En la tienda de suministros de oficina predomina el orden: las resmas de papel en filas ordenadas; los rotuladores amarillos ordenados por tamaños; las fotocopiadoras brillan, ansiosas por mejorar su eficiencia.
Curiosamente, el propio sector de los suministros de oficina es todo menos ordenado, un mercado pendenciero, con altibajos y propenso a las guerras de precios. El crecimiento es lento, la competencia feroz y los márgenes se reducen incluso en las épocas de bonanza.
Aún así, el sector tiene ganadores y perdedores. Durante la última década, el mejor jugador ha sido Staples (SPLS). Sus acciones estables han superado sistemáticamente a las de sus rivales más pequeños, Office Depot (ODP) y OfficeMax (OMX).
Con su ventaja de tamaño y su ejecución superior, Staples ha reclamado cuota de mercado y ha superado a sus rivales durante la larga recesión cíclica:
Su crecimiento de los ingresos también es mejor, en un sector en el que el crecimiento es escaso:
Staples sale ganando si se mide el rendimiento de los fondos propios, el flujo de caja libre… ya se entiende. Incluso ofrece una modesta rentabilidad por dividendo del 1,50%, mientras que sus dos principales rivales no pagan nada.
Oferta especial: ¿Por qué molestarse con las acciones cuando puede superarlas con la renta fija asumiendo menos riesgo? Obtenga un rendimiento del 8%, además de grandes plusvalías. Haga clic aquí para ver las compras recomendadas en Forbes/Lehmann Income Securities Investor.
Además, es el líder de un sector que por fin está en las primeras fases de la recuperación, gracias a la estabilización de las pequeñas empresas que constituyen su clientela clave. Los inversores han mostrado un poco de interés, pero las acciones siguen deprimidas según medidas históricas.
Un sector preparado para una subida cíclica. ¿Qué comprar? YCharts Pro dice que OfficeMax, ampliamente considerado el hombre enfermo de los tres, está sobrevalorado. Tacha OfficeMax.
YCharts Pro considera que Staples, el líder del mercado, y Office Depot están infravalorados. Aunque Staples cotiza con un descuento menor a su valor estimado, merece su atención.
Aquí está el porqué: Aunque se está preparando para un rebote, el negocio de productos de oficina se enfrenta a cambios difíciles, y Staples está mejor posicionado para capearlos. Además de un menor crecimiento de los ingresos, Office Depot obtiene unos márgenes de beneficio inferiores a los de Staples.
Esa diferencia de beneficios será mayor en los próximos años, a medida que empeoren las presiones sobre el sector. Los dispositivos de comunicación móvil -que no suelen comprarse en las tiendas de suministros de oficina-, con sus innumerables funciones, están sustituyendo a los artículos que antes se vendían en las tiendas con gran volumen y margen; pensemos en las agendas semanales, las libretas de direcciones y todo tipo de suministros y artilugios de almacenamiento de documentos.
Además, los principales minoristas Wal-Mart (WMT), Target (TGT) y Costco (COST) han aumentado su oferta de productos de oficina. Ante estas turbulencias, los proveedores de bajo coste lo harán mejor. Las empresas con una mejor posición de efectivo tienen espacio para cometer un error o dos.
Staples es la mejor jugada en la próxima recuperación del sector de productos de oficina.
