Opties worden aangeprezen als een van de meest gebruikelijke manieren om van marktschommelingen te profiteren. Of u nu geïnteresseerd bent in het verhandelen van futures, valuta’s of aandelen van een bedrijf wilt kopen, opties bieden een goedkope manier om met minder kapitaal een investering te doen.
Terwijl opties de mogelijkheid hebben om de totale investering van een handelaar te beperken, stellen opties handelaren ook bloot aan volatiliteit, risico’s en nadelige opportuniteitskosten. Gezien deze beperkingen kan een synthetische optie de beste keuze zijn bij het maken van verkennende transacties of het innemen van handelsposities.
Key Takeaways
- Een synthetische optie is een manier om de uitbetaling en het risicoprofiel van een bepaalde optie na te bootsen door combinaties van de onderliggende waarde en verschillende opties te gebruiken.
- Een synthetische call wordt gecreëerd door een long positie in de onderliggende waarde te combineren met een long positie in een at-the-money putoptie.
- Een synthetische put wordt gecreëerd door een short positie in de onderliggende waarde in combinatie met een long positie in een at-the-money call optie.
- Synthetische opties zijn levensvatbaar vanwege put-call pariteit in de optieprijsstelling.
Opties Overzicht
Het lijdt geen twijfel dat opties de mogelijkheid hebben om beleggingsrisico’s te beperken. Als een optie $500 kost, kan maximaal $500 worden verloren. Een bepalend principe van een optie is haar vermogen om een onbeperkte kans op winst te bieden met een beperkt risico.
Dit vangnet komt echter met een prijs, omdat veel studies aangeven dat de overgrote meerderheid van de opties die tot expiratie worden gehouden, waardeloos aflopen. Geconfronteerd met deze ontnuchterende statistieken, is het moeilijk voor een handelaar om zich op zijn gemak te voelen bij het kopen en vasthouden van een optie voor een te lange tijd.
Opties “Grieken” compliceren deze risicovergelijking. De Grieken – delta, gamma, vega, theta en rho – meten verschillende risiconiveaus in een optie. Elk van de Grieken voegt een ander niveau van complexiteit toe aan het besluitvormingsproces. De Grieken zijn ontworpen om de verschillende volatiliteitsniveaus, het tijdsverloop en de onderliggende waarde in relatie tot de optie te beoordelen. De Grieken maken het kiezen van de juiste optie een moeilijke taak omdat er de constante angst is dat u te veel betaalt of dat de optie waarde zal verliezen voordat u een kans heeft om winst te maken.
Ten slotte is het kopen van elk type optie een mengsel van giswerk en voorspellen. Er is een talent in het begrijpen van wat maakt een optie uitoefenprijs beter dan een andere uitoefenprijs. Zodra een uitoefenprijs is gekozen, is het een definitieve financiële verbintenis en de handelaar moet aannemen dat de onderliggende waarde de uitoefenprijs zal bereiken en deze zal overschrijden om winst te boeken. Indien de verkeerde uitoefenprijs wordt gekozen, zal de hele strategie hoogstwaarschijnlijk mislukken. Dit kan heel frustrerend zijn, vooral wanneer een handelaar gelijk heeft over de richting van de markt, maar de verkeerde uitoefenprijs kiest.
Synthetische opties
Vele problemen kunnen worden geminimaliseerd of geëlimineerd wanneer een handelaar een synthetische optie gebruikt in plaats van een vanilla-optie te kopen. Een synthetische optie wordt minder beïnvloed door het probleem van opties die waardeloos aflopen; in feite kunnen ongunstige statistieken in het voordeel van een synthetische optie werken omdat volatiliteit, verval en uitoefenprijs een minder belangrijke rol spelen in het uiteindelijke resultaat.
Er zijn twee soorten synthetische opties: synthetische calls en synthetische puts. Beide soorten vereisen een cash- of futurespositie in combinatie met een optie. De cash of futures positie is de primaire positie en de optie is de beschermende positie. Een long positie in de cash of futures positie en de aankoop van een put optie staat bekend als een synthetische call. Een short cash of futures positie gecombineerd met de aankoop van een call optie staat bekend als een synthetische put.
Een synthetische call laat een handelaar een long futures contract aan te gaan tegen een speciale spread marge tarief. Het is belangrijk op te merken dat de meeste clearingfirma’s synthetische posities als minder riskant beschouwen dan rechtstreekse futuresposities en daarom een lagere marge vereisen. In feite kan er een margeverlaging van 50% of meer zijn, afhankelijk van de volatiliteit.
Een synthetische call of put bootst het onbeperkte winstpotentieel en het beperkte verlies van een gewone put- of calloptie na zonder de beperking van het moeten kiezen van een uitoefenprijs. Tegelijkertijd zijn synthetische posities in staat om het onbeperkte risico te beteugelen dat een cash- of futurespositie heeft wanneer deze wordt verhandeld zonder compensatierisico. In wezen heeft een synthetische optie de mogelijkheid om handelaren het beste van beide werelden te geven, terwijl een deel van de pijn wordt verminderd.
Hoe een synthetische call werkt
Een synthetische call, ook wel een synthetische lange call genoemd, begint met een belegger die aandelen koopt en vasthoudt. De belegger koopt ook een at-the-money putoptie op hetzelfde aandeel om zich te beschermen tegen een koersdaling van het aandeel. De meeste beleggers denken dat deze strategie kan worden beschouwd als een soort verzekeringspolis tegen een scherpe koersdaling van het aandeel tijdens de periode dat zij de aandelen aanhouden. Een synthetische call is ook bekend als een gehuwde call of beschermende call.
