Die Aktien von Tencent (OTC:TCEHY) haben sich kürzlich erholt, nachdem der chinesische Tech-Gigant seine Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht hat. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 29% auf 125,45 Mrd. Yuan (18,4 Mrd. $) und übertraf damit die Schätzungen um 1,65 Mrd. Yuan und entsprach der Wachstumsrate des zweiten Quartals.
Der Nettogewinn stieg um 89% auf 38,54 Mrd. Yuan (5,7 Mrd. $) und übertraf die Erwartungen um 8,2 Mrd. Yuan. Auf bereinigter Basis, d.h. ohne investitionsbezogene Gewinne und andere einmalige Posten, stieg der Nettogewinn von Tencent um 32 % auf 32,3 Mrd. Yuan (4,7 Mrd. $).
Das sind beeindruckende Wachstumsraten für ein 22 Jahre altes Unternehmen, aber einige Anleger könnten zögern, eine Aktie zu verfolgen, die in den letzten 12 Monaten um 85 % gestiegen ist. Ich glaube jedoch, dass die Tencent-Aktie noch Luft nach oben hat, und zwar aus fünf einfachen Gründen.
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Das explosive Wachstum des Gaming-Geschäfts
Tencent’s Online-Gaming-Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 45%, was eine Beschleunigung gegenüber dem 40%igen Wachstum im zweiten Quartal darstellt, und machten ein Drittel des Umsatzes aus.
Tencent führte sein Wachstum auf die Popularität von Peacekeeper Elite und Honor of Kings in China sowie auf lizenzierte Spiele wie PUBG Mobile und Call of Duty Mobile in Überseemärkten zurück. Zum Unternehmen gehören auch der League of Legends-Publisher Riot Games und fast die Hälfte des Fortnite-Publishers Epic Games.
Tencents Gaming-Wachstum beschleunigte sich während der COVID-19-Pandemie, da mehr Menschen zu Hause blieben, und hielt diesen Schwung auch nach dem Ende der Sperrungen aufrecht. Auch die Bruttomarge des Segments stieg im Jahresvergleich, da mehr Umsatz mit margenstärkeren Spielen aus erster Hand statt mit lizenzierten Spielen erzielt wurde.
Der Ausbau des Social-Media-Ökosystems
Tencent’s WeChat (in China als Weixin bekannt) beendete das Quartal mit 1,21 Milliarden monatlich aktiven Nutzern (MAUs), 5 % mehr als vor einem Jahr. Diese monolithische Plattform expandiert weiter mit Millionen von Miniprogrammen, die es den Nutzern ermöglichen, Zahlungen vorzunehmen, Produkte zu bestellen, Mitfahrgelegenheiten zu bestellen und auf andere Dienste zuzugreifen, ohne die App zu verlassen.
Tencent besitzt auch die ältere Messaging-Plattform QQ, die immer noch 617 Millionen mobile MAUs beherbergt, die Streaming-Media-Plattformen Tencent Video und Tencent Music, die E-Sport-Streaming-Plattformen Huya und DouYu sowie andere kleinere Apps. Innerhalb dieser Plattformen betreibt Tencent auch kleinere soziale Videospiele.
Die Gesamteinnahmen von Tencent aus sozialen Netzwerken aus all diesen Apps, die Abonnements und In-App-Käufe beinhalten, aber digitale Anzeigen ausschließen, stiegen im Jahresvergleich um 29 % und machten 23 % des Umsatzes aus.
Robuste Verkäufe von Online-Anzeigen
Viele der führenden Online-Werbeplattformen Chinas hatten im vergangenen Jahr zu kämpfen, da makroökonomischer Gegenwind die Anzeigenkäufe dämpfte. Das Online-Anzeigengeschäft von Tencent, das Anzeigen in seinem weitläufigen Ökosystem streut, übertrifft jedoch weiterhin die Entwicklung der gesamten Branche.
