Free Press

Optionen werden als eine der häufigsten Möglichkeiten angepriesen, von Marktschwankungen zu profitieren. Unabhängig davon, ob Sie mit Termingeschäften oder Währungen handeln oder Aktien eines Unternehmens kaufen möchten, bieten Optionen eine kostengünstige Möglichkeit, mit wenig Kapital eine Investition zu tätigen.

Während Optionen die Möglichkeit bieten, die Gesamtinvestition eines Händlers zu begrenzen, setzen sie ihn auch der Volatilität, dem Risiko und den ungünstigen Opportunitätskosten aus. In Anbetracht dieser Einschränkungen kann eine synthetische Option die beste Wahl sein, wenn es um Sondierungsgeschäfte oder den Aufbau von Handelspositionen geht.

Überblick über Optionen

Es steht außer Frage, dass Optionen das Anlagerisiko begrenzen können. Wenn eine Option 500 Dollar kostet, kann man maximal 500 Dollar verlieren. Ein bestimmendes Prinzip einer Option ist ihre Fähigkeit, eine unbegrenzte Gewinnchance bei begrenztem Risiko zu bieten.

Dieses Sicherheitsnetz hat jedoch seinen Preis, denn viele Studien zeigen, dass die überwiegende Mehrheit der Optionen, die bis zum Ablauf gehalten werden, wertlos verfallen. Angesichts dieser ernüchternden Statistiken ist es für einen Händler schwierig, sich beim Kauf und Halten einer Option für zu lange Zeit wohl zu fühlen.

Optionen „Greeks“ verkomplizieren diese Risikogleichung. Die Griechen – Delta, Gamma, Vega, Theta und Rho – messen unterschiedliche Risikoniveaus in einer Option. Jeder der Griechen erhöht die Komplexität des Entscheidungsprozesses auf eine andere Ebene. Die Griechen sind so konzipiert, dass sie die verschiedenen Volatilitätsniveaus, den Zeitverfall und den Basiswert in Bezug auf die Option bewerten. Die Griechen machen die Wahl der richtigen Option zu einer schwierigen Aufgabe, denn es besteht die ständige Angst, dass man zu viel bezahlt oder dass die Option an Wert verliert, bevor man die Chance hat, Gewinne zu erzielen.

Schließlich ist der Kauf jeder Art von Option eine Mischung aus Vermutung und Prognose. Es ist ein Talent zu verstehen, warum ein Ausübungspreis einer Option besser ist als ein anderer Ausübungspreis. Der Händler muss davon ausgehen, dass der Basiswert den Ausübungspreis erreicht und überschreitet, um einen Gewinn zu erzielen. Wenn der falsche Ausübungspreis gewählt wird, wird die gesamte Strategie höchstwahrscheinlich scheitern. Das kann ziemlich frustrierend sein, vor allem, wenn ein Händler mit der Richtung des Marktes richtig liegt, aber den falschen Ausübungspreis wählt.

Synthetische Optionen

Viele Probleme können minimiert oder beseitigt werden, wenn ein Händler eine synthetische Option verwendet, anstatt eine Vanilla Option zu kaufen. Eine synthetische Option ist weniger von dem Problem betroffen, dass Optionen wertlos verfallen; tatsächlich können ungünstige Statistiken zu Gunsten einer synthetischen Option wirken, da Volatilität, Zerfall und Ausübungspreis eine weniger wichtige Rolle für das Endergebnis spielen.

Es gibt zwei Arten von synthetischen Optionen: synthetische Calls und synthetische Puts. Beide Arten erfordern eine Cash- oder Futures-Position in Kombination mit einer Option. Die Kassa- oder Futures-Position ist die Hauptposition und die Option ist die Sicherungsposition. Eine Long-Position in der Cash- oder Futures-Position und der Kauf einer Put-Option wird als synthetischer Call bezeichnet. Eine Short-Position in der Cash- oder Futures-Position in Verbindung mit dem Kauf einer Call-Option wird als synthetischer Put bezeichnet.

