Free Press

Wanneer de uitgaven lager zijn dan de ontvangen inkomsten, staat dit bekend als een begrotingsoverschot – iets dat de laatste decennia niet vaak is voorgekomen bij regeringen. Niet alleen voor regeringen, maar ook voor huishoudens is het van cruciaal belang een periode van begrotingsoverschotten aan te houden. Er zullen zich immers tijden voordoen waarin een begrotingstekort optreedt, zoals in perioden van economische recessie, oorlogstijd of afbrokkelende openbare infrastructuur. In dergelijke gevallen is het van belang te hebben gespaard door middel van een begrotingsoverschot, zodat dergelijke interventies kunnen worden bekostigd.

Effecten van begrotingstekort

Enkele van de belangrijkste effecten van een begrotingstekort zijn:

• Crowding Out Effect
• Hogere schuld
• Hogere rentetarieven
• Hogere rentebetalingen
• Economische groei op korte termijn

Crowding Out Effect

Begrotingstekorten gaan over het algemeen gepaard met hoge schuldniveaus, omdat overheden moeite hebben om genoeg geld binnen te halen om de uitgaven te dekken. Dit trekt investeringen in staatsobligaties en andere vormen van schuld aan. Dit haalt echter investeringen en leningen weg bij particuliere instellingen en in plaats daarvan bij de overheid. Dit maakt het voor kleine en middelgrote ondernemingen moeilijker om toegang te krijgen tot hetzelfde kredietniveau dat zij anders zouden kunnen krijgen.

Verhoogde schuld

Een van de gevolgen van een begrotingstekort is een hogere schuld. Wanneer de overheid meer uitgeeft dan zij ontvangt, moet zij voor die uitgaven betalen. Tenzij zij middelen heeft opgebouwd uit de overschotten van het voorgaande jaar, moet zij dit financieren met schulden.

Overheden lenen geld door obligaties uit te geven aan particuliere beleggers. In het VK staan deze bekend als gilts, en in de VS als Treasury bonds. Door deze obligaties uit te geven leent de overheid geld van de particuliere sector, verzekerings/pensioenfondsen, banken, huishoudens en overzeese investeerders.

Bij een begrotingstekort heeft de overheid steeds meer schulden bij bijvoorbeeld banken en pensioenfondsen. Op hun beurt moeten zij om meer geld vragen om het tekort te kunnen blijven financieren. Echter, hoe meer de overheid leent, hoe minder aanbod er is voor particuliere instellingen. Met andere woorden, de banken en andere instellingen hebben minder geld om aan de overheid uit te lenen, omdat zij hun al miljarden hebben geleend. Als gevolg daarvan moeten overheden hogere rentetarieven bieden – waardoor de schuld verder kan oplopen.

Bron: U.S. Office of Management and Budget, Federal Surplus or Deficit , opgehaald bij FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/FYFSD

Hogere rentetarieven

Naarmate de overheid meer leent, neemt zij meer geld weg bij de particuliere sector. Bij een rente van 1 procent zijn bijvoorbeeld misschien maar 100 mensen bereid om geld te lenen aan de overheid. Als de overheid meer geld wil lenen, moet ze meer mensen aantrekken die bereid zijn geld te lenen. Dit doet zij door de rente die zij bereid zijn te betalen te verhogen. Door bijvoorbeeld de rente te verhogen tot 2 procent, zijn er misschien wel twee keer zoveel mensen bereid om geld te lenen aan de overheid.

Het gevolg hiervan is dat hoe meer de overheid een tekort heeft, hoe meer zij moet lenen. Hoe meer zij leent, hoe hoger de rente zal zijn die zij moet betalen. Hoe hoger de rente, hoe hoger de schuld. Consequente begrotingstekorten kunnen dus uitmonden in een schuldenspiraal.

Hogere rentebetalingen

Wanneer de overheid een begrotingstekort heeft, moet zij geld lenen. Over deze schulden moet zij ook rente betalen. Op dezelfde manier als wij rente betalen over onze hypotheken, betaalt de overheid rente over haar schuld.

Dit draagt bij aan de bestaande schuldenberg, waarbij de VS nu alleen al aan rentebetalingen $389 miljard uitgeeft. Naarmate het begrotingstekort verder oploopt, nemen de rentebetalingen toe in een vicieuze cirkel die het tekort verder doet oplopen.

Bron: U.S. Department of the Treasury. Fiscal Service, Federal Debt: Total Public Debt , opgehaald bij FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEBTN

Short-term Economic Growth

Wanneer regeringen begrotingstekorten hebben, kunnen zij de “totale vraag” stimuleren. Zij kunnen dit doen tijdens een recessie, om de economie te stimuleren. Wanneer bijvoorbeeld een recessie toeslaat, daalt de vraag omdat mensen hun baan verliezen en minder geld te besteden hebben. Overheden kunnen proberen kunstmatig vraag te creëren om een diepe economische inzinking te voorkomen.

