Relația dintre rata la vedere și rata la termen este similară cu relația dintre valoarea actualizată prezentă și valoarea viitoare. O rată a dobânzii la termen acționează ca o rată de actualizare pentru o singură plată de la o dată viitoare (de exemplu, peste cinci ani) și o actualizează la o dată viitoare mai apropiată (de exemplu, peste trei ani).
Key Takeaways
- O rată a dobânzii la termen acționează ca o rată de actualizare pentru o singură plată de la o dată viitoare și o actualizează la o dată viitoare mai apropiată.
- Teoretic, rata la termen ar trebui să fie egală cu rata la vedere plus orice câștiguri din titlu (și orice costuri financiare).
- Puteți vedea acest principiu în contractele la termen pe acțiuni, unde diferențele dintre prețurile la termen și la vedere se bazează pe dividendele de plătit, mai puțin dobânzile de plătit în timpul perioadei.
- Pentru a înțelege diferențele și relația dintre ratele la vedere și ratele la termen, este util să vă gândiți la ratele dobânzilor ca la prețurile tranzacțiilor financiare.
De ce se face conversia de la rata la vedere la rata la termen
Teoretic, rata la termen ar trebui să fie egală cu rata la vedere, la care se adaugă orice câștiguri din titlu (și orice cheltuieli financiare). Puteți vedea acest principiu în contractele forward pe acțiuni, unde diferențele dintre prețurile forward și spot se bazează pe dividendele de plătit, mai puțin dobânzile de plătit în perioada respectivă.
O rată spot este utilizată de cumpărătorii și vânzătorii care doresc să facă o achiziție sau o vânzare imediată, în timp ce o rată forward este considerată a fi așteptările pieței pentru prețurile viitoare. Aceasta poate servi ca indicator economic al modului în care piața se așteaptă ca viitorul să se desfășoare, în timp ce ratele spot nu sunt indicatori ai așteptărilor pieței. În schimb, ratele spot reprezintă punctul de plecare pentru orice tranzacție financiară.
Prin urmare, este normal ca ratele la termen să fie folosite de investitori, care pot crede că au cunoștințe sau informații despre cum vor evolua prețurile anumitor elemente în timp. Dacă un potențial investitor crede că ratele reale viitoare vor fi mai mari sau mai mici decât ratele forward declarate la data respectivă, acest lucru ar putea semnala o oportunitate de investiție.
Conversia de la rata spot la rata forward
Pentru simplificare, să luăm în considerare modul de calcul al ratelor forward pentru obligațiunile cu cupon zero. O formulă de bază pentru calcularea ratelor la termen arată astfel:
Taxa la termen=(1+ra)ta(1+rb)tb-1unde:ra=Taxa la vedere pentru obligațiunea de termen ta perioade\begin{aligned} &\text{Forward rate} = \frac{\left(1+r_a \right )^{t_a}}{\left(1+r_b \right )^{t_b}}-1\\ &\textbf{unde:}\\\ &r_a = \text{Cursul spot pentru obligațiunea cu termen } t_a \text{ perioade}\\ &r_b = \text{Cursul spot pentru obligațiunea cu termen mai scurt de } t_b \text{ perioade} \end{aligned}Taxa la termen=(1+rb)tb(1+ra)ta-1unde:ra=Taxa la vedere pentru obligațiunea cu termenul ta perioade
În formulă, „a” este data viitoare finală (de exemplu, cinci ani), iar „b” este data viitoare mai apropiată (de exemplu, trei ani), pe baza curbei ratei la vedere.
Să presupunem că o obligațiune ipotetică pe doi ani are un randament de 10%, în timp ce o obligațiune pe un an are un randament de 8%. Randamentul produs de obligațiunea pe doi ani este același ca și în cazul în care un investitor primește 8% pentru obligațiunea pe un an și apoi folosește o reînnoire pentru a o reînnoi într-o altă obligațiune pe un an la 12,04%.
Taxă viitoare=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04%\text{Taxă viitoare} = \frac{\left(1+0,10 \right )^{2}}{\left(1+0,10 \right )^{2}}{\left(1+0.08 \right )^{1}}}-1 = 0,1204 = 12,04\%Rata la termen=(1+0,08)1(1+0,10)2-1=0,1204=12,04%
Acest ipotetic 12,04% este rata la termen a investiției.
Pentru a vedea din nou relația, să presupunem că rata la vedere pentru o obligațiune pe trei ani și patru ani este de 7% și, respectiv, 6%. O rată forward între anii trei și patru – rata echivalentă necesară în cazul în care obligațiunea pe trei ani este rostogolită într-o obligațiune pe un an după ce ajunge la scadență – ar fi de 3,06%.
Diferența dintre ratele spot și forward
Pentru a înțelege diferențele și relația dintre ratele spot și ratele forward, este util să ne gândim la ratele dobânzii ca la prețurile tranzacțiilor financiare. Luați în considerare o obligațiune de 1.000 de dolari cu un cupon anual de 50 de dolari. În esență, emitentul plătește 5% (50 de dolari) pentru a împrumuta cei 1.000 de dolari.
O rată a dobânzii „la vedere” vă spune care este prețul unui contract financiar la data la vedere, care este în mod normal la două zile după o tranzacție. Un instrument financiar cu o rată la vedere de 2,5% reprezintă prețul de piață convenit al tranzacției pe baza acțiunii curente a cumpărătorului și vânzătorului.
Ratele la termen sunt prețuri teoretice ale tranzacțiilor financiare care ar putea avea loc la un moment dat în viitor. Rata spot răspunde la întrebarea: „Cât ar costa executarea unei tranzacții financiare astăzi?”. Rata la termen răspunde la întrebarea: „Cât ar costa executarea unei tranzacții financiare la data viitoare X?”
Rețineți că atât ratele spot, cât și ratele la termen sunt convenite în prezent. Momentul executării este cel care diferă. Un curs spot este utilizat dacă tranzacția convenită are loc astăzi sau mâine. Un curs la termen este utilizat dacă tranzacția convenită nu va avea loc decât mai târziu în viitor.