Relationen mellan spot- och terminsränta liknar relationen mellan diskonterat nuvärde och framtida värde. En terminsränta fungerar som en diskonteringsränta för en enskild betalning från ett framtida datum (t.ex. om fem år) och diskonterar den till ett närmare framtida datum (t.ex. om tre år).
Key Takeaways
- En terminsränta fungerar som en diskonteringsränta för en enskild betalning från ett framtida datum och diskonterar den till ett närmare framtida datum.
- Teoretiskt sett bör terminsräntan vara lika med spoträntan plus eventuella vinster från värdepappret (och eventuella finansiella avgifter).
- Den här principen kan man se i aktiespecifika terminskontrakt, där skillnaderna mellan termins- och spotpriserna baseras på utdelningar som ska betalas, minus den ränta som ska betalas under perioden.
- För att förstå skillnaderna och förhållandet mellan spoträntor och terminsräntor är det bra att tänka på räntorna som priserna för finansiella transaktioner.
Varför konvertera från avistakurs till terminskurs
Teoretiskt sett ska terminskursen vara lika med avistakursen plus eventuella vinster från värdepappret (och eventuella finansiella avgifter). Du kan se denna princip i terminskontrakt för aktier, där skillnaderna mellan termins- och spotpris baseras på utdelning som ska betalas, minus ränta som ska betalas under perioden.
En spotkurs används av köpare och säljare som vill göra ett omedelbart köp eller en omedelbar försäljning, medan en terminsränta anses vara marknadens förväntningar på framtida priser. Den kan fungera som en ekonomisk indikator på hur marknaden förväntar sig att framtiden kommer att utvecklas, medan avistakurser inte är indikatorer på marknadens förväntningar. I stället är spotkurser utgångspunkten för varje finansiell transaktion.
Det är därför normalt att terminskurser används av investerare, som kan tro att de har kunskap eller information om hur priserna på specifika objekt kommer att röra sig över tiden. Om en potentiell investerare tror att de verkliga framtida räntorna kommer att vara högre eller lägre än de angivna terminsräntorna vid det aktuella datumet kan det signalera en investeringsmöjlighet.
Konvertering från spot- till terminsränta
För enkelhetens skull kan man fundera på hur man beräknar terminsräntorna för nollkupongobligationer. En grundläggande formel för att beräkna terminskurser ser ut så här:
Terminskurser=(1+ra)ta(1+rb)tb-1varvid:ra=Spotkursen för obligationen med löptiden ta perioder\begin{aligned} &\text{Forward rate} = \frac{\left(1+r_a \right )^{t_a}}{\left(1+r_b \right )^{t_b}}}-1\\ &\textbf{where:}\\\\ &r_a = \text{Spoträntan för obligationen med löptid } t_a \text{ perioder}\\\ &r_b = \text{Spoträntan för obligationen med kortare löptid } t_b \text{ perioder} \end{aligned}Förward rate=(1+rb)tb(1+ra)ta-1varvid:ra=Spoträntan för obligationen med löptiden ta perioder
I formeln är ”a” det sista framtida datumet (t.ex. fem år) och ”b” det närmaste framtida datumet (t.ex. tre år), baserat på spoträntekurvan.
Förutsatt att en hypotetisk tvåårsobligation ger 10 % avkastning, medan en ettårsobligation ger 8 % avkastning. Den avkastning som produceras från den tvååriga obligationen är densamma som om en investerare får 8 % för den ettåriga obligationen och sedan använder en rollover för att rulla över den till en annan ettårig obligation till 12,04 %.
Forward rate=(1+0,10)2(1+0,08)1-1=0,1204=12,04 %\text{Forward rate} = \frac{\left(1+0,10 \right )^{2}}}{\left(1+0.08 \right )^{1}}}-1 = 0.1204 = 12.04\%Förward rate=(1+0.08)1(1+0.10)2-1=0.1204=12.04%
Denna hypotetiska 12.04% är investeringens terminsränta.
För att återigen se sambandet, antar vi att spot-räntan för en tre- och fyraårig obligation är 7% respektive 6%. En terminsränta mellan år tre och fyra – den motsvarande ränta som krävs om den treåriga obligationen rullas över till en ettårig obligation när den löper ut – skulle vara 3,06 %.
Skillnaden mellan avista- och terminsräntor
För att förstå skillnaderna och förhållandet mellan avista- och terminsräntor hjälper det att tänka på räntorna som priserna på finansiella transaktioner. Tänk på en obligation på 1 000 dollar med en årlig kupong på 50 dollar. Emittenten betalar i princip 5 % (50 dollar) för att låna 1 000 dollar.
En ”spot”-ränta talar om vad priset på ett finansiellt kontrakt är på spotdatumet, vilket normalt är inom två dagar efter en transaktion. Ett finansiellt instrument med en spotränta på 2,5 % är det överenskomna marknadspriset för transaktionen baserat på nuvarande köpares och säljares agerande.
Forwardräntor är teoretiserade priser för finansiella transaktioner som kan äga rum någon gång i framtiden. Spotkursen svarar på frågan ”Hur mycket skulle det kosta att genomföra en finansiell transaktion i dag?”. Terminsräntan svarar på frågan: ”Hur mycket skulle det kosta att genomföra en finansiell transaktion vid ett framtida datum X?”
Observera att både avistakurser och terminsräntor avtalas i nutid. Det är tidpunkten för genomförandet som är annorlunda. En spotkurs används om den överenskomna transaktionen sker idag eller imorgon. En terminsränta används om den överenskomna handeln inte ska ske förrän senare i framtiden.