Overheden proberen de klap te verzachten door de uitgaven te verhogen. Die uitgaven komen terecht in de zakken van de huishoudens, in de hoop dat zij de totale vraag doen toenemen en zo de negatieve gevolgen van de recessie verzachten.

Wanneer de overheid meer uitgeeft, neemt zij geld weg bij de particuliere sector. Vervolgens gebruikt zij dit om mensen in dienst te nemen en nieuwe vraag te creëren. Door mensen aan te nemen krijgen zij geld, dat vervolgens in de economie wordt uitgegeven. Op korte termijn kan dit de economische activiteit stimuleren. Op lange termijn kan het echter een rem op de groei blijken te zijn. Dit komt doordat de uitgaven van vandaag moeten worden betaald door de belastingbetaler van morgen.

Overheidsuitgaven zijn ongelooflijk kleverig. Wanneer zij toenemen, is het zeer moeilijk ze weer te doen afnemen. Dus als regeringen meer uitgeven, blijft dat meestal zo. Dat komt omdat het politiek heel moeilijk is om te snijden in banen of in de sociale zekerheid. Wat resulteert is de confiscatie van middelen uit de particuliere sector. Dus terwijl 10 miljard dollar aan overheidsuitgaven werkgelegenheid schept voor 1.000 mensen – gaat dit ten koste van het uithongeren van de particuliere sector van investeringen. Diezelfde middelen hadden door de particuliere sector kunnen worden gebruikt om te investeren in nieuwe en efficiëntere machines, terwijl ook de werkgelegenheid op lange termijn zou zijn toegenomen.

Oorzaken van begrotingstekort

Oorzaken van het begrotingstekort zijn onder meer:

• Politiek
• Keynesiaanse begrotingstekorten
• Cyclische redenen
• Rentebetalingen

Politiek

Politiek is een van de belangrijkste oorzaken van een begrotingstekort. Wanneer de overheid meer uitgeeft dan zij ontvangt, moet zij moeilijke politieke beslissingen nemen. Zij moet de belastingen verhogen, de uitgaven verminderen, of gewoon doorgaan met lenen – waardoor de schuld verder toeneemt.

Elk van deze opties zal impopulair blijken bij de kiezers. Maar doorgaan met het tekort is de beste oplossing op korte termijn. Naarmate de schuld zich opstapelt, wordt het een probleem voor de volgende regering. Het verhogen van de belastingen of het verlagen van de overheidsuitgaven daarentegen zal de huidige regering op korte termijn schaden.

Begrotingstekorten worden ook vaak gebruikt in de aanloop naar een verkiezing. Een verhoging van de uitgaven is bedoeld om de economie te stimuleren en het imago van de regering te verbeteren. Helaas gaan deze uitgaven na de verkiezingen gewoon door, en herhaalt de cyclus zich. En hoewel sommige regeringen zich proberen te verzetten – ze moeten nog steeds stemmen winnen.

Keynesiaanse Begrotingstekorten

Politiek is een belangrijke oorzaak van het begrotingstekort. Maar ook het idee dat overheidsuitgaven de groei kunnen stimuleren speelt een rol. Dit idee, afkomstig van John Maynard Keynes, bestaat al van voor de Tweede Wereldoorlog.

Het idee is dat als de overheid uitgeeft, zij vraag creëert en zo de economie stimuleert. Dit kan werken op de korte termijn. In feite was het oorspronkelijk alleen bedoeld om te worden toegepast in perioden van economische neergang. Nu wordt het echter gebruikt als een manier om de economische groei te versnellen. Het probleem hierbij is dat efficiëntere particuliere investeerders worden uitgehongerd.

Hoe meer regeringen lenen en uitgeven, hoe minder middelen er voor particuliere ondernemingen beschikbaar zijn om in de ruimere economie te investeren. De vraag is dan of het geld verstandiger wordt besteed door overheidsfunctionarissen of door particuliere ondernemingen.

Cyclische redenen

Tijdens perioden van economische krimp kunnen de overheidsinkomsten snel dalen, zoals tijdens de financiële crisis van 2008.

Terwijl de inkomsten dalen doordat mensen hun baan verliezen, stijgen ook de kosten door hogere werkloosheidsuitkeringen en inkomenssteun. Dus de inkomens dalen en de uitgaven stijgen tegelijkertijd. Dit zorgt voor een sterke kracht die een begrotingstekort creëert.

