Free Press

Optioner er en af de mest almindelige måder at drage fordel af markedssvingninger på. Uanset om du er interesseret i at handle futures, valutaer eller ønsker at købe aktier i et selskab, tilbyder optioner en billig måde at foretage en investering med mindre kapital.

Selv om optioner har mulighed for at begrænse en erhvervsdrivendes samlede investering, udsætter optioner også erhvervsdrivende for volatilitet, risiko og negative alternativomkostninger. I betragtning af disse begrænsninger kan en syntetisk option være det bedste valg, når der foretages udforskende handler eller etableres handelspositioner.

Optionsoversigt

Der er ingen tvivl om, at optioner har mulighed for at begrænse investeringsrisikoen. Hvis en option koster 500 USD, er det maksimale tab, der kan tabes, 500 USD. Et definerende princip for en option er dens evne til at give en ubegrænset mulighed for profit med begrænset risiko.

Dette sikkerhedsnet har imidlertid en pris, fordi mange undersøgelser viser, at langt størstedelen af de optioner, der holdes indtil udløbet, udløber værdiløst. Stillet over for disse nedslående statistikker er det svært for en erhvervsdrivende at føle sig tryg ved at købe og holde en option for længe.

Options “Greeks” komplicerer denne risikoligering. Grækerne – delta, gamma, vega, theta og rho – måler forskellige niveauer af risiko i en option. Hver af grækerne tilføjer en anden grad af kompleksitet til beslutningsprocessen. Greeks er designet til at vurdere de forskellige niveauer af volatilitet, tidsforfald og det underliggende aktiv i forhold til optionen. Grækerne gør det til en vanskelig opgave at vælge den rigtige option, fordi der er en konstant frygt for, at man betaler for meget, eller at optionen vil miste værdi, før man har en chance for at opnå overskud.

Endeligt er køb af enhver form for option en blanding af gætteri og prognoser. Der er et talent i at forstå, hvad der gør en options strikepris bedre end en anden strikepris. Når en strikepris er valgt, er det en endelig finansiel forpligtelse, og den erhvervsdrivende skal antage, at det underliggende aktiv vil nå strikeprisen og overskride den for at bogføre en fortjeneste. Hvis den forkerte strikepris vælges, vil hele strategien højst sandsynligt mislykkes. Dette kan være ret frustrerende, især når en erhvervsdrivende har ret med hensyn til markedets retning, men vælger den forkerte strikepris.

Syntetiske optioner

Mange problemer kan minimeres eller elimineres, når en erhvervsdrivende bruger en syntetisk option i stedet for at købe en vanilla-option. En syntetisk option er mindre påvirket af problemet med optioner, der udløber værdiløse; faktisk kan ugunstige statistikker arbejde til fordel for en syntetisk option, fordi volatilitet, forfald og strikepris spiller en mindre vigtig rolle for dens endelige resultat.

Der findes to typer syntetiske optioner: syntetiske calls og syntetiske puts. Begge typer kræver en kontant- eller futuresposition kombineret med en option. Kontant- eller futurespositionen er den primære position, og optionen er den beskyttende position. At være lang i kontant- eller futurespositionen og købe en put-option kaldes et syntetisk call. En kort kontant- eller futuresposition kombineret med køb af en call-option kaldes et syntetisk put.

Et syntetisk call giver en erhvervsdrivende mulighed for at sætte sig på en lang futureskontrakt til en særlig spreadmarginsats. Det er vigtigt at bemærke, at de fleste clearingfirmaer betragter syntetiske positioner som mindre risikable end direkte futurespositioner og derfor kræver en lavere margin. Faktisk kan der være en marginrabat på 50 % eller mere, afhængigt af volatiliteten.

Et syntetisk call eller put efterligner det ubegrænsede profitpotentiale og det begrænsede tab ved en almindelig put- eller call-option uden den begrænsning, at man skal vælge en strikepris. Samtidig er syntetiske positioner i stand til at dæmme op for den ubegrænsede risiko, som en kontant- eller futuresposition har, når den handles uden modregning af risikoen. I bund og grund har en syntetisk option mulighed for at give handlende det bedste fra begge verdener, samtidig med at noget af smerten mindskes.

Sådan fungerer et syntetisk call

Et syntetisk call, også kaldet et syntetisk langt call, begynder med, at en investor køber og holder aktier. Investoren køber også en put-option på den samme aktie til pengekurs for at beskytte sig mod et fald i aktiekursen. De fleste investorer mener, at denne strategi kan betragtes som en forsikringspolice mod, at aktien falder brat i løbet af den periode, hvor de holder aktierne. Et syntetisk call er også kendt som et gift call eller et beskyttende call.

Sådan fungerer et syntetisk put

Et syntetisk put er en optionsstrategi, der kombinerer en kort aktieposition med en lang call-option på den samme aktie for at efterligne en lang put-option. Det kaldes også en syntetisk lang put. I det væsentlige køber en investor, der har en kort position i en aktie, en call-option på den samme aktie, der er på pengeposten. Denne handling foretages for at beskytte sig mod en stigning i aktiens pris.

