Stimăm că datoria totală a statului și a autorităților locale din California la 30 iunie 2017 se ridica la puțin peste 1,5 trilioane de dolari. Acest total include toate obligațiunile, împrumuturile și alte datorii pe termen lung în curs, împreună cu datoria nefinanțată raportată oficial pentru alte beneficii postangajare (în principal asistența medicală pentru pensionari), precum și datoriile nefinanțate pentru pensii.
Aceasta reprezintă o creștere de aproximativ 200 de miliarde de dolari – sau 15% – față de ultima noastră analiză a datoriei, în ianuarie 2017.
Constatările noastre pot părea să contrazică rapoartele care sugerează un excedent bugetar al statului de aproximativ 9 miliarde de dolari. Dar banii de rezervă ai statului și fondurile pentru zile negre pălesc în fața muntelui de datorii pe termen lung pe care guvernele californiene de la toate nivelurile le-au acumulat. Mai mult, dacă piața bursieră scade, veniturile din impozitul pe venitul persoanelor fizice și din impozitul pe câștigurile de capital vor scădea vertiginos, ștergând aceste surplusuri.
Analiza noastră diferă de rapoartele guvernamentale în câteva moduri, cel mai semnificativ dintre acestea fiind utilizarea de către guverne a unei rate de rentabilitate așteptată foarte generoasă pentru investițiile fondurilor de pensii. Folosind o rată mai precisă, noi calculăm totalul pensiilor nefinanțate din California la 846 miliarde de dolari – cu 530 miliarde de dolari mai mult decât estimarea oficială de 316 miliarde de dolari. Dar chiar și folosind doar estimările raportate oficial, administrațiile locale și de stat din California au o datorie de aproximativ 1.000 de miliarde de dolari.
Datoria totală a administrațiilor locale și de stat din California – estimare la 30.06.2017
În continuare sunt reprezentate totalurile datoriei administrațiilor locale și de stat din California la 30.06.2017. Fără nicio revizuire a totalului estimat oficial pentru obligațiile nefinanțate privind pensiile, totalul este de 981 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, am adăugat la acest total încă 530 de miliarde de dolari pentru a reflecta ceea ce poate fi o estimare mai realistă a obligațiilor totale privind pensiile.
Moody’s, agenția de rating de credit, actualizează obligațiile privind pensiile cu ajutorul Citigroup Pension Liability Index (CPLI), care se bazează pe randamentele obligațiunilor corporative de înaltă calitate. Când Moody’s a introdus pentru prima dată metodologia sa privind pensiile, în urmă cu câțiva ani, CPLI era de 5,67%. Mai recent, CPLI a scăzut: în iunie 2017, era de 3,87%.
Utilizând rata de actualizare CPLI, estimăm că datoria actuarială reală nefinanțată acumulată (UAAL) pentru sistemele de pensii ale angajaților locali și de stat din California este de 846 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă cu 530 de miliarde de dolari mai mult decât cea raportată oficial (metoda de retratare a UAAL pe baza unei ipoteze diferite a ratei de actualizare este descrisă aici). O abordare alternativă utilizată de Stanford Institute for Economic Policy Research (SIEPR) constă în actualizarea obligațiilor cu o rată mai apropiată de rata fără risc. Într-un raport recent, cercetătorii de la Stanford au utilizat o rată de actualizare de 3%. Utilizând metodologia Stanford, estimăm un UAAL de 1,26 trilioane de dolari.
California, cel mai mare sistem de pensii din California, CalPERS, a anunțat deja agențiile participante că vor trebui să crească contribuțiile obligatorii ale angajatorilor la fondul de pensii. Acest lucru va duce, probabil, la reduceri bugetare care vor reduce serviciile guvernamentale și ocuparea forței de muncă.
O analiză a California Policy Center publicată la începutul acestui an a extrapolat aceste creșteri de rate anunțate oficial pentru a estima că, în total, angajatorii guvernelor locale și de stat din California vor trebui să își dubleze aproape contribuțiile anuale la pensii între 2017 și 2024, de la aproximativ 31 de miliarde de dolari în 2017 la 59 de miliarde de dolari în 2024.
Comparații cu studiile anterioare ale California Policy Center privind datoria
Aceasta este a treia oară când California Policy Center a realizat o compilație a tuturor datoriilor administrațiilor locale și de stat din California. Deoarece metodologia noastră a evoluat de-a lungul timpului, estimarea noastră actuală nu este pe deplin comparabilă cu estimările anterioare. De exemplu, în acest studiu am inclus aproximativ 42 de miliarde de dolari de „alte datorii pe termen lung” pe care le-am exclus anterior. Aceste alte datorii pe termen lung includ concediile medicale neplătite ale angajaților (cunoscute sub numele de „absențe compensate”), despăgubirile pentru accidente de muncă de plătit și obligațiile de remediere a poluării.
