Opce jsou označovány za jeden z nejběžnějších způsobů, jak profitovat z výkyvů na trhu. Ať už se zajímáte o obchodování s futures, měnami nebo chcete koupit akcie společnosti, opce nabízejí levný způsob, jak investovat s menším kapitálem.
Ačkoli opce mají schopnost omezit celkovou investici obchodníka, vystavují obchodníky také volatilitě, riziku a nepříznivým nákladům obětované příležitosti. Vzhledem k těmto omezením může být syntetická opce nejlepší volbou při provádění průzkumných obchodů nebo vytváření obchodních pozic.
Klíčové poznatky
- Syntetická opce je způsob, jak znovu vytvořit výplatní a rizikový profil určité opce pomocí kombinace podkladového nástroje a různých opcí.
- Syntetická kupní opce je vytvořena dlouhou pozicí v podkladovém nástroji v kombinaci s dlouhou pozicí v prodejní opci na úrovni peněz.
- Syntetická prodejní opce je vytvořena krátkou pozicí v podkladovém nástroji v kombinaci s dlouhou pozicí v kupní opci na úrovni peněz.
- Syntetické opce jsou životaschopné díky paritě prodejní a kupní opce při oceňování opcí.
Přehled opcí
Není pochyb o tom, že opce mají schopnost omezit investiční riziko. Stojí-li opce 500 dolarů, je maximum, které lze ztratit, 500 dolarů. Definičním principem opce je její schopnost poskytnout neomezenou příležitost k zisku s omezeným rizikem.
Tato bezpečnostní síť má však svou cenu, protože podle mnoha studií drtivá většina opcí držených až do expirace vyprší bezcenně. Tváří v tvář této střízlivé statistice je pro obchodníka obtížné cítit se pohodlně při nákupu a držení opce příliš dlouho.
Opční „greeks“ tuto rovnici rizika komplikují. Greeks – delta, gama, vega, theta a rho – měří různé úrovně rizika opce. Každý z „Greeks“ přidává do rozhodovacího procesu jinou úroveň složitosti. Greeks jsou určeny k posouzení různých úrovní volatility, časového rozpadu a podkladového aktiva ve vztahu k opci. Greeks činí výběr správné opce obtížným úkolem, protože existuje neustálá obava, že zaplatíte příliš mnoho nebo že opce ztratí hodnotu dříve, než budete mít šanci získat zisky.
Koneckonců, nákup jakéhokoli typu opce je směsicí odhadu a prognózy. V pochopení toho, co dělá jednu realizační cenu opce lepší než jinou realizační cenu, je talent. Jakmile je realizační cena zvolena, jedná se o definitivní finanční závazek a obchodník musí předpokládat, že podkladové aktivum realizační ceny dosáhne a překročí ji, aby mohl zaúčtovat zisk. Pokud je zvolena špatná realizační cena, celá strategie s největší pravděpodobností selže. To může být poměrně frustrující, zejména pokud má obchodník pravdu o směru trhu, ale zvolí špatnou realizační cenu.
Syntetické opce
Mnoho problémů lze minimalizovat nebo eliminovat, pokud obchodník místo nákupu vanilkové opce použije syntetickou opci. Syntetická opce je méně ovlivněna problémem expirace bezcenných opcí; ve skutečnosti může nepříznivá statistika pracovat ve prospěch syntetické opce, protože volatilita, rozpad a realizační cena hrají méně důležitou roli v jejím konečném výsledku.
Existují dva typy syntetických opcí: syntetické kupní a syntetické prodejní. Oba typy vyžadují hotovostní nebo futures pozici kombinovanou s opcí. Peněžní nebo futures pozice je primární pozicí a opce je ochrannou pozicí. Dlouhá pozice v hotovosti nebo futures a nákup prodejní opce se označuje jako syntetický call. Krátká pozice v hotovosti nebo futures v kombinaci s nákupem prodejní opce se označuje jako syntetický put.
Syntetický call umožňuje obchodníkovi umístit dlouhý futures kontrakt za speciální maržový spread. Je důležité poznamenat, že většina zúčtovacích firem považuje syntetické pozice za méně rizikové než přímé futures pozice, a proto vyžadují nižší marži. Ve skutečnosti může být sleva z marže 50 % nebo více, v závislosti na volatilitě.
Syntetická kupní nebo prodejní opce napodobuje neomezený ziskový potenciál a omezenou ztrátu běžné prodejní nebo kupní opce bez omezení spočívajícího ve výběru realizační ceny. Zároveň jsou syntetické pozice schopny omezit neomezené riziko, které má hotovostní nebo futures pozice při obchodování bez kompenzace rizika. Syntetická opce má v podstatě schopnost poskytnout obchodníkům to nejlepší z obou světů a zároveň zmenšit některé bolesti.
Jak funguje syntetická opce
Syntetická opce, označovaná také jako syntetická dlouhá opce, začíná tím, že investor koupí a drží akcie. Investor zároveň zakoupí prodejní opci na stejné akcie s cenou na hranici peněz, aby se ochránil před poklesem ceny akcií. Většina investorů se domnívá, že tuto strategii lze považovat za podobnou pojistce proti prudkému poklesu akcií po dobu jejich držení. Syntetická kupní opce je také známá jako manželská kupní opce nebo ochranná kupní opce.
