Az opciókat a piaci kilengésekből való profit egyik legelterjedtebb módjaként emlegetik. Akár határidős ügyletekkel, valutákkal szeretne kereskedni, akár egy vállalat részvényeit szeretné megvásárolni, az opciók alacsony költségű lehetőséget kínálnak arra, hogy kevesebb tőkével befektessen.
Míg az opciók képesek arra, hogy korlátozzák a kereskedő teljes befektetését, az opciók egyben kiteszik a kereskedőket az ingadozásnak, a kockázatnak és a kedvezőtlen lehetőségköltségeknek is. Tekintettel ezekre a korlátozásokra, a szintetikus opció lehet a legjobb választás, amikor feltáró kereskedéseket végeznek vagy kereskedési pozíciókat alakítanak ki.
Főbb tanulságok
- A szintetikus opció egy adott opció kifizetési és kockázati profiljának újraalkotása az alapul szolgáló eszköz és különböző opciók kombinációinak felhasználásával.
- A szintetikus vételi opciót az alapul szolgáló eszközben fennálló hosszú pozíció és egy pénzért eladási opcióban fennálló hosszú pozíció kombinálásával hozzák létre.
- A szintetikus eladási opciót a mögöttes eszközben lévő rövid pozíció és egy a pénzénél lévő vételi opcióban lévő hosszú pozíció kombinálásával hozzák létre.
- A szintetikus opciók az opciós árazás eladási-vételi paritása miatt életképesek.
Opciók áttekintése
Kétségtelen, hogy az opciók képesek a befektetési kockázat korlátozására. Ha egy opció 500 dollárba kerül, akkor maximum 500 dollárt lehet veszíteni. Az opció egyik meghatározó alapelve, hogy korlátozott kockázat mellett korlátlan profitlehetőséget nyújt.
Ez a biztonsági háló azonban árral jár, mivel számos tanulmány szerint a lejáratig tartott opciók túlnyomó többsége értéktelenül jár le. E kijózanító statisztikákkal szembesülve a kereskedő nehezen érzi jól magát, ha túl hosszú ideig vásárol és tart egy opciót.
Az opciók “görögjei” bonyolítják ezt a kockázati egyenletet. A görögök – delta, gamma, vega, théta és rho – az opció kockázatának különböző szintjeit mérik. A görögök mindegyike más-más szintű bonyolultságot ad a döntéshozatali folyamathoz. A Greekeket úgy tervezték, hogy az opcióhoz viszonyítva értékeljék a volatilitás, az időbeli lecsengés és a mögöttes eszköz különböző szintjeit. A Greekek megnehezítik a megfelelő opció kiválasztását, mert állandóan attól kell tartani, hogy túl sokat fizetünk, vagy hogy az opció veszít az értékéből, mielőtt esélyünk lenne nyereséget elérni.
Végeredményben bármilyen típusú opció megvásárlása a találgatás és az előrejelzés keveréke. Van tehetség annak megértéséhez, hogy mitől jobb egy opció kötési ára, mint egy másik kötési ára. Ha egyszer kiválasztunk egy kötési árat, az egy végleges pénzügyi kötelezettségvállalás, és a kereskedőnek feltételeznie kell, hogy a mögöttes eszköz eléri a kötési árat, és meghaladja azt, hogy nyereséget könyvelhessen el. Ha rossz kötési árat választanak, az egész stratégia nagy valószínűséggel kudarcot vall. Ez meglehetősen frusztráló lehet, különösen akkor, ha a kereskedőnek igaza van a piac irányát illetően, de rossz kötési árat választ.
Szintetikus opciók
Sok probléma minimalizálható vagy kiküszöbölhető, ha a kereskedő szintetikus opciót használ a vanília opció vásárlása helyett. A szintetikus opciót kevésbé érinti az értéktelenül lejáró opciók problémája; sőt, a kedvezőtlen statisztika a szintetikus opció javára válhat, mivel a volatilitás, a bomlás és a kötési ár kevésbé játszik fontos szerepet a végső kimenetelben.
