilusti arvostettu, yliarvostettu vai aliarvostettu. Tässä artikkelissa perehdymme näiden kahden arvonmäärityksen eroihin ja siihen, miten sijoittajat ja analyytikot käyttävät niitä.
Keynes Takeaways
- Yhtiön kirjanpitoarvo on rahamäärä, jonka osakkeenomistajat saisivat, jos varat realisoitaisiin ja velat maksettaisiin pois.
- Markkina-arvo on yrityksen arvo markkinoiden mukaan, joka perustuu senhetkiseen pörssikurssiin ja ulkona olevien osakkeiden määrään.
- Kun markkina-arvo on pienempi kuin kirjanpitoarvo, markkinat eivät usko, että yritys on kirjanpitoarvonsa arvoinen.
- Markkina-arvo, joka on korkeampi kuin kirjanpitoarvo, tarkoittaa, että markkinat antavat yritykselle korkean arvon odotettavissa olevien tuloskasvujen vuoksi.
Kirjanpitoarvo
Osakkeen kirjanpitoarvo on teoreettisesti se rahamäärä, joka maksettaisiin osakkeenomistajille, jos yritys asetettaisiin selvitystilaan ja se maksaisi kaikki velkansa. Näin ollen kirjanpitoarvo vastaa yrityksen kokonaisvarojen ja kokonaisvelkojen erotusta. Kirjanpitoarvo kirjataan myös omaksi pääomaksi. Toisin sanoen kirjanpitoarvo on kirjaimellisesti yrityksen arvo sen kirjanpidon (taseen) mukaan, kun kaikki velat on vähennetty varoista.
Kirjanpitoarvon tarve syntyy myös silloin, kun on kyse yleisesti hyväksytyistä kirjanpitoperiaatteista (GAAP). Näiden sääntöjen mukaan yrityksen taseeseen merkitty kova omaisuus (kuten rakennukset ja laitteet) voidaan ilmoittaa vain kirjanpitoarvon mukaan. Tämä aiheuttaa joskus ongelmia yrityksille, joiden omaisuuserät ovat nousseet huomattavasti – näitä omaisuuseriä ei voida hinnoitella uudelleen ja lisätä yrityksen kokonaisarvoon.
Kirjanpitoarvon ja markkina-arvon ero
Bank of America Corporationin (BAC) kirjanpitoarvon laskeminen
Alhaalla on pankin vuotuisen 10K-selvityksen mukainen tase vuodelta 2017 päättyvältä tilikaudelta.
- Varat olivat yhteensä 2,281,234 biljoonaa dollaria.
- Velat olivat yhteensä 2,014,088 biljoonaa dollaria.
- Kirjanpitoarvo oli 267,146 miljardia dollaria vuoden 2017 lopussa.
Teoriassa, jos Bank of America realisoisi kaikki omaisuutensa ja maksaisi velkansa, pankille jäisi noin 267 miljardia dollaria maksettavaksi osakkeenomistajille.
Markkina-arvo
Markkina-arvo on yrityksen arvo rahoitusmarkkinoiden mukaan. Yrityksen markkina-arvo lasketaan kertomalla senhetkinen osakekurssi markkinoilla kaupankäynnin kohteena olevien ulkona olevien osakkeiden määrällä. Markkina-arvo tunnetaan myös nimellä markkina-arvo.
Esimerkiksi vuoden 2017 lopussa Bank of American osakkeita oli liikkeellä yli 10 miljardia kappaletta (10 207 302 000 kappaletta), kun taas osakkeella käytiin kauppaa 29,52 dollarin hinnalla, jolloin Bank of American markkina-arvo eli markkina-arvo on 301 miljardia dollaria (10 207 302 000 * 29,52).
Kirjanpitoarvo on kirjaimellisesti yrityksen arvo sen kirjanpidon (taseen) mukaan, kun kaikki velat on vähennetty varoista.
Miten kirjanpitoarvoa ja markkina-arvoa tulkitaan
Kun yrityksen markkina-arvo on pienempi kuin sen kirjanpitoarvo, se voi tarkoittaa, että sijoittajat ovat menettäneet luottamuksensa yritykseen. Toisin sanoen markkinat eivät ehkä usko, että yritys on kirjanpitoarvonsa arvoinen tai että sillä on riittävästi tulevia tuottoja. Arvosijoittajat saattavat etsiä yritystä, jonka markkina-arvo on pienempi kuin sen kirjanpitoarvo, toivoen, että markkinat ovat väärässä arvostuksessaan.
Esimerkiksi suuren laman aikana Bank of American markkina-arvo oli alle sen kirjanpitoarvon. Nyt kun pankki ja talous ovat elpyneet, yhtiön markkina-arvo ei enää ole kirjanpitoarvoa alempi.
Kun markkina-arvo on suurempi kuin kirjanpitoarvo, osakemarkkinat antavat yritykselle korkeamman arvon yrityksen omaisuuden tuottovoiman vuoksi. Jatkuvasti kannattavien yritysten markkina-arvo on tyypillisesti suurempi kuin niiden kirjanpitoarvo, koska sijoittajat luottavat yritysten kykyyn tuottaa liikevaihdon ja tuloksen kasvua.
Kun kirjanpitoarvo on yhtä suuri kuin markkina-arvo, markkinat eivät näe pakottavaa syytä uskoa, että yrityksen varat ovat paremmat tai huonommat kuin mitä taseessa ilmoitetaan.
Lopputulos
Kirjanpitoarvo ja markkina-arvo ovat kaksi perustavanlaatuisesti erilaista laskentatapaa, jotka kertovat tarinan yrityksen yleisestä taloudellisesta vahvuudesta. Yrityksen kirjanpitoarvon vertaaminen markkina-arvoon voi myös auttaa sijoittajia määrittämään, onko osake yli- vai aliarvostettu ottaen huomioon sen varat, velat ja kyky tuottaa tuloja. Kaikkien taloudellisten mittareiden kohdalla on kuitenkin tärkeää tunnistaa kirjanpitoarvon ja markkina-arvon rajoitukset ja käyttää yhdistelmää taloudellisista mittareista yritystä analysoitaessa.