Hoe een synthetische put werkt
Een synthetische put is een optiestrategie die een korte aandelenpositie combineert met een lange calloptie op datzelfde aandeel om een lange putoptie na te bootsen. Het wordt ook wel een synthetische long put genoemd. In wezen koopt een belegger met een short positie in een aandeel een at-the-money call optie op datzelfde aandeel. Deze actie wordt ondernomen om zich te beschermen tegen een koersstijging van het aandeel.
Nadelen van synthetische opties
Hoewel synthetische opties superieure kwaliteiten hebben in vergelijking met gewone opties, betekent dat niet dat ze niet hun eigen reeks problemen genereren.
Als de markt begint te bewegen tegen een cash of futures positie is het geld te verliezen in real time. Met de beschermende optie op zijn plaats, hoopt men dat de optie even snel in waarde zal stijgen om de verliezen te dekken. Dit wordt het best bereikt met een at-the-money optie, maar die zijn duurder dan een out-of-the-money optie. Dit kan op zijn beurt een nadelig effect hebben op de hoeveelheid kapitaal die in een transactie wordt gestoken.
Zelfs met een at-the-money optie die tegen verliezen beschermt, moet de handelaar een geldbeheerstrategie hebben om te bepalen wanneer hij uit de cash- of futurespositie moet stappen. Zonder een plan om verliezen te beperken, kan hij of zij een kans missen om een verliezende synthetische positie om te zetten in een winstgevende.
Ook kan, als de markt weinig tot geen activiteit vertoont, de at-the-money optie waarde beginnen te verliezen als gevolg van tijdsverval.
Voorbeeld van een synthetische call
Aannemelijk is dat de prijs van maïs op $ 5,60 staat en het marktsentiment een long side bias heeft. U hebt twee keuzes: u kunt de futurespositie kopen en $1.350 aan margin inleggen of een call kopen voor $3.000. Hoewel het rechtstreekse futurescontract minder vereist dan de calloptie, staat u onbeperkt bloot aan risico. De calloptie kan het risico beperken, maar is $3.000 een eerlijke prijs om te betalen voor een at-the-money optie en, als de markt begint te dalen, hoeveel van de premie zal dan verloren gaan en hoe snel zal het verloren gaan?
Laten we in dit voorbeeld uitgaan van een margeverlaging van $1.000. Dit speciale margintarief stelt handelaren in staat om een long futurescontract voor slechts $300 te plaatsen. Een beschermende put kan dan voor slechts $2.000 worden gekocht en de kosten van de synthetische callpositie worden $2.300. Vergelijk dit met de $3.000 voor een calloptie alleen, en u boekt een onmiddellijke besparing van $700.
Put-Call Parity
De reden dat synthetische opties mogelijk zijn, is te danken aan het concept van put-call parity dat impliciet is in optiewaarderingsmodellen. Put-call parity is een principe dat de relatie bepaalt tussen de prijs van put-opties en call-opties van dezelfde klasse, dat wil zeggen met dezelfde onderliggende waarde, uitoefenprijs, en expiratiedatum.
Put-call parity stelt dat het gelijktijdig houden van een short put en long Europese call van dezelfde klasse hetzelfde rendement oplevert als het houden van één termijncontract op dezelfde onderliggende waarde, met dezelfde expiratie, en een termijnprijs gelijk aan de uitoefenprijs van de optie. Als de prijzen van de put- en callopties zodanig uiteenlopen dat deze relatie niet opgaat, bestaat er een arbitragemogelijkheid, wat betekent dat ervaren handelaren theoretisch een risicoloze winst kunnen behalen. Dergelijke kansen zijn zeldzaam en van korte duur in liquide markten.
De vergelijking die de put-call pariteit uitdrukt is:
C+PV(x)=P+Swaar:C=prijs van de Europese call-optiePV(x)=de contante waarde van de uitoefenprijs (x), verdisconteerd tegen de risicovrije rentevoet ten opzichte van de waarde op de expiratiedatumP=prijs van de Europese putS=spotkoers of de huidige marktwaarde van de niet-uitgeoefende putS=prijs op de expiratiedatum, verdisconteerd tegen de risicovrije rentevoetP=prijs van de Europese putS=spotkoers of de huidige marktwaarde van de niet-uitgeoefende putS=prijs op de expiratiedatum, verdisconteerd tegen de risicovrije rentevoet&C+PV(x)=P+S{waarin:C=prijs van de Europese calloptie}PV(x)=de contante waarde van de uitoefenprijs } (x),==verdisconteerd vanaf de waarde op de expiratie\P=prijs van de Europese put} S=spotkoers of de huidige marktwaarde van het niet-verhandelbare activum} Einde Uitgelijnd}C+PV(x)=P+S waar:C=prijs van de Europese call-optiePV(x)=de contante waarde van de uitoefenprijs (x), verdisconteerd met de waarde op de expiratiedatum tegen de risicovrije renteP=prijs van de Europese putS=spotkoers of de huidige marktwaarde van de on-
The Bottom Line
Het is verfrissend om deel te nemen aan de handel in opties zonder dat u veel informatie hoeft door te spitten om een beslissing te kunnen nemen. Als synthetische opties goed worden toegepast, kunnen ze precies dat doen: beslissingen vereenvoudigen, de handel minder duur maken en helpen om posities effectiever te beheren.