În calitate de proprietar de afacere, ideea de a accepta expertiză și un cec mare de la un investitor extern poate părea un câștig total pentru dumneavoastră și afacerea dumneavoastră.
Adevărul dacă este de fapt un beneficiu pentru dumneavoastră, cu toate acestea, este adesea determinat de ceea ce par a fi detaliile plictisitoare cu litere mici din contractul pe care îl semnați cu acel investitor.
În acest articol, vă vom prezenta unii dintre cei mai importanți termeni contractuali la care trebuie să fiți atenți atunci când negociați un acord de acceptare a unor investiții externe și vă vom explica de ce merită să vă faceți griji în legătură cu aceștia.
Structura investiției
Când proprietarii de afaceri mici vorbesc despre acceptarea unui investitor suplimentar, ei spun de obicei ceva nedeslușit, cum ar fi: „Acceptăm un investitor înger”. Ceea ce nu discută ei sunt numeroasele moduri în care acel investitor poate investi efectiv. Dar ar trebui să o facă, deoarece diferitele moduri în care un investitor poate investi într-o afacere schimbă în mod dramatic afacerea cu care sunteți de acord.
Poate că cel mai bun mod de a explica acest lucru este printr-o referire la ceva cu care cei mai mulți dintre noi sunt deja familiarizați – emisiunea de televiziune mereu populară, Shark Tank.
Dacă sunteți un telespectator avid al emisiunii Shark Tank, veți observa că există două tipuri de rechini investitori: Domnul Minunat, și cam toată lumea. Toți ceilalți rechini fac, de obicei, o investiție tradițională de capital; de exemplu, vor investi 100.000 de dolari la o evaluare a afacerii de 1.000.000 de dolari și vor lua 10 la sută din afacere. Aceasta se numește o investiție tradițională în acțiuni.
Mr. Wonderful, în schimb, își face de obicei investiția sub formă de titluri de creanță cu warante. Ceea ce înseamnă că el este plătit nu ca o parte din profit, ci ca o parte din venitul global, indiferent de profit. Dacă urmăriți cu atenție emisiunea, de multe ori domnul Minunat nici măcar nu discută despre procentul său de proprietate și nu se concentrează niciodată asupra acestuia, deoarece este cu adevărat irelevant pentru afacerea generală, așa cum o structurează el de obicei.
În calitate de proprietar al unei afaceri mici, diferența pentru dvs. între un investitor în acțiuni și un investitor în titluri de creanță este că investitorul în acțiuni este plătit doar dacă obțineți într-adevăr un profit, în timp ce în cazul investitorului în titluri de creanță cu warante, îi plătiți investitorului respectiv lunar, indiferent de ce se întâmplă, indiferent dacă afacerea dvs. este într-adevăr profitabilă.
Nu mai este nevoie să spunem că, dacă toate celelalte lucruri sunt egale, o investiție tradițională în acțiuni este mai bună pentru dvs., proprietarul unei afaceri mici. Așadar, dacă aveți de gând să acceptați o investiție în titluri de creanță cu warante, asigurați-vă că termenii – suma de bani pe care v-o dau în raport cu suma și termenii în care o veți rambursa – sunt semnificativ mai buni, astfel încât să merite pentru dumneavoastră.
Acțiuni preferențiale versus acțiuni ordinare
După ce aveți în vedere o ofertă în care investitorul face o investiție tradițională în acțiuni (ca o reamintire, așa procedează majoritatea Rechinilor), următoarea clauză importantă este să vă uitați dacă acțiunile pe care le ia investitorul sunt acțiuni preferențiale sau acțiuni ordinare.
Cu titlu de context, atunci când cineva investește în afacerea dumneavoastră, cumpără de fapt acțiuni în afacerea dumneavoastră în schimbul unor sume de bani. Aceștia pot cumpăra acțiuni comune sau acțiuni preferențiale.
Dacă investitorul dvs. primește doar acțiuni comune, atunci înseamnă că sunteți pe picior de egalitate. Astfel, atunci când vine timpul să luați decizii, probabil că fiecare dintre voi are câte un vot pentru fiecare acțiune a afacerii pe care o dețineți. Când vine timpul să obțineți profituri (sau să alocați pierderi), fiecare dintre voi obține o parte proporțională în raport cu numărul de acțiuni ale întreprinderii pe care le dețineți.
În schimb, dacă investitorul dumneavoastră primește acțiuni preferențiale, probabil că investitorul exercită un nivel disproporționat de control și preia o parte mai mare din venituri decât ați putea crede dacă ați compara doar numărul de acțiuni pe care le deține fiecare parte. Acest lucru se datorează faptului că acțiunile preferențiale funcționează în conformitate cu un set de reguli complet separate (care vor fi definite în documentele de investiție) față de acțiunile dumneavoastră.
Așa că, de exemplu, s-ar putea ca ei să primească 10 voturi pe acțiune în timp ce dumneavoastră primiți unul, sau s-ar putea ca ei să primească 20 de dolari din profit până când investiția lor inițială să fie rambursată la fiecare 1 dolar pe care îl primiți dumneavoastră. În general, ei primesc, de asemenea, drepturi suplimentare pe care acționarii obișnuiți nu le primesc, cum ar fi protecția împotriva diluției și preferința de lichidare (discutată mai jos).