A szintetikus opciónak két típusa van: a szintetikus vételi és a szintetikus eladási opció. Mindkét típushoz egy opcióval kombinált készpénz- vagy határidős pozícióra van szükség. A készpénz- vagy határidős pozíció az elsődleges pozíció, az opció pedig a védő pozíció. A készpénz- vagy határidős pozíciót és egy eladási opció vásárlását szintetikus vételnek nevezzük. A rövid készpénz- vagy határidős pozíciót vételi opció vásárlásával kombinálva szintetikus eladásnak nevezzük.
A szintetikus vétel lehetővé teszi a kereskedő számára, hogy egy hosszú határidős szerződést egy speciális spread margin árfolyamon tegyen el. Fontos megjegyezni, hogy a legtöbb klíringcég a szintetikus pozíciókat kevésbé kockázatosnak tartja, mint a végleges határidős pozíciókat, és ezért alacsonyabb letétet követel meg. Valójában a volatilitástól függően 50%-os vagy annál is nagyobb árréskedvezményt lehet elérni.
A szintetikus vételi vagy eladási opció a szokásos eladási vagy vételi opció korlátlan nyereséglehetőségét és korlátozott veszteségét utánozza a kötési ár kiválasztásának korlátozása nélkül. Ugyanakkor a szintetikus pozíciók képesek megfékezni azt a korlátlan kockázatot, amelyet egy készpénzes vagy határidős pozícióval való kereskedés esetén a kockázat ellensúlyozása nélkül. Lényegében a szintetikus opció képes arra, hogy a kereskedők számára mindkét világ legjobbját nyújtsa, miközben csökkenti a fájdalom egy részét.
Hogyan működik a szintetikus vételi opció
A szintetikus vételi opció, amelyet szintetikus hosszú vételi opciónak is neveznek, úgy kezdődik, hogy a befektető részvényeket vásárol és tart. A befektető egy ugyanerre a részvényre vonatkozó, pénzért eladási opciót is vásárol, hogy védekezzen a részvény árfolyamának csökkenése ellen. A legtöbb befektető úgy gondolja, hogy ez a stratégia egy biztosítási kötvényhez hasonlónak tekinthető a részvények meredek esése ellen a részvények tartásának időtartama alatt. A szintetikus vételi opciót házas vételi opciónak vagy védő vételi opciónak is nevezik.
Hogyan működik a szintetikus eladási opció
A szintetikus eladási opció olyan opciós stratégia, amely egy rövid részvénypozíciót kombinál egy ugyanarra a részvényre vonatkozó hosszú vételi opcióval, hogy egy hosszú eladási opciót utánozzon. Lényegében egy befektető, akinek rövid pozíciója van egy részvényben, vásárol egy ugyanarra a részvényre vonatkozó, a pénzénél lévő vételi opciót. Ezzel az akcióval védekezik a részvény árfolyamának emelkedése ellen.
A szintetikus opciók hátrányai
Míg a szintetikus opciók a hagyományos opciókhoz képest kiváló tulajdonságokkal rendelkeznek, ez nem jelenti azt, hogy nem generálják a saját problémáikat.
Ha a piac a készpénzes vagy határidős pozícióval szemben kezd mozogni, akkor az valós időben pénzt veszít. A védő opcióval a remény az, hogy az opció értéke ugyanolyan sebességgel fog emelkedni, hogy fedezze a veszteségeket. Ez leginkább egy at-the-money opcióval érhető el, de ezek drágábbak, mint egy out-of-the-money opció. Ez viszont kedvezőtlen hatással lehet a kereskedésre lekötött tőke összegére.
A kereskedőnek még a veszteségek ellen védő at-the-money opció esetén is rendelkeznie kell egy pénzkezelési stratégiával annak meghatározására, hogy mikor szálljon ki a készpénz- vagy határidős pozícióból. A veszteségek korlátozására vonatkozó terv nélkül elszalaszthatja a lehetőséget, hogy a veszteséges szintetikus pozíciót nyereségesre cserélje.
Ezeken kívül, ha a piacon alig vagy egyáltalán nincs aktivitás, az at-the-money opció az idő múlása miatt elkezdhet veszíteni értékéből.
