Au magasin de fournitures de bureau, l’ordre règne : des rames de papier en rangs réguliers ; des marqueurs jaunes rangés par taille ; des photocopieuses rutilantes, soucieuses d’améliorer l’efficacité de chacun.
Curieusement, le secteur des fournitures de bureau lui-même est tout sauf ordonné, un marché bagarreur, en dents de scie, sujet à la guerre des prix. La croissance est lente, la concurrence féroce, les marges étroites même en période de prospérité.
Pour autant, le secteur compte des gagnants et des perdants. Au cours de la dernière décennie, le meilleur acteur a été Staples (SPLS). Ses actions stables ont régulièrement surpassé celles de ses rivaux plus petits, Office Depot (ODP) et OfficeMax (OMX).
Avec son avantage de taille et son exécution supérieure, Staples a réclamé des parts de marché, et a surpassé ses rivaux à travers le long ralentissement cyclique :
La croissance de ses revenus est également meilleure, dans un secteur où la croissance est rare :
Staples arrive en tête si la mesure est le rendement des capitaux propres, le flux de trésorerie disponible… vous voyez le tableau. Il offre même un modeste rendement en dividendes de 1,50 %, alors que ses deux principaux rivaux ne paient rien.
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De plus, c’est le leader d’un secteur qui en est enfin aux premiers stades de la reprise, grâce à la stabilisation des petites entreprises qui constituent sa clientèle clé. Les investisseurs ont montré un peu d’intérêt, mais les actions restent déprimées par rapport aux mesures historiques.
Un secteur prêt pour une ascension cyclique. Que faut-il acheter ? YCharts Pro dit qu’OfficeMax, largement considéré comme l’homme malade des trois, est surévalué. Grattez OfficeMax.
YCharts Pro trouve que Staples, le leader du marché, et Office Depot sont tous deux sous-évalués. Bien que Staples se négocie avec une plus petite décote par rapport à sa valeur estimée, elle mérite votre attention.
Voici pourquoi : Bien qu’il se prépare à un rebond, le secteur des produits de bureau est confronté à des changements déchirants – et Staples est mieux placé pour les surmonter. En plus d’une croissance plus lente des revenus, Office Depot réalise des marges bénéficiaires inférieures à celles de Staples.
Cet écart de bénéfices s’accentuera dans les années à venir, à mesure que les pressions sur le secteur s’aggraveront. Les appareils de communication mobiles – moins susceptibles d’être achetés dans les points de vente de fournitures de bureau – avec leur myriade de fonctions, remplacent les articles autrefois à fort volume et à forte marge vendus dans les magasins ; pensez aux agendas hebdomadaires, aux carnets d’adresses et à toutes sortes de fournitures et de gadgets de stockage de documents.
En outre, les principaux détaillants Wal-Mart (WMT), Target (TGT) et Costco (COST) ont augmenté leurs offres de produits de bureau. Face à ces turbulences, les fournisseurs à bas prix s’en sortiront mieux. Les entreprises ayant une meilleure position de trésorerie ont la possibilité de faire une erreur ou deux.
Staples est le meilleur jeu dans la reprise à venir du secteur des produits de bureau.
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