De relatie tussen contante en termijnrente is vergelijkbaar met de relatie tussen contante waarde en toekomstige waarde. Een termijnrente fungeert als een discontovoet voor een enkele betaling vanaf een datum in de toekomst (bijvoorbeeld over vijf jaar) en disconteert deze naar een datum dichterbij (bijvoorbeeld over drie jaar).
Key Takeaways
- Een termijnrente fungeert als een discontovoet voor een enkele betaling vanaf een datum in de toekomst en disconteert deze naar een datum dichterbij in de toekomst.
- Theoretisch zou de termijnrente gelijk moeten zijn aan de contante rente plus eventuele inkomsten uit het effect (en eventuele financieringskosten).
- U kunt dit principe zien in aandelen termijncontracten, waar de verschillen tussen termijn- en contante prijzen zijn gebaseerd op te betalen dividenden, verminderd met te betalen rente gedurende de periode.
- Om de verschillen en de relatie tussen contante rente en termijnrente te begrijpen, helpt het om rentevoeten te zien als de prijzen van financiële transacties.
Waarom omrekenen van contante koers naar termijnkoers
Theoretisch zou de termijnkoers gelijk moeten zijn aan de contante koers, plus eventuele inkomsten uit het effect (en eventuele financieringskosten). U kunt dit principe zien in aandelen termijncontracten, waar de verschillen tussen termijn- en contantkoersen zijn gebaseerd op te betalen dividenden, verminderd met te betalen rente gedurende de periode.
Een contantkoers wordt gebruikt door kopers en verkopers die op zoek zijn naar een onmiddellijke aan- of verkoop, terwijl een termijnkoers wordt beschouwd als de marktverwachtingen voor toekomstige prijzen. Het kan dienen als een economische indicator van hoe de markt verwacht dat de toekomst zal presteren, terwijl contante koersen geen indicatoren zijn van marktverwachtingen. In plaats daarvan vormen contante koersen het uitgangspunt voor elke financiële transactie.
Het is daarom normaal dat termijnkoersen worden gebruikt door beleggers, die kunnen denken dat zij kennis of informatie hebben over hoe de prijzen van specifieke artikelen zich in de loop van de tijd zullen ontwikkelen. Als een potentiële belegger gelooft dat de reële toekomstige koersen hoger of lager zullen zijn dan de vermelde termijnkoersen op de huidige datum, kan dit een beleggingskans betekenen.
Omrekenen van Spot naar Termijnkoers
Om het eenvoudig te houden, bekijken we hoe de termijnkoersen voor zero-coupon obligaties moeten worden berekend. Een basisformule voor het berekenen van termijnkoersen ziet er als volgt uit:
Termijnkoers=(1+ra)ta(1+rb)tb-1waar:ra=De contante koers voor de obligatie met termijn ta perioden &Tekst{Forward rate} = \frac{(1+r_a_rechts )^{t_a}}{(1+r_b_rechts )^{t_b}-1} &Tekstbf{waar:}r_a = \text{de contante koers voor de obligatie met een looptijd } t_a \periodes}\ &r_b = \text{de contante koers voor de obligatie met een kortere looptijd } t_b \periodes} \Einde{aligned}Voorwaartse rente=(1+rb)tb(1+ra)ta-1waar:ra=De contante rente voor de obligatie met looptijd ta perioden
In de formule is “a” de einddatum in de toekomst (bijvoorbeeld vijf jaar), en “b” de eerstvolgende datum in de toekomst (bijvoorbeeld drie jaar), gebaseerd op de contante rentecurve.
Voorstel dat een hypothetische obligatie met een looptijd van twee jaar 10% opbrengt, terwijl een obligatie met een looptijd van één jaar 8% opbrengt. Het rendement van de tweejarige obligatie is hetzelfde als wanneer een belegger 8% ontvangt voor de eenjarige obligatie en deze vervolgens via een rollover doorrolt in een andere eenjarige obligatie tegen 12,04%.
Forward rate=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04%{Forward rate} = \frac{(1+0,10 ^{2}}{left(1+0,10 ^{rechts )^{2}}08 ^{1}}-1 = 0,1204 = 12,04%Forward rate=(1+0,08)1(1+0,10)2-1=0,1204=12,04%
Deze hypothetische 12,04% is de forward rate van de belegging.
Om het verband nog eens te zien, stel dat de spot rate voor een driejarige en vierjarige obligatie respectievelijk 7% en 6% is. Een termijnrente tussen het derde en vierde jaar – de equivalente rente die nodig is als de driejaarsobligatie na de vervaldatum wordt omgezet in een eenjaarsobligatie – zou 3,06% bedragen.
Het verschil tussen contante en termijnrente
Om de verschillen en het verband tussen contante rente en termijnrente te begrijpen, helpt het om rentevoeten te zien als de prijzen van financiële transacties. Beschouw een obligatie van $1.000 met een jaarlijkse coupon van $50. De emittent betaalt in wezen 5% ($50) om de $1.000 te lenen.
Een “contante” rentevoet vertelt u wat de prijs van een financieel contract is op de contante datum, die gewoonlijk binnen twee dagen na een transactie ligt. Een financieel instrument met een contante rentevoet van 2,5% is de overeengekomen marktprijs van de transactie op basis van de huidige koper- en verkoperactie.
Forward rates zijn getheoretiseerde prijzen van financiële transacties die op een bepaald moment in de toekomst zouden kunnen plaatsvinden. De contante koers geeft antwoord op de vraag: “Hoeveel zou het kosten om vandaag een financiële transactie uit te voeren?” De termijnkoers beantwoordt de vraag: “Hoeveel zou het kosten om een financiële transactie op toekomstig tijdstip X uit te voeren?”
Merk op dat zowel de spotkoers als de termijnkoers in het heden worden overeengekomen. Het is de timing van de uitvoering die verschilt. Een contante koers wordt gebruikt als de overeengekomen transactie vandaag of morgen plaatsvindt. Een termijnkoers wordt gebruikt als de overeengekomen transactie pas later in de toekomst plaatsvindt.