La relation entre les taux spot et forward est similaire à la relation entre la valeur actuelle actualisée et la valeur future. Un taux d’intérêt à terme agit comme un taux d’escompte pour un paiement unique à partir d’une date future (par exemple, cinq ans à partir de maintenant) et l’escompte à une date future plus proche (par exemple, trois ans à partir de maintenant).
Key Takeaways
- Un taux d’intérêt à terme agit comme un taux d’escompte pour un paiement unique à partir d’une date future et l’escompte à une date future plus proche.
- Théoriquement, le taux à terme devrait être égal au taux au comptant plus les gains du titre (et les frais financiers).
- Vous pouvez voir ce principe dans les contrats à terme sur actions, où les différences entre les prix à terme et au comptant sont basées sur les dividendes à payer, moins les intérêts à payer pendant la période.
- Pour comprendre les différences et la relation entre les taux au comptant et les taux à terme, il est utile de considérer les taux d’intérêt comme les prix des transactions financières.
Pourquoi convertir le taux au comptant en taux à terme
En théorie, le taux à terme devrait être égal au taux au comptant, plus les gains du titre (et les frais financiers). Vous pouvez voir ce principe dans les contrats à terme sur actions, où les différences entre les prix à terme et au comptant sont basées sur les dividendes à payer, moins les intérêts à payer pendant la période.
Un taux au comptant est utilisé par les acheteurs et les vendeurs qui cherchent à faire un achat ou une vente immédiate, tandis qu’un taux à terme est considéré comme les attentes du marché pour les prix futurs. Il peut servir d’indicateur économique de la façon dont le marché s’attend à l’avenir, alors que les taux au comptant ne sont pas des indicateurs des attentes du marché. Au contraire, les taux au comptant sont le point de départ de toute transaction financière.
Il est donc normal que les taux à terme soient utilisés par les investisseurs, qui peuvent croire qu’ils ont des connaissances ou des informations sur la façon dont les prix d’articles spécifiques vont évoluer dans le temps. Si un investisseur potentiel pense que les taux réels futurs seront supérieurs ou inférieurs aux taux à terme indiqués à la date actuelle, cela pourrait signaler une opportunité d’investissement.
Conversion du taux au comptant en taux à terme
Pour simplifier, considérons comment calculer les taux à terme pour les obligations à coupon zéro. Une formule de base pour calculer les taux à terme ressemble à ceci :
Taux à terme=(1+ra)ta(1+rb)tb-1où:ra=Le taux au comptant pour l’obligation de durée ta périodes\begin{aligned}. &\text{Taux d’avance} = \frac{\left(1+r_a \right )^{t_a}}{\left(1+r_b \right )^{t_b}}-1\\\ &\textbf{où : \end{aligned}Taux d’avance=(1+rb)tb(1+ra)ta-1où:ra=Le taux au comptant pour l’obligation de terme ta périodes
Dans la formule, « a » est la date future finale (par exemple, cinq ans), et « b » est la date future plus proche (par exemple, trois ans), sur la base de la courbe des taux au comptant.
Supposons qu’une obligation hypothétique de deux ans rapporte 10%, tandis qu’une obligation d’un an rapporte 8%. Le rendement produit par l’obligation à deux ans est le même que si un investisseur reçoit 8 % pour l’obligation à un an et qu’il utilise un roulement pour la reconduire dans une autre obligation à un an à 12,04 %.
Taux d’avance=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04%\text{Taux d’avance} = \frac{\left(1+0,10 \right )^{2}{\left(1+0.08 \right )^{1}}-1 = 0,1204 = 12,04\%Taux à terme=(1+0,08)1(1+0,10)2-1=0,1204=12,04%
Ce taux hypothétique de 12,04% est le taux à terme de l’investissement.
Pour voir à nouveau la relation, supposons que le taux au comptant pour une obligation à trois ans et à quatre ans est de 7% et 6%, respectivement. Un taux à terme entre les années trois et quatre – le taux équivalent requis si l’obligation de trois ans est roulée en une obligation d’un an après son échéance – serait de 3,06 %.
La différence entre les taux au comptant et à terme
Pour comprendre les différences et la relation entre les taux au comptant et les taux à terme, il est utile de considérer les taux d’intérêt comme les prix des transactions financières. Considérons une obligation de 1 000 $ avec un coupon annuel de 50 $. L’émetteur paie essentiellement 5 % (50 $) pour emprunter les 1 000 $.
Un taux d’intérêt » au comptant » vous indique quel est le prix d’un contrat financier à la date au comptant, qui se situe normalement dans les deux jours suivant une transaction. Un instrument financier avec un taux au comptant de 2,5 % est le prix du marché convenu de la transaction en fonction de l’action actuelle de l’acheteur et du vendeur.
Les taux à terme sont les prix théorisés des transactions financières qui pourraient avoir lieu à un moment donné dans le futur. Le taux au comptant répond à la question : » Combien coûterait l’exécution d’une transaction financière aujourd’hui ? » Le taux à terme répond à la question : « Combien coûterait l’exécution d’une transaction financière à une date future X ? »
Notez que les taux au comptant et les taux à terme sont tous deux convenus au présent. C’est le moment de l’exécution qui est différent. Un taux spot est utilisé si la transaction convenue a lieu aujourd’hui ou demain. Un taux à terme est utilisé si la transaction convenue n’a pas lieu avant plus tard dans le futur.