Opções são tocadas como uma das formas mais comuns de lucrar com as oscilações do mercado. Quer esteja interessado em negociar futuros, moedas ou queira comprar acções de uma empresa, as opções oferecem uma forma de baixo custo para fazer um investimento com menos capital.
Embora as opções tenham a capacidade de limitar o investimento total de um trader, as opções também expõem os traders à volatilidade, risco e custo de oportunidade adverso. Dadas essas limitações, uma opção sintética pode ser a melhor escolha ao fazer negócios exploratórios ou ao estabelecer posições de negociação.
Key Takeaways
- Uma opção sintética é uma forma de recriar o perfil de pagamento e risco de uma opção em particular usando combinações do instrumento subjacente e opções diferentes.
- Uma opção sintética é criada por uma posição longa no subjacente combinada com uma posição longa em uma opção de venda at-the-money.
- Uma opção sintética de venda é criada por uma posição curta no subjacente combinada com uma posição longa numa opção de venda com dinheiro.
- As opções sintéticas são viáveis devido à paridade de put-call no preço das opções.
Visão Geral das Opções
Não há dúvida de que as opções têm a capacidade de limitar o risco de investimento. Se uma opção custa $500, o máximo que pode ser perdido é $500. Um princípio definidor de uma opção é sua capacidade de fornecer uma oportunidade ilimitada de lucro com risco limitado.
No entanto, esta rede de segurança vem com um custo porque muitos estudos indicam que a grande maioria das opções mantidas até a expiração expiram sem valor. Diante destas estatísticas sóbrias, é difícil para um trader sentir-se confortável em comprar e manter uma opção por muito tempo.
Opções “gregos” complicam esta equação de risco. Os gregos-delta, gamma, vega, theta, e rho-medem diferentes níveis de risco em uma opção. Cada um dos gregos adiciona um nível diferente de complexidade ao processo de tomada de decisão. Os gregos são projetados para avaliar os vários níveis de volatilidade, decadência temporal e o ativo subjacente em relação à opção. Os gregos fazem da escolha da opção certa uma tarefa difícil porque existe o medo constante de que você esteja pagando muito ou que a opção perca valor antes que você tenha a chance de ganhar lucros.
Finalmente, comprar qualquer tipo de opção é uma mistura de adivinhação e previsão. Há um talento em entender o que faz um preço de exercício de uma opção ser melhor do que outro preço de exercício. Uma vez escolhido o preço de exercício, é um compromisso financeiro definitivo e o trader deve assumir que o activo subjacente atingirá o preço de exercício e excedê-lo-á para registar um lucro. Se o preço de exercício errado for escolhido, toda a estratégia irá muito provavelmente falhar. Isto pode ser bastante frustrante, particularmente quando um trader está certo sobre a direção do mercado, mas escolhe o preço de exercício errado.
Opções Sintéticas
Muitos problemas podem ser minimizados ou eliminados quando um trader usa uma opção sintética em vez de comprar uma opção baunilha. Uma opção sintética é menos afetada pelo problema de opções que expiram sem valor; de fato, estatísticas adversas podem funcionar a favor de uma opção sintética porque volatilidade, decadência e preço de exercício desempenham um papel menos importante em seu resultado final.
Existem dois tipos de opções sintéticas: opções sintéticas de compra e de venda. Ambos os tipos requerem uma posição em dinheiro ou futuros combinados com uma opção. A posição em dinheiro ou de futuros é a posição primária e a opção é a posição de proteção. Ser longo na posição de dinheiro ou futuros e comprar uma opção de venda é conhecido como uma call sintética. Uma posição curta em dinheiro ou futuros combinada com a compra de uma opção de compra é conhecida como uma put sintética.
Uma call sintética permite a um trader colocar em um contrato longo de futuros a uma taxa especial de margem de spread. É importante notar que a maioria das empresas de compensação considera as posições sintéticas menos arriscadas do que as posições de futuros outright e, portanto, exigem uma margem menor. Na verdade, pode haver um desconto de margem de 50% ou mais, dependendo da volatilidade.
Uma call ou put sintética imita o potencial de lucro ilimitado e perda limitada de uma opção regular de compra ou venda sem a restrição de ter que escolher um preço de exercício. Ao mesmo tempo, as posições sintéticas são capazes de conter o risco ilimitado que uma posição a dinheiro ou de futuros tem quando negociada sem risco de compensação. Essencialmente, uma opção sintética tem a capacidade de dar aos investidores o melhor de dois mundos, ao mesmo tempo em que diminui algumas das dores.
