Im Büroartikelgeschäft herrscht Ordnung: Papierstapel in geordneten Reihen, gelbe Marker nach Größen geordnet, glänzende Kopierer, die darauf bedacht sind, die Effizienz zu steigern.
Doch der Büroartikelsektor selbst ist alles andere als geordnet, ein umkämpfter Markt, der zu Preiskämpfen neigt. Das Wachstum ist langsam, der Wettbewerb hart, und die Gewinnspannen sind selbst in guten Zeiten gering.
Dennoch gibt es in der Branche Gewinner und Verlierer. In den letzten zehn Jahren war der Spitzenreiter Staples (SPLS). Seine stabilen Aktien haben routinemäßig die der kleineren Konkurrenten Office Depot (ODP) und OfficeMax (OMX) übertroffen.
Mit seinem Größenvorteil und seiner überlegenen Ausführung hat Staples Marktanteile erobert und seine Konkurrenten durch den langen zyklischen Abschwung hindurch überflügelt:
Auch das Umsatzwachstum ist besser, und das in einer Branche, in der Wachstum Mangelware ist:
Staples hat die Nase vorn, wenn es um die Eigenkapitalrendite, den freien Cashflow … Sie verstehen schon. Es bietet sogar eine bescheidene Dividendenrendite von 1,50 %, während seine beiden führenden Konkurrenten null Prozent zahlen.
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Außerdem ist das Unternehmen führend in einem Sektor, der sich dank der Stabilisierung der kleinen Unternehmen, die seine wichtigste Klientel ausmachen, endlich im Anfangsstadium einer Erholung befindet. Die Anleger zeigen zwar ein gewisses Interesse, aber die Aktien sind im historischen Vergleich nach wie vor niedrig bewertet.
Ein Sektor, der für einen zyklischen Anstieg bereit ist. Was ist zu kaufen? YCharts Pro sagt, dass OfficeMax, das weithin als der kranke Mann der drei angesehen wird, überbewertet ist. Streichen Sie OfficeMax.
YCharts Pro hält sowohl Staples, den Marktführer, als auch Office Depot für unterbewertet. Obwohl Staples mit einem kleineren Abschlag zu seinem geschätzten Wert gehandelt wird, verdient es Ihre Aufmerksamkeit.
Hier ist der Grund: Obwohl sich das Büroartikelgeschäft auf einen Aufschwung vorbereitet, steht es vor einschneidenden Veränderungen – und Staples ist besser aufgestellt, um diese zu überstehen. Neben dem langsameren Umsatzwachstum erzielt Office Depot Gewinnmargen, die unter denen von Staples liegen.
Diese Gewinnlücke wird in den kommenden Jahren noch größer werden, da sich der Druck auf den Sektor verschärft. Mobile Kommunikationsgeräte – die nicht so häufig in Bürobedarfsgeschäften gekauft werden – ersetzen mit ihren unzähligen Funktionen die ehemals umsatz- und margenstarken Artikel, die in den Geschäften verkauft wurden; man denke nur an Wochenplaner, Adressbücher und alle Arten von Dokumentenaufbewahrungsmitteln und Gadgets.
Außerdem haben die großen Einzelhändler Wal-Mart (WMT), Target (TGT) und Costco (COST) ihr Angebot an Büroprodukten erweitert. Angesichts dieser Turbulenzen werden Niedrigpreisanbieter besser abschneiden. Unternehmen mit einer besseren Cash-Position haben Spielraum für den einen oder anderen Fehler.
Staples ist das beste Spiel in der kommenden Erholung des Büroartikelsektors.