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Die Werbeeinnahmen von Tencent stiegen im Jahresvergleich um 16 % und beschleunigten sich damit gegenüber dem Wachstum von 13 % im zweiten Quartal, und machten 17 % des Umsatzes aus. Im Vergleich dazu sind die Online-Werbeeinnahmen von Baidu, Chinas führender Suchmaschine, im Jahresvergleich seit sechs Quartalen in Folge gesunken.
Tencent führte sein Anzeigenwachstum auf die robuste Nachfrage aus den Bereichen Online-Bildung, Internetdienste und E-Commerce sowie auf die wieder anziehende Nachfrage aus den von der Pandemie betroffenen Bereichen Immobilien und Auto zurück. Robuste Anzeigenverkäufe auf Weixin glichen auch einen leichten Rückgang der Anzeigenverkäufe von Medienplattformen wie Tencent Music und Tencent Video aus.
Das beschleunigte Wachstum des Anzeigengeschäfts von Tencent zeigt, dass es Unternehmen von älteren Plattformen wie Baidu abzieht, und dieser Trend könnte sich in absehbarer Zukunft fortsetzen. Ein zusätzlicher Bonus ist, dass eine branchenweite Befreiung von Chinas „Kulturbau“-Gebühr in diesem Jahr die Bruttomarge des Anzeigensegments im Vergleich zum Vorjahr erhöht hat.
Das Fintech-Geschäft wächst weiter
Tencent’s Fintech- und Business-Services-Umsätze – die hauptsächlich aus Tenpay/WeChat Pay, seinen verschiedenen Fintech-Services und Tencent Cloud stammen – stiegen im Jahresvergleich um 24 % und machten 27 % des Umsatzes aus.
Das bedeutete eine Verlangsamung des Wachstums von 30 % im zweiten Quartal, teilweise aufgrund eines „weicheren“ Quartals für Tencent Cloud. Tencent Cloud war zuvor hinter Alibaba Cloud der zweitgrößte Anbieter von Cloud-Infrastrukturen in China, aber die neuesten Zahlen von Canalys zeigen, dass das Unternehmen auf den dritten Platz hinter Huawei Cloud zurückgefallen ist.
Diese Verlangsamung war enttäuschend, aber sie wurde teilweise durch das Wachstum von WeChat Pay und seinen Vermögensverwaltungsdiensten ausgeglichen. Die Bruttomarge des Segments blieb im Jahresvergleich ebenfalls stabil, was darauf hindeutet, dass Tencent seine Margen nicht geopfert hat, um gegenüber der Cloud-Plattform von Alibaba und der Fintech-Tochter Ant Group an Boden zu gewinnen.
Es ist immer noch angemessen bewertet
Analysten erwarten, dass Tencents Umsatz und bereinigter Gewinn in diesem Jahr um 36 % bzw. 44 % steigen werden. Auf der Grundlage dieser Prognose wird die Tencent-Aktie mit dem 38-fachen der diesjährigen Gewinne gehandelt.
Diese Bewertung ist im Verhältnis zum Wachstum des Unternehmens günstig. Einige der jüngsten Bedenken, darunter mögliche Klagen gegen Tencent in den USA und neue Kartellvorschriften in China, könnten die Bewertung vorübergehend drücken.
Aber langfristig bin ich zuversichtlich, dass Tencent diese Herausforderungen meistern wird. Ich persönlich habe Anfang 2017 begonnen, Aktien von Tencent zu akkumulieren, und ich glaube immer noch, dass es ein großartiger Zeitpunkt ist, mehr Aktien dieses robusten Wachstumswertes zu kaufen.
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*Stock Advisor Renditen vom 24. Februar 2021
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Leo Sun besitzt Aktien von Baidu und Tencent Holdings. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Aktien von Alibaba Group Holding Ltd, Baidu und Tencent Holdings. The Motley Fool empfiehlt HUYA Inc. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.