În timp ce nu este posibilă o comparație precisă între studiul actual și studiile anterioare, putem observa câteva tendințe generale:
- Obligațiile privind datoriile sub formă de obligațiuni au crescut foarte modest în ultimii ani, deoarece noile emisiuni au fost compensate în mare parte de rambursările obligațiunilor existente.
- Obligațiile de pensii au crescut în principal din cauza ratelor de actualizare mai mici.
- CPPLI a scăzut de la 5,67% la 30 iunie 2011, data relevantă în primul nostru studiu, la 3,87% la 30 iunie 2017.
- CalPERS, CalSTRS și multe alte sisteme de pensii din California au făcut reduceri mai mici ale ratelor de rentabilitate presupuse utilizate pentru a produce estimările oficiale ale obligațiilor de pensii.
- În cele din urmă, am asistat la o creștere a obligațiilor OPEB nefinanțate pe măsură ce costurile asistenței medicale au crescut.
Guvernele locale puternic și ușor îndatorate
Debitele variază foarte mult de la o agenție la alta. O modalitate de a compara gradul de îndatorare între agenții de dimensiuni diferite este de a utiliza raportul dintre obligațiile pe termen lung ale entității și veniturile totale. Majoritatea guvernelor californiene au raportat un raport datorie-venituri sub 200%.
O administrație locală cu o sarcină a datoriei deosebit de mare este Los Angeles Community College District. În anul fiscal 2017, LACCD a raportat venituri de 1,4 miliarde de dolari, provenite în principal din taxe pe proprietate, precum și din ajutoare de stat și federale. Bilanțul districtului include 4,2 miliarde de dolari în obligațiuni și obligații de leasing de capital – rezultând un raport datorie/venituri de 300%.
Dar dacă luăm în considerare și datoriile pentru pensii și OPEB, situația este și mai gravă. Bilanțul LACCD include 641 de milioane de dolari de datorii nete de pensii, dar acestea sunt calculate folosind ratele de actualizare CalPERS și CalSTRS, care au fost de aproximativ 7% în 2017. Dacă recalculăm aceste obligații folosind metodologia Moody’s, datoria de pensii a districtului se triplează, ajungând la aproximativ 2 miliarde de dolari.
Bilanțul LACCD prezintă, de asemenea, o datorie OPEB de 100 de milioane de dolari. Dar aceasta este doar o fracțiune din datoria OPEB nefinanțată din punct de vedere actuarial a districtului de 568 de milioane de dolari. Începând cu anul fiscal 2018, LACCD va trebui să reflecte întreaga datorie în bilanțul său în conformitate cu noile standarde de contabilitate guvernamentală.
În cele din urmă, LACCD are peste 60 de milioane de dolari în alte datorii pe termen lung, inclusiv absențe compensate, compensații pentru lucrători și un plan suplimentar de pensionare. În total, obligațiile pe termen lung ale districtului pot fi estimate în mod corect la 6,8 miliarde de dolari sau de aproape cinci ori mai mult decât veniturile. Este remarcabil faptul că, în ciuda situației financiare aparent dezastruoase a LACCD, obligațiunile sale generale au un rating de credit relativ puternic: AA+ de la Standard & Poor’s și Aa1 de la Moody’s. Deoarece aceste obligațiuni sunt deservite de un drept de retenție asupra proprietăților din limitele districtului, ele ar continua să fie deservite chiar dacă LACCD ar da faliment, ar pierde acreditarea sau s-ar confrunta cu alte circumstanțe extreme.
Nu toate districtele colegiilor comunitare sunt atât de adânc îndatorate. La cealaltă extremă, Feather River Community College District a raportat 14 milioane de dolari în datorii pe termen lung față de 25 de milioane de dolari în venituri. Deși partea de pensii a datoriei sale ar crește brusc dacă ar fi retratată folosind metodologia Moody’s, cea mai mare parte a datoriei OPEB nefinanțate se află deja în bilanțul districtului. Feather River plătește doar o parte din beneficiile medicale pentru pensionari înainte ca aceștia să devină eligibili pentru Medicare și nimic după aceea. Doar districtele relativ mici ale colegiilor comunitare, cum ar fi Feather River, au niveluri scăzute de îndatorare; gradul ridicat de îndatorare al LACCD este mai tipic pentru districtele mai mari ale colegiilor comunitare din California.
Datoria variază, de asemenea, foarte mult între orașele din stat. Santa Paula, un oraș mic din comitatul Ventura, a raportat 160 de milioane de dolari în datorii pe termen lung, mai mult decât cvadruplu față de veniturile municipale. Cea mai mare parte a datoriei a luat forma unor obligațiuni de venituri din apă și apă uzată. Obligațiile OPEB raportate au fost mai mici de 1 milion de dolari, în timp ce datoria pentru pensii a fost de puțin sub 23 de milioane de dolari. Obligația de pensie raportată se bazează pe o rată de actualizare de 7,65% și s-ar fi mai mult decât triplat dacă s-ar fi aplicat rata de actualizare mai conservatoare a Moody’s.