Como funciona uma Call Sintética
Uma call sintética, também referida como uma call sintética longa, começa com a compra e detenção de acções por um investidor. O investidor também compra uma opção de venda at-the-money sobre a mesma ação para se proteger contra a depreciação do preço da ação. A maioria dos investidores pensa que esta estratégia pode ser considerada semelhante a uma apólice de seguro contra a queda precipitada das ações durante a duração em que eles detêm as ações. Uma call sintética também é conhecida como uma call casada ou uma call protectora.
How a Synthetic Put Works
A synthetic put é uma estratégia de opções que combina uma posição curta em acções com uma opção de compra longa sobre essa mesma acção para imitar uma opção de venda longa. Essencialmente, um investidor que tem uma posição curta em uma ação compra uma opção de compra at-the-money sobre essa mesma ação. Esta ação é tomada para proteger contra valorização do preço da ação.
Desvantagens das Opções Sintéticas
Embora as opções sintéticas tenham qualidades superiores em comparação com as opções regulares, isso não significa que elas não geram seu próprio conjunto de problemas.
Se o mercado começa a mover-se contra uma posição em dinheiro ou futuros, está a perder dinheiro em tempo real. Com a opção de proteção em vigor, a esperança é que a opção suba de valor na mesma velocidade para cobrir as perdas. Isto é melhor conseguido com uma opção at-the-money mas elas são mais caras do que uma opção out-of-the-money. Por sua vez, isto pode ter um efeito adverso na quantidade de capital comprometido com uma negociação.
Com uma opção “at-the-money” protegendo contra perdas, o trader deve ter uma estratégia de gerenciamento de dinheiro para determinar quando sair da posição de dinheiro ou futuros. Sem um plano para limitar as perdas, ele ou ela pode perder uma oportunidade de trocar uma posição sintética perdedora por uma lucrativa.
Apesar disso, se o mercado tem pouca ou nenhuma atividade, a opção at-the-money pode começar a perder valor devido à decadência do tempo.
Exemplo de uma Call Sintética
Suma que o preço do milho está em $5.60 e o sentimento do mercado tem um viés lateral longo. Você tem duas opções: você pode comprar a posição futura e colocar $1.350 de margem ou comprar uma chamada por $3.000. Enquanto o contrato de futuros outright requer menos do que a opção de compra, você terá exposição ilimitada ao risco. A opção de compra pode limitar o risco mas é de $3.000 é um preço justo a pagar por uma opção at-the-money e, se o mercado começar a descer, quanto do prémio será perdido e quão rapidamente será perdido?
Vamos assumir um desconto de margem de $1.000 neste exemplo. Esta taxa de margem especial permite aos traders colocar em um contrato de futuros longo por apenas $300. Uma put protectora pode então ser comprada por apenas $2,000 e o custo da posição da chamada sintética torna-se $2,300. Compare isto com os $3.000 apenas para uma opção de compra, a reserva é uma poupança imediata de $700.
Paridade de Put-Call
A razão pela qual as opções sintéticas são possíveis é devido ao conceito de paridade de put-call implícita nos modelos de preços de opções. A paridade Put-call é um princípio que define a relação entre o preço de opções de venda e opções de compra da mesma classe, ou seja, com o mesmo ativo subjacente, preço de exercício e data de vencimento.
Put-call parity afirma que, ao mesmo tempo em que se mantém uma opção de venda curta e uma opção de compra longa européia da mesma classe, haverá o mesmo retorno que se mantém um contrato forward sobre o mesmo ativo subjacente, com o mesmo vencimento, e um preço forward igual ao preço de exercício da opção. Se os preços das opções put e call divergem de forma a que esta relação não se mantenha, existe uma oportunidade de arbitragem, o que significa que os investidores sofisticados podem teoricamente ganhar um lucro sem risco. Tais oportunidades são incomuns e de curta duração em mercados líquidos.
A equação que expressa a paridade de put-call é:
C+PV(x)=P+Swhere:2041>C=texto (preço da opção de compra europeia) 2041>PV(x)=texto (o valor actual do preço de exercício) \texto (data à taxa livre de risco) &P=texto (preço do put europeu)&S=texto (preço spot ou o valor actual de mercado do un-&qquad=texto (activo dominante)}}end{alinhado}C+PV(x)=P+Swhere:C=preço da opção de compra europeiaPV(x)=valor actual do preço de exercício (x), descontado do valor na data de vencimento à taxa sem riscoP=preço da opção de venda europeiaPV=preço à vista ou o valor actual de mercado da opção un-
O resultado final
É refrescante participar na negociação de opções sem ter de passar por muita informação para tomar uma decisão. Quando bem feitas, as opções sintéticas têm a capacidade de fazer exatamente isso: simplificar decisões, tornar a negociação menos cara e ajudar a gerenciar posições de forma mais eficaz.