Ein synthetischer Call ermöglicht es einem Händler, einen Long-Futures-Kontrakt zu einem speziellen Spread-Margin-Satz zu erwerben. Es ist wichtig zu wissen, dass die meisten Clearing-Firmen synthetische Positionen für weniger riskant halten als reine Futures-Positionen und daher eine geringere Marge verlangen. Je nach Volatilität kann der Margenabschlag sogar 50 % oder mehr betragen.

Ein synthetischer Call oder Put ahmt das unbegrenzte Gewinnpotenzial und den begrenzten Verlust einer regulären Put- oder Call-Option nach, ohne die Einschränkung, einen Ausübungspreis wählen zu müssen. Gleichzeitig sind synthetische Positionen in der Lage, das unbegrenzte Risiko zu begrenzen, das eine Kassa- oder Futures-Position hat, wenn sie ohne Ausgleichsrisiko gehandelt wird. Im Wesentlichen kann eine synthetische Option Händlern das Beste aus beiden Welten bieten und gleichzeitig einen Teil des Schmerzes verringern.

Wie eine synthetische Kaufoption funktioniert

Eine synthetische Kaufoption, die auch als synthetische Long-Kaufoption bezeichnet wird, beginnt damit, dass ein Anleger Aktien kauft und hält. Der Anleger erwirbt außerdem eine am Geld befindliche Verkaufsoption auf dieselbe Aktie, um sich gegen einen Kursrückgang der Aktie zu schützen. Die meisten Anleger sind der Meinung, dass diese Strategie einer Versicherungspolice für den Fall ähnelt, dass die Aktie während der Zeit, in der sie die Aktien halten, drastisch fällt. Ein synthetischer Call wird auch als verheirateter Call oder Protective Call bezeichnet.

Wie ein synthetischer Put funktioniert

Ein synthetischer Put ist eine Optionsstrategie, bei der eine Short-Aktienposition mit einer Long-Call-Option auf dieselbe Aktie kombiniert wird, um eine Long-Put-Option nachzuahmen. Im Wesentlichen kauft ein Anleger, der eine Short-Position in einer Aktie hat, eine Call-Option auf dieselbe Aktie am Geld. Diese Maßnahme wird ergriffen, um sich gegen einen Anstieg des Aktienkurses zu schützen.

Nachteile synthetischer Optionen

Synthetische Optionen haben zwar bessere Eigenschaften als reguläre Optionen, aber das bedeutet nicht, dass sie nicht auch eine Reihe von Problemen mit sich bringen.

Wenn der Markt anfängt, sich gegen eine Cash- oder Futures-Position zu bewegen, verliert sie in Echtzeit Geld. Mit der Schutzoption hofft man, dass der Wert der Option mit der gleichen Geschwindigkeit ansteigt, um die Verluste zu decken. Dies lässt sich am besten mit einer Option am Geld erreichen, die jedoch teurer ist als eine Option aus dem Geld. Dies kann sich wiederum nachteilig auf die Höhe des für einen Handel eingesetzten Kapitals auswirken.

Auch bei einer Option am Geld, die vor Verlusten schützt, muss der Händler über eine Geldmanagementstrategie verfügen, um zu bestimmen, wann er aus der Cash- oder Futures-Position aussteigt. Ohne einen Plan zur Verlustbegrenzung kann er oder sie die Gelegenheit verpassen, eine verlustbringende synthetische Position in eine gewinnbringende umzuwandeln.

Auch wenn der Markt wenig oder gar nicht aktiv ist, kann die Option am Geld aufgrund des Zeitverfalls an Wert verlieren.

Beispiel für eine synthetische Kaufoption

Angenommen, der Maispreis liegt bei 5,60 $ und die Marktstimmung ist eher auf der Long-Seite. Sie haben zwei Möglichkeiten: Sie können die Futures-Position kaufen und eine Marge von $1.350 hinterlegen oder einen Call für $3.000 kaufen. Für den direkten Futures-Kontrakt müssen Sie zwar weniger einzahlen als für die Call-Option, aber Sie sind dem Risiko unbegrenzt ausgesetzt. Die Call-Option kann das Risiko begrenzen, aber sind 3.000 $ ein angemessener Preis für eine Option, die am Geld ist, und wie viel der Prämie geht verloren, wenn der Markt nach unten geht, und wie schnell geht sie verloren?

Lassen Sie uns in diesem Beispiel von einem Margenabschlag von 1.000 $ ausgehen. Dieser besondere Einschuss ermöglicht es Händlern, einen Long-Futures-Kontrakt für nur 300 $ zu erwerben. Ein schützender Put kann dann für nur 2.000 $ gekauft werden, und die Kosten für die synthetische Call-Position betragen 2.300 $. Vergleicht man dies mit den 3.000 $ für eine Call-Option allein, so bedeutet die Buchung eine sofortige Einsparung von 700 $.

Put-Call-Parität

Der Grund dafür, dass synthetische Optionen möglich sind, liegt in dem Konzept der Put-Call-Parität, das in den Optionspreismodellen implizit enthalten ist. Die Put-Call-Parität ist ein Prinzip, das die Beziehung zwischen dem Preis von Put-Optionen und Call-Optionen derselben Klasse definiert, d.h. mit demselben Basiswert, Ausübungspreis und Verfalldatum.

Die Put-Call-Parität besagt, dass das gleichzeitige Halten eines Short-Put- und eines Long-European-Call-Kontrakts derselben Klasse die gleiche Rendite erbringt wie das Halten eines Terminkontrakts auf denselben Basiswert, mit demselben Verfalldatum und einem Terminpreis, der dem Ausübungspreis der Option entspricht. Wenn die Preise der Verkaufs- und Kaufoptionen auseinandergehen, so dass diese Beziehung nicht mehr gilt, besteht eine Arbitragemöglichkeit, was bedeutet, dass erfahrene Händler theoretisch einen risikolosen Gewinn erzielen können. Solche Gelegenheiten sind auf liquiden Märkten selten und von kurzer Dauer.

Die Gleichung, die die Verkaufs-Kauf-Parität ausdrückt, lautet:

C+PV(x)=P+Swobei:C=Preis der europäischen Call-OptionPV(x)=der Barwert des Ausübungspreises (x), abgezinst vom Wert am Verfallstag mit dem risikofreien ZinssatzP=Preis der europäischen Put-OptionS=Spotpreis oder der aktuelle Marktwert der Un-\begin{aligned}&C+PV(x)=P+S\\&\textbf{where:{C=Text{Preis der europäischen Kaufoption}}&PV(x)=Text{der Barwert des Ausübungspreises} (x),\\&\qquad\qquad\,\text{abgezinst vom Wert am Verfallstag}\\&\qquad\qquad\,\text{Datum zum risikofreien Zinssatz}\\&P=\text{Preis des europäischen Puts}\\&S=\text{Spotpreis oder der aktuelle Marktwert des un-}\\\&\qquad\text{derlying asset}\end{aligned}C+PV(x)=P+Swobei:C=Preis der europäischen Call-OptionPV(x)=der Barwert des Ausübungspreises (x), abgezinst vom Wert am Verfallstag zum risikofreien SatzP=Preis der europäischen Put-OptionS=Spotpreis oder der aktuelle Marktwert des un-

Das Fazit

Es ist erfrischend, am Optionshandel teilzunehmen, ohne eine Vielzahl von Informationen durchsehen zu müssen, um eine Entscheidung zu treffen. Wenn sie richtig eingesetzt werden, können synthetische Optionen genau das bewirken: Sie vereinfachen Entscheidungen, machen den Handel weniger kostspielig und helfen, Positionen effektiver zu verwalten.