Ulemper ved syntetiske optioner

Selv om syntetiske optioner har overlegne kvaliteter sammenlignet med almindelige optioner, betyder det ikke, at de ikke genererer deres egne problemer.

Hvis markedet begynder at bevæge sig imod en kontant- eller futuresposition, taber den penge i realtid. Med den beskyttende option på plads er håbet, at optionen vil bevæge sig op i værdi med samme hastighed for at dække tabene. Dette opnås bedst med en at-the-money-option, men de er dyrere end en out-of-the-money-option. Dette kan til gengæld have en negativ effekt på den kapital, der er afsat til en handel.

Selv med en at-the-money-option, der beskytter mod tab, skal den erhvervsdrivende have en pengeforvaltningsstrategi for at afgøre, hvornår han skal komme ud af kontant- eller futurespositionen. Uden en plan for at begrænse tab kan han eller hun gå glip af en mulighed for at skifte en tabende syntetisk position til en rentabel position.

Og hvis markedet har lidt eller ingen aktivitet, kan at-the-money-optionen begynde at miste værdi på grund af tidsforfald.

Eksempel på et syntetisk call

Antag, at prisen på majs er på 5,60 $, og at markedsstemningen har en lang side bias. Du har to valgmuligheder: Du kan købe futurespositionen og lægge 1.350 $ i margin eller købe et call for 3.000 $. Mens den direkte futures-kontrakt kræver mindre end call-optionen, vil du have ubegrænset eksponering for risiko. Call-optionen kan begrænse risikoen, men er 3.000 USD en rimelig pris at betale for en at-the-money-option, og hvis markedet begynder at bevæge sig nedad, hvor meget af præmien vil så gå tabt, og hvor hurtigt vil den gå tabt?

Lad os antage en marginrabat på 1.000 USD i dette eksempel. Denne særlige marginsats gør det muligt for handlende at indgå en lang futures-kontrakt for kun 300 $. Et beskyttende put kan derefter købes for kun 2.000 $, og omkostningerne ved den syntetiske call-position bliver 2.300 $. Sammenlign dette med de 3.000 dollars for en call-option alene, booking er en øjeblikkelig besparelse på 700 dollars.

Put-Call-paritet

Grunden til, at syntetiske optioner er mulige, skyldes begrebet put-call-paritet, som er implicit i modellerne for prisfastsættelse af optioner. Put-call-paritet er et princip, der definerer forholdet mellem prisen på put-optioner og call-optioner af samme klasse, dvs. med samme underliggende aktiv, strikepris og udløbsdato.

Put-call-paritet fastslår, at samtidig besiddelse af en kort put og en lang europæisk call af samme klasse vil give det samme afkast som besiddelse af en terminskontrakt på det samme underliggende aktiv, med samme udløbsdato og en terminspris svarende til optionens strikepris. Hvis priserne på put- og call-optioner divergerer, så denne sammenhæng ikke holder, er der en arbitragemulighed, hvilket betyder, at sofistikerede handlende teoretisk set kan opnå en risikofri fortjeneste. Sådanne muligheder er ualmindelige og kortvarige på likvide markeder.

Ligningen, der udtrykker put-call-pariteten, er:

C+PV(x)=P+Shvor:C=prisen på den europæiske call-optionPV(x)=nutidsværdien af strike-prisen (x), diskonteret fra værdien på udløbsdatoen til den risikofri renteP=prisen på den europæiske put-optionS=spotprisen eller den aktuelle markedsværdi af un-\begin{aligned}&&C+PV(x)=P+S\\&\textbf{hvor:}\\\\&C=\text{prisen på den europæiske call-option}\\\&PV(x)=\text{den aktuelle værdi af strike-prisen} (x),\\\&\qquad\qquad\qquad\ \,\text{diskonteret fra værdien ved udløbstidspunktet}\\&\qquad\qquad\\ \,\text{datoen til den risikofri rente}\\ &P=\text{prisen på det europæiske put}\&S=\text{spotpris eller den aktuelle markedsværdi af det u-}\\&\qquad\text{derierende aktiv}\end{aligned}C+PV(x)=P+Swhere:C=prisen på den europæiske call-optionPV(x)=nutidsværdien af strike-prisen (x), diskonteret fra værdien på udløbsdatoen til den risikofri renteP=prisen på den europæiske put-optionS=spotprisen eller den aktuelle markedsværdi af un-

Bundlinjen

Det er forfriskende at deltage i optionshandel uden at skulle gennemgå en masse oplysninger for at træffe en beslutning. Når det gøres rigtigt, har syntetiske optioner evnen til at gøre netop dette: forenkle beslutninger, gøre handel mindre dyrt og hjælpe med at forvalte positioner mere effektivt.