Jak funguje syntetická kupní opce
Syntetická kupní opce je opční strategie, která kombinuje krátkou akciovou pozici s dlouhou kupní opcí na tutéž akcii a napodobuje tak dlouhou prodejní opci. Říká se jí také syntetická dlouhá prodejní opce. V podstatě jde o to, že investor, který má krátkou pozici v akciích, nakoupí kupní opci na tytéž akcie na úrovni peněz. Tato akce se provádí za účelem ochrany před růstem ceny akcie.
Nevýhody syntetických opcí
Ačkoli syntetické opce mají ve srovnání s běžnými opcemi lepší vlastnosti, neznamená to, že negenerují vlastní řadu problémů.
Pokud se trh začne pohybovat proti hotovostní nebo futures pozici, dochází ke ztrátě peněz v reálném čase. S ochrannou opcí je naděje, že se hodnota opce bude pohybovat nahoru stejnou rychlostí, aby pokryla ztráty. Toho lze nejlépe dosáhnout pomocí opce at-the-money, která je však dražší než opce out-of-the-money. To zase může mít nepříznivý vliv na výši kapitálu vloženého do obchodu.
I s at-the-money opcí chránící před ztrátami musí mít obchodník strategii řízení peněz, aby určil, kdy vystoupit z hotovostní nebo futures pozice. Bez plánu na omezení ztrát může propásnout příležitost změnit ztrátovou syntetickou pozici na ziskovou.
Pokud je na trhu malá nebo žádná aktivita, může také at-the-money opce začít ztrácet hodnotu v důsledku rozpadu času.
Příklad syntetické call opce
Předpokládejme, že cena kukuřice je na úrovni 5,60 USD a tržní sentiment je nakloněn dlouhé straně. Máte dvě možnosti: můžete nakoupit futures pozici a vložit 1 350 USD do marže nebo koupit call za 3 000 USD. Přímý futures kontrakt sice vyžaduje méně než kupní opce, ale budete neomezeně vystaveni riziku. Kupní opce může omezit riziko, ale je 3 000 USD spravedlivá cena, kterou zaplatíte za at-the-money opci, a pokud se trh začne pohybovat směrem dolů, o jak velkou část prémie přijdete a jak rychle o ni přijdete?“
Předpokládejme, že v tomto příkladu bude sleva na marži 1 000 USD. Tato zvláštní sazba marže umožňuje obchodníkům uzavřít dlouhý futures kontrakt za pouhých 300 USD. Ochranný prodejní kontrakt pak může být zakoupen za pouhých 2 000 USD a náklady na syntetickou kupní pozici se stanou 2 300 USD. Porovnejte to s 3 000 USD za samotnou kupní opci, rezervace představuje okamžitou úsporu 700 USD.
Parita put-call
Důvodem, proč jsou syntetické opce možné, je koncept parity put-call implicitně obsažený v modelech oceňování opcí. Put-call parita je princip, který definuje vztah mezi cenou prodejních a kupních opcí stejné třídy, tj. se stejným podkladovým aktivem, realizační cenou a datem expirace.
Put-call parita říká, že současné držení krátké prodejní a dlouhé evropské kupní opce stejné třídy přinese stejný výnos jako držení jednoho forwardového kontraktu na stejné podkladové aktivum, se stejnou expirací a forwardovou cenou rovnou realizační ceně opce. Pokud se ceny prodejní a kupní opce rozcházejí tak, že tento vztah neplatí, existuje arbitrážní příležitost, což znamená, že sofistikovaní obchodníci mohou teoreticky dosáhnout zisku bez rizika. Takové příležitosti jsou na likvidních trzích neobvyklé a krátkodobé.
Rovnice vyjadřující paritu put-call je:
C+PV(x)=P+Skde:C=cena evropské kupní opcePV(x)=současná hodnota realizační ceny (x), diskontovaná od hodnoty v den expirace bezrizikovou sazbouP=cena evropské prodejní opceS=spotová cena nebo aktuální tržní hodnota un-\begin{aligned}&C+PV(x)=P+S\&\textbf{kde:}\\&C=\text{cena evropské kupní opce}\\&PV(x)=\text{současná hodnota realizační ceny } (x),\\&\qquad\qquad\ \,\text{diskontováno z hodnoty při expiraci}\&\qquad\qquad\ \,\text{datum při bezrizikové sazbě}\\ &P=\text{cena evropské prodejní opce}\\&S=\text{spotová cena nebo aktuální tržní hodnota ne-}\\&\qquad\text{derlingového aktiva}\konec{zarovnáno}C+PV(x)=P+Skde:C=cena evropské kupní opcePV(x)=současná hodnota realizační ceny (x), diskontovaná od hodnoty v den expirace bezrizikovou sazbouP=cena evropské prodejní opceS=spotová cena nebo aktuální tržní hodnota ne-
Podtrženo, sečteno
Je osvěžující účastnit se obchodování s opcemi, aniž byste se museli probírat množstvím informací, abyste se mohli rozhodnout. Při správném postupu mají syntetické opce právě tuto schopnost: zjednodušují rozhodování, zlevňují obchodování a pomáhají efektivněji řídit pozice.
.