Rentebetalingen

Als een land een aanhoudend begrotingstekort heeft, kan de schuld zich opstapelen. En als het zich opstapelt, neemt het bedrag dat het aan rente moet betalen steevast toe, wat op zijn beurt een begrotingstekort kan veroorzaken.

Bijvoorbeeld, de VS betaalden in 2019 alleen al $ 389 miljard aan rente. Dat is ongeveer 33 procent van zijn totale begrotingstekort. Dit werkt in een vicieuze cirkel die toekomstige begrotingstekorten blijft creëren.

Hoe de overheid het begrotingstekort verkleint

Hogere toekomstige belastingen

Om het begrotingstekort te dichten, moeten overheden de kloof tussen inkomsten en uitgaven verkleinen. Als zij haar uitgaven op peil houdt, zal zij de belastingen moeten verhogen. Zij kan dat op directe of indirecte wijze doen.

Zij kan de belastingen direct verhogen door gewoon een hoger tarief vast te stellen. De inkomstenbelasting kan met 1 procent omhoog om het tekort terug te dringen. Er zijn echter een aantal andere alternatieven die de overheid kan gebruiken – elk met een ander effect. Zo kunnen zij bijvoorbeeld de onroerendgoedbelasting of de grondgebruiksbelasting, de successierechten, de loonbelasting of de verbruiksbelasting verhogen.

Regeringen kunnen de belastingen indirect verhogen door de inflatie te gebruiken om de inkomensschijven uit te hollen. De bestaande belastingschijf kan bijvoorbeeld een tarief van 20 procent hebben op inkomens tot 40.000 dollar. Na een paar jaar inflatie kunnen miljoenen mensen in de volgende hogere schijf terechtkomen. Als de schijven niet meegroeien met de inflatie, krijgen steeds meer mensen te maken met hogere belastingtarieven.

Lagere overheidsuitgaven

Na de recessie van 2008 voerde Europa een beleid van begrotingsverkrapping. Doordat banen verloren gingen en bedrijven failliet gingen, daalden de belastinginkomsten – met een enorm begrotingstekort als gevolg. Regeringen moesten kiezen tussen doorgaan met het opbouwen van schulden of het terugdringen van onnodige uitgaven. Europa koos voor het laatste. Tijdens de financiële crisis hadden landen als Griekenland, Italië en Spanje een begrotingstekort van meer dan 10%. Deze landen hadden jarenlang te veel uitgegeven en de crisis werd nog verergerd doordat zij niet in staat waren begrotingsoverschotten te boeken die dergelijke recessies teniet zouden doen.

Lagere overheidsuitgaven werden hun vrijwel opgedrongen door de EU – met name Griekenland. Uit een studie van het IMF is gebleken dat dit de beste methode is voor economisch herstel. Het IMF kwam tot de conclusie dat snijden in de uitgaven minder schadelijk is voor de groei dan het verhogen van de belastingen. Nu het IMF Griekenland miljarden euro’s leent, werd dit een van de criteria om een goedkope lening te krijgen. Als gevolg van dergelijke drastische maatregelen heeft Griekenland nu een begrotingsoverschot, maar moest het wel fors snijden in de overheidsuitgaven.

Ze doen het niet! Ze gaan in gebreke!

In zeldzame gevallen dichten regeringen het begrotingstekort niet, waardoor ze massaal schulden kunnen maken. Tenzij zij meer geld drukken en zich zo een weg naar buiten infleren, zullen zij in gebreke moeten blijven. In de moderne wereld is het ongebruikelijk dat een overheid volledig in gebreke blijft. In plaats daarvan worden betalingen verder uitgesteld, of wordt de schuld verminderd.

Wanneer een staatsobligatie komt te vervallen, wordt deze gewoon verlengd in plaats van betaald. Het is in het belang van geen van beide partijen om een officiële wanbetaling te veroorzaken. Wat er dan gebeurt is meestal wat men noemt een “haircut”. De kredietverstrekkers willen zoveel mogelijk geld terugwinnen, maar weten dat de harde voorwaarden van invloed zullen zijn op de betalingscapaciteit van een land. Tegelijkertijd wil de natie zo weinig mogelijk betalen omdat ze worstelt met haar andere verplichtingen.

In Griekenland bijvoorbeeld slaagde de regering er in 2015 niet in haar lening van 1,55 miljard euro aan het IMF te betalen, nadat ze er al in was geslaagd een haircut van 50 procent te bedingen op haar particuliere schuld. De haircut was in wezen een wanbetaling, maar slechts op een percentage van de schuld. Door een deel van de schuld niet af te lossen, kon Griekenland ten eerste het bedrag dat het jaarlijks moet betalen, verlagen, maar ook de rente. Op zijn beurt hielp dit ook het enorme begrotingstekort te verminderen dat het al decennia lang had.