Les options sont présentées comme l’un des moyens les plus courants de profiter des fluctuations du marché. Que vous soyez intéressé par la négociation de contrats à terme, de devises ou que vous souhaitiez acheter des actions d’une société, les options offrent un moyen peu coûteux de faire un investissement avec moins de capital.
Bien que les options aient la capacité de limiter l’investissement total d’un trader, les options exposent également les traders à la volatilité, au risque et au coût d’opportunité défavorable. Compte tenu de ces limites, une option synthétique peut être le meilleur choix lors de transactions exploratoires ou de l’établissement de positions de trading.
Principaux enseignements
- Une option synthétique est un moyen de recréer le profil de gain et de risque d’une option particulière en utilisant des combinaisons de l’instrument sous-jacent et de différentes options.
- Un call synthétique est créé par une position longue sur le sous-jacent combinée à une position longue sur une option de vente à la monnaie.
- Un put synthétique est créé par une position courte sur le sous-jacent combinée à une position longue sur une option d’achat à la monnaie.
- Les options synthétiques sont viables en raison de la parité put-call dans l’évaluation des options.
Aperçu des options
Il ne fait aucun doute que les options ont la capacité de limiter le risque d’investissement. Si une option coûte 500 $, le maximum qui peut être perdu est de 500 $. Un principe de définition d’une option est sa capacité à fournir une opportunité illimitée de profit avec un risque limité.
Cependant, ce filet de sécurité a un coût, car de nombreuses études indiquent que la grande majorité des options détenues jusqu’à l’expiration expirent sans valeur.
Face à ces statistiques qui font réfléchir, il est difficile pour un trader de se sentir à l’aise d’acheter et de détenir une option trop longtemps.
Les « Grecs » des options compliquent cette équation du risque. Les Grecs-delta, gamma, vega, thêta et rho-mesurent différents niveaux de risque dans une option. Chacun des Grecs ajoute un niveau de complexité différent au processus de prise de décision. Les Grecs sont conçus pour évaluer les différents niveaux de volatilité, la décroissance dans le temps et l’actif sous-jacent par rapport à l’option. Les Grecs rendent le choix de la bonne option une tâche difficile car il y a la crainte constante de payer trop cher ou que l’option perde de la valeur avant que vous ayez une chance de gagner des bénéfices.
Enfin, l’achat de tout type d’option est un mélange de conjectures et de prévisions. Il y a un talent pour comprendre ce qui rend un prix d’exercice d’option meilleur qu’un autre prix d’exercice. Une fois qu’un prix d’exercice est choisi, il s’agit d’un engagement financier définitif et le trader doit supposer que l’actif sous-jacent atteindra le prix d’exercice et le dépassera pour enregistrer un bénéfice. Si le prix d’exercice choisi n’est pas le bon, la stratégie entière échouera très probablement. Cela peut être assez frustrant, en particulier lorsqu’un trader a raison sur la direction du marché mais choisit le mauvais prix d’exercice.
Options synthétiques
De nombreux problèmes peuvent être minimisés ou éliminés lorsqu’un trader utilise une option synthétique au lieu d’acheter une option vanille. Une option synthétique est moins affectée par le problème des options expirant sans valeur ; en fait, les statistiques défavorables peuvent jouer en faveur d’une synthétique car la volatilité, la désintégration et le prix d’exercice jouent un rôle moins important dans son résultat final.
Il existe deux types d’options synthétiques : les calls synthétiques et les puts synthétiques. Les deux types nécessitent une position en espèces ou à terme combinée à une option. La position au comptant ou à terme est la position primaire et l’option est la position de protection. Une position longue en espèces ou en contrats à terme combinée à l’achat d’une option de vente est appelée un appel synthétique. Une position courte en espèces ou en contrats à terme combinée à l’achat d’une option d’achat est appelée une option de vente synthétique.
Un appel synthétique permet à un négociant de mettre sur un contrat à terme long à un taux de marge spécial. Il est important de noter que la plupart des chambres de compensation considèrent que les positions synthétiques sont moins risquées que les positions de contrats à terme purs et exigent donc une marge plus faible. En fait, il peut y avoir une réduction de marge de 50 % ou plus, en fonction de la volatilité.
Un call ou un put synthétique imite le potentiel de profit illimité et la perte limitée d’une option de put ou de call ordinaire sans la restriction de devoir choisir un prix d’exercice. Dans le même temps, les positions synthétiques sont capables de freiner le risque illimité qu’une position en espèces ou à terme a lorsqu’elle est négociée sans risque compensatoire. Essentiellement, une option synthétique a la capacité de donner aux traders le meilleur des deux mondes tout en diminuant une partie de la douleur.
Comment fonctionne un appel synthétique
Un appel synthétique, également appelé appel long synthétique, commence par un investisseur qui achète et détient des actions. L’investisseur achète également une option de vente à parité sur la même action pour se protéger contre la dépréciation du cours de l’action. La plupart des investisseurs pensent que cette stratégie peut être considérée comme une police d’assurance contre la chute brutale du cours de l’action pendant la durée de détention des actions. Un appel synthétique est également connu sous le nom d’appel marié ou d’appel de protection.