Példa egy szintetikus vételi opcióra
Tegyük fel, hogy a kukorica ára 5,60 dolláron áll, és a piaci hangulat a long oldalra hajlik. Két lehetősége van: megvásárolja a határidős pozíciót, és 1350 dollár letétet tesz fel, vagy vásárol egy vételi opciót 3000 dollárért. Míg a végleges határidős kontraktus kevesebbet igényel, mint a vételi opció, Ön korlátlan kockázatnak van kitéve. A vételi opció korlátozhatja a kockázatot, de vajon 3000 dollár méltányos ár-e egy at-the-money opcióért, és ha a piac lefelé kezd mozogni, a prémium mekkora részét veszíti el, és milyen gyorsan veszíti el?
Tegyük fel, hogy ebben a példában 1000 dolláros árréskedvezményt alkalmazunk. Ez a speciális marginráta lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy mindössze 300 dollárért hosszú határidős kontraktust kössenek. Ezután egy védő eladási ügyletet lehet vásárolni mindössze 2000 dollárért, és a szintetikus vételi pozíció költsége 2300 dollár lesz. Hasonlítsuk ezt össze egy vételi opció 3000 dolláros árával, a foglalás azonnali 700 dolláros megtakarítást jelent.
Put-Call paritás
Az ok, amiért a szintetikus opciók lehetségesek, az opciós árazási modellekben implicit put-call paritás fogalmának köszönhető. A put-call paritás egy olyan elv, amely meghatározza az azonos osztályba tartozó, azaz azonos mögöttes eszközzel, kötési árral és lejárati idővel rendelkező put- és call-opciók ára közötti kapcsolatot.
A put-call paritás azt mondja ki, hogy az azonos osztályba tartozó rövid put és hosszú európai call opciók egyidejű birtoklása ugyanazt a hozamot eredményezi, mintha egy ugyanarra a mögöttes eszközre vonatkozó, azonos lejáratú, az opció kötési árával megegyező határidős szerződést tartanánk. Ha az eladási és vételi opciók árai úgy térnek el egymástól, hogy ez az összefüggés nem áll fenn, akkor arbitrázslehetőség áll fenn, ami azt jelenti, hogy a kifinomult kereskedők elméletileg kockázatmentes nyereségre tehetnek szert. Az ilyen lehetőségek ritkák és rövid életűek a likvid piacokon.
A put-call paritást kifejező egyenlet:
C+PV(x)=P+Shol:C=az európai vételi opció áraPV(x)=a kötési ár (x) jelenértéke, diszkontálva a lejárat napján érvényes értékből a kockázatmentes rátávalP=az európai eladási opció áraS=spot ár vagy az un-\begin{aligned}&C+PV(x)=P+S\\&\textbf{hol:\\\&C=\text{az európai vételi opció ára}\\\&PV(x)=\text{a kötési ár jelenértéke }\\\&PV(x)=\text{a kötési ár jelenértéke}. (x),\\\&\qquad\qquad\ \,\text{a lejáratkori értékből diszkontálva}\\&\qquad\qquad\qquad\ \,\\text{dátum a kockázatmentes kamatlábon}\\\ &P=\text{az európai eladási ügylet ára}\\\&S=\text{spot ár vagy a lejárat nélküli eszköz aktuális piaci értéke}\\\&\qquad\text{lejáró eszköz}\end{aligned}C+PV(x)=P+Shol:C=az európai vételi opció áraPV(x)=a kötési ár (x) jelenértéke, diszkontálva a lejárat napján érvényes értékből a kockázatmentes kamatlábbalP=az európai eladási opció áraS=spot ár vagy az un-
A lényeg
Felüdülés úgy részt venni az opciós kereskedésben, hogy a döntés meghozatalához nem kell rengeteg információt átvizsgálni. Ha jól csinálják, a szintetikus opciók pontosan erre képesek: egyszerűsítik a döntéseket, olcsóbbá teszik a kereskedést és segítenek a pozíciók hatékonyabb kezelésében.