În concluzie, dacă vedeți că ei primesc acțiuni preferențiale din investiția lor, asta nu înseamnă neapărat că faceți o afacere proastă, de fapt, majoritatea investițiilor se fac în acest fel, ci înseamnă doar că ei vor funcționa după un set de reguli complet diferite față de cele pe care le veți avea dumneavoastră ca acționar obișnuit. Așadar, trebuie să vă asigurați că înțelegeți ce primesc și la ce renunțați în ceea ce privește controlul și profiturile.
Protecție antidiluție
Când un investitor pune bani într-o companie ca investiție de capital pentru a cumpăra acțiuni la o anumită evaluare (să zicem 100.000 de dolari la 1.000.000 de dolari), el deține apoi un anumit procent (aici 10 la sută) din totalul acțiunilor în circulație.
Dacă, pe parcurs, ați decis să preluați un investitor suplimentar sau să vindeți noi acțiuni ale companiei la un preț redus angajaților sau familiei și prietenilor, atunci procentul total de proprietate al investitorului respectiv ar putea scădea sub procentul lor de 10 %. Acest risc de scădere a procentului total de proprietate declanșează un termen important numit clauză de protecție antidiluare.
Chiar fiecare investitor extern va solicita să fie inclusă, într-o formă sau alta, o clauză de „protecție antidiluare”. În calitate de proprietar de mică afacere, scopul este doar să înțelegeți cum să negociați clauza pentru a vă servi cel mai bine.
Versiunea de „protecție anti-diluție” de care beneficiază cel mai mult investitorii externi se numește în mod obișnuit „clichet complet”. În acest scenariu, investitorii externi au posibilitatea de a cumpăra acțiuni suplimentare ale companiei ori de câte ori sunt sub amenințarea de a li se dilua procentul de proprietate la oricare ar fi cel mai mic preț la care acțiunile au fost oferite vreodată.
Acest lucru înseamnă că, dacă ați oferit acțiuni suplimentare limitate angajaților sau familiei, sau un număr mic de acțiuni unui investitor de profil înalt cu o reducere mare doar pentru a-i atrage la bord, va trebui să oferiți același preț redus investitorului inițial. Aceștia ar cumpăra, probabil, întotdeauna la acel preț redus, deoarece ar achiziționa acțiuni suplimentare la o valoare sub cea a pieței, ceea ce ar dilua, efectiv, proprietatea dvs. în raport cu a lor.
Ca o cale de mijloc în ceea ce privește „clauza anti-diluție”, ar trebui să faceți presiuni pentru ceea ce se numește „clichet parțial”. În acest scenariu, investitorul extern ar putea cumpăra acțiuni suplimentare în conformitate cu o formulă ponderată care este, în general, mai apropiată de prețul real de piață al acțiunilor.
Așa că, dacă, de exemplu, valoarea de piață a acțiunilor era de 10 dolari pe acțiune, iar dvs. le-ați oferit angajaților la 5 dolari pe acțiune pentru a-i încuraja pe angajați să investească în compania dvs., o „clichetă parțială” ca parte a unei clauze de „protecție anti-diluție” ar putea permite investitorului extern să cumpere acțiunile lor suplimentare la 7 dolari.50 $, afectându-vă astfel pe dumneavoastră, fondatorul, mai puțin.
Preferința de lichidare
Când auziți de o companie care se vinde cu, să zicem, 10 milioane de dolari, majoritatea oamenilor presupun că fondatorii sunt acum multimilionari. Faptul că acest lucru este adevărat sau nu depinde în mare măsură de modul în care clauza de preferință de lichidare a fost negociată cu investitorii externi.
O preferință de lichidare este doar un mod sofisticat de a descrie în ce ordine și cum sunt plătiți diferiții proprietari ai unei afaceri în cazul unei vânzări sau al unui faliment. În forma sa cea mai simplă, într-o companie fără investitori externi, dacă dețineați 30 la sută din afacere în momentul vânzării, ați primi 30 la sută din încasări după ce toate facturile restante au fost achitate.
Dacă există o clauză de preferință de lichidare, totuși, va trebui să vă uitați la formula din clauză pentru a vedea cum sunt plătiți oamenii. De exemplu, dacă investitorul extern a adăugat o cerință de „double dip” sau „triple dip” în paragraful „preferință de lichidare”, acesta va fi plătit de două sau trei ori mai mult decât investiția sa inițială înainte ca acționarii comuni (dumneavoastră) să primească ceva.
Acum, de exemplu, dacă un investitor a pus 3 milioane de dolari, a avut o clauză de „triple dip”, iar afacerea s-a vândut cu 10 milioane de dolari, acesta ar primi mai întâi 9 milioane de dolari, rămânând doar 1 milion de dolari pentru dumneavoastră și ceilalți investitori comuni.
Acest lucru se face pentru a se asigura că investitorul extern primește un randament mai devreme și acționează ca o descurajare pentru a vă descuraja să vindeți afacerea pentru orice altceva mai puțin de o evaluare uriașă, deoarece dumneavoastră, fondatorul, începeți să câștigați bani numai după ce evaluarea depășește 9 milioane de dolari.
Covenants
Covenants, un termen juridic care înseamnă doar promisiuni, sunt lucruri pe care promiteți să le faceți (cunoscute sub numele de convenții afirmative) sau promiteți să nu le faceți (cunoscute sub numele de convenții negative) în calitate de manager al afacerii.
Investitorii externi doresc ca în acord să fie incluse clauze ca parte a investiției lor, deoarece vă încredințează să le luați investiția și să conduceți afacerea într-un mod corespunzător, fără a fi de fapt acolo pentru a vă verifica zilnic.
Covenants pot include tot felul de lucruri, de la o cerință