Comment fonctionne un put synthétique
Un put synthétique est une stratégie d’options qui combine une position courte sur une action avec une option d’achat longue sur cette même action pour imiter une option de vente longue. Essentiellement, l’investisseur qui a une position courte sur une action achète une option d’achat à parité sur cette même action. Cette action est prise pour se protéger contre l’appréciation du prix de l’action.
Inconvénients des options synthétiques
Bien que les options synthétiques aient des qualités supérieures à celles des options ordinaires, cela ne signifie pas qu’elles ne génèrent pas leur propre série de problèmes.
Si le marché commence à se déplacer contre une position au comptant ou à terme, il perd de l’argent en temps réel. Avec l’option de protection en place, l’espoir est que la valeur de l’option augmente à la même vitesse pour couvrir les pertes. La meilleure façon d’y parvenir est d’utiliser une option à parité, mais elle est plus chère qu’une option hors parité. En retour, cela peut avoir un effet négatif sur le montant du capital engagé dans une transaction.
Même avec une option à parité protégeant des pertes, le trader doit avoir une stratégie de gestion de l’argent pour déterminer quand sortir de la position en espèces ou à terme. Sans un plan pour limiter les pertes, il peut manquer une occasion de passer d’une position synthétique perdante à une position rentable.
De plus, si le marché a peu ou pas d’activité, l’option à la monnaie peut commencer à perdre de la valeur en raison de la décroissance du temps.
Exemple d’une option d’achat synthétique
Supposons que le prix du maïs est à 5,60 $ et que le sentiment du marché a un biais long. Vous avez deux choix : vous pouvez acheter la position à terme et mettre 1 350 $ de marge ou acheter un call pour 3 000 $. Bien que le contrat à terme pur et simple exige moins que l’option d’achat, vous aurez une exposition illimitée au risque. L’option d’achat peut limiter le risque, mais est-ce que 3 000 $ est un juste prix à payer pour une option à parité et, si le marché commence à baisser, combien de la prime sera perdue et à quelle vitesse le sera-t-elle ?
Supposons un rabais de marge de 1 000 $ dans cet exemple. Ce taux de marge spécial permet aux traders de mettre un contrat à terme long pour seulement 300 $. Un put de protection peut alors être acheté pour seulement 2 000 $ et le coût de la position d’appel synthétique devient 2 300 $. Comparez cela aux 3 000 $ pour une option d’achat seule, la comptabilisation est une économie immédiate de 700 $.
Parité put-call
La raison pour laquelle les options synthétiques sont possibles est due au concept de parité put-call implicite dans les modèles d’évaluation des options. La parité put-call est un principe qui définit la relation entre le prix des options de vente et des options d’achat de la même classe, c’est-à-dire ayant le même actif sous-jacent, le même prix d’exercice et la même date d’expiration.
La parité put-call stipule que la détention simultanée d’une option de vente courte et d’une option d’achat européenne longue de la même classe produira le même rendement que la détention d’un contrat à terme sur le même actif sous-jacent, avec la même expiration, et un prix à terme égal au prix d’exercice de l’option. Si les prix des options de vente et d’achat divergent de telle sorte que cette relation ne tient pas, il existe une opportunité d’arbitrage, ce qui signifie que les traders avertis peuvent théoriquement réaliser un profit sans risque. De telles opportunités sont peu fréquentes et de courte durée sur les marchés liquides.
L’équation exprimant la parité put-call est :
C+PV(x)=P+Soù :C=prix de l’option d’achat européennePV(x)=valeur actuelle du prix d’exercice (x), actualisée par rapport à la valeur à la date d’expiration au taux sans risqueP=prix de l’option de vente européenneS=prix au comptant ou valeur de marché actuelle de l’option un-\begin{aligned}&C+PV(x)=P+S\\&\textbf{où :}\\&C=\text{prix de l’option d’achat européenne}\\&PV(x)=\text{la valeur actuelle du prix d’exercice } (x),\\N-&\N-qquad\N-qquad\N-, \N-, actualisée à partir de la valeur à l’expiration}\N-&\N-qquad\N-qquad\N-,\text{date au taux sans risque}\\&P=\text{prix de l’option de vente européenne}\\&S=\text{prix au comptant ou valeur de marché actuelle de l’actif non}\&\qquad\text{dérivant}\end{aligned}C+PV(x)=P+Soù :C=prix de l’option d’achat européennePV(x)=valeur actuelle du prix d’exercice (x), actualisée par rapport à la valeur à la date d’expiration au taux sans risqueP=prix de l’option de vente européenneS=prix au comptant ou valeur marchande actuelle de l’un-
The Bottom Line
Il est rafraîchissant de participer au commerce des options sans avoir à passer au crible une foule d’informations pour prendre une décision. Lorsqu’elles sont bien faites, les options synthétiques ont la capacité de faire exactement cela : simplifier les décisions, rendre le trading moins coûteux et aider à gérer les positions plus efficacement.