Este posibil ca cerințele de serviciu al datoriei orașului să fi contribuit la decizia acestuia de a preda departamentul de pompieri către Ventura County Fire Protection District. Potrivit unui raport al personalului Comisiei de formare a agențiilor locale din Ventura, orașul nu și-a putut permite modernizarea stației de pompieri sau o stație suplimentară.
Alte orașe cu un raport ridicat între datorii și venituri includ Cathedral City, West Covina și Woodland. În schimb, orașul East Palo Alto are o datorie relativ mică, în ciuda circumstanțelor sale economice modeste. Venitul mediu al orașului este mai mic decât media la nivel de stat și mult sub cel al comunităților învecinate. În iunie 2017, East Palo Alto nu avea obligațiuni municipale în circulație și nu oferea acoperire medicală pentru pensionari. Datoria pentru pensii a reprezentat cea mai mare parte din datoriile pe termen lung raportate ale orașului, în valoare de 12 milioane de dolari, care reprezentau aproximativ 30% din veniturile municipale. Alte orașe cu datorii scăzute au inclus Danville și Lafayette – care nu oferă beneficii de pensii cu contribuții definite – și Rancho Cucamonga – un oraș ale cărui OPEB sunt finanțate integral.
Ce înseamnă toate acestea?
Guvernele locale și de stat din California au făcut o treabă surprinzător de bună în gestionarea creșterii datoriilor convenționale în ultimii cinci ani, dar acest progres a fost mai mult decât compensat de creșterea datoriilor de pensii nefinanțate.
Cu luarea în considerare a ceea ce noi considerăm a fi rate de actualizare mai realiste pentru a calcula pasivele nefinanțate ale pensiilor, datoria totală a administrațiilor de stat și locale din California la 30.06.2017, de 1.500 de miliarde de dolari, a fost egală cu 54% din produsul brut total al statului California în acel an.
Când se adaugă datoria publică federală ca procent din PIB-ul SUA, de 75%, raportul total al datoriei administrațiilor de stat, locale și federale/PIB pentru California este de 129%. Aceasta se ridică la un total per rezident individual al Californiei de 38.344 dolari. Pe baza statisticilor IRS privind veniturile, aceasta echivalează cu un total pe contribuabil individual din California de 85.087 de dolari. Altfel spus, dacă fiecare contribuabil californian ar trebui să plătească principalul și dobânda pentru 85.087 de dolari, pe baza unui împrumut pe 30 de ani, cu 5%, ar costa pe fiecare dintre ei 5.520 de dolari pe an, înainte de a plăti impozite pentru orice operațiune guvernamentală în curs de desfășurare.
Un sondaj recent realizat de Institutul de Politici Publice din California (PPIC) a constatat că majoritatea respondenților au preferat să cheltuiască excedentele actuale ale Californiei pentru sănătate și pentru colegiile comunitare, în timp ce doar 21% au dorit să plătească datoria. Poate că, dacă californienii ar înțelege adevărata amploare a datoriei guvernamentale din statul nostru, ar adopta un punct de vedere diferit. Sperăm că studiul nostru asupra situațiilor financiare guvernamentale și a documentației aferente va contribui la educarea californienilor cu privire la adevărata amploare a datoriei noastre publice.
Despre autori:
Marc Joffe este analist senior de politici la Reason Foundation. El este fost director de cercetare politică la California Policy Center. În 2011, Joffe a fondat Public Sector Credit Solutions pentru a educa factorii de decizie politică, investitorii și cetățenii cu privire la riscul de credit guvernamental. Cercetările sale au fost publicate, printre altele, de California State Treasurer’s Office, Mercatus Center de la Universitatea George Mason, Reason Foundation, Haas Institute for a Fair and Inclusive Society de la UC Berkeley și Macdonald-Laurier Institute. De asemenea, colaborează în mod regulat la The Fiscal Times. Înainte de a înființa PSCS, Marc a fost director senior la Moody’s Analytics. El are un MBA de la New York University și un MPA de la San Francisco State University.
Edward Ring este editor colaborator și Senior Fellow la California Policy Center. El este, de asemenea, un colaborator regulat la American Greatness. Lucrările sale au apărut în Los Angeles Times, Wall Street Journal, Forbes, The Economist, Real Clear Politics, Politico, City Journal, Zero Hedge și în alte publicații media. Ring are o diplomă de licență în filosofie politică de la UC Davis și un MBA în finanțe de la University of Southern California.
.