Free Press

Dolarul american a atins un minim al ultimilor doi ani, pe măsură ce piețele trec ferm în modul „risk-on”. Indicele dolarului american, care măsoară valoarea bancnotei verzi în raport cu un coș de șase monede ale principalilor parteneri comerciali, a crescut vertiginos în timpul crizei din martie, pe măsură ce investitorii s-au grăbit să se îndrepte către activele tradiționale de refugiu în dolari. Cu toate acestea, sprijinul masiv al băncilor centrale și perspectiva unui vaccin au inversat de atunci tendința; indicele a scăzut cu 11% de la 20 martie. De la începutul anului până în prezent, moneda a scăzut cu peste 4%, iar săptămâna aceasta a atins cel mai scăzut nivel din aprilie 2018. O liră sterlină cumpără în prezent aproximativ 1,33 dolari.

În ciuda scăderii recente, forța prelungită a dolarului este cea care a fost „unul dintre cele mai monotone motive” ale ultimilor ani, spune Buttonwood în The Economist. Analiștii au prezis în repetate rânduri o răsturnare iminentă, doar pentru ca dolarul verde să rămână sus și tare. O slăbire persistentă a dolarului ar fi o veste bună pentru piețele emergente, unde multe datorii sunt denominate în această monedă. Acest lucru ar face ca serviciul acestor împrumuturi să fie mai ieftin în termeni de monedă locală, alimentând o revenire „din urmă” a acțiunilor locale.

Vacanțele au schimbat tendința

Retragerea modestă a dolarului este ușor de explicat, spun Eva Szalay și Colby Smith în Financial Times. „Un vaccin schimbă totul”. Vaccinurile vor grăbi o revenire economică generală, încurajând investitorii să scoată lichiditățile din zona de confort din SUA și să le mute pe alte piețe mondiale. În medie, traderii prezic că dolarul va încheia anul 2021 în scădere cu 3% față de nivelul actual, dar unii merg mult mai departe. Calvin Tse de la Citi crede că moneda ar putea aluneca cu 20% anul viitor. Mișcări de o asemenea amploare sunt extrem de rare pe piețele valutare.

Pentru tot haosul din 2020, piețele valutare au rămas „ciudat de calme”, scrie Kenneth Rogoff pe Project Syndicate. Mișcările din acest an nu sunt nimic în comparație cu „girațiile sălbatice” care au urmat anului 2008. Acest lucru se poate datora faptului că pandemia a lovit peste tot, determinând guvernele și băncile centrale să adopte politici în mare parte similare – deschizând robinetele fiscale și punând ratele dobânzilor într-o „înghețare criogenică” aproape de zero. Cu toate acestea, tendința actuală, care asociază o „pondere tot mai mare a datoriei SUA pe piețele mondiale” cu o pondere „tot mai mică” a SUA în PIB-ul mondial, nu poate dura la nesfârșit. Ne aflăm în „calmul dinaintea furtunii cursurilor de schimb”. Există un alt motiv pentru a crede că dolarul se îndreaptă în jos pe termen lung, spune Buttonwood. În cea mai mare parte a anilor 2010, moneda a beneficiat de un diferențial al ratelor dobânzilor, dar acest lucru nu mai este cazul.

Înainte de criză, ratele dobânzilor din SUA se situau la aproximativ 1,75%, un randament mult mai atractiv pentru investitori decât ratele zero sau negative ale dobânzilor disponibile în majoritatea celorlalte piețe dezvoltate. Cu toate acestea, America s-a alăturat anul acesta colegilor săi în tărâmul aproape de zero: în prezent, rata Fed Funds se situează la 0-0,25%. Fiți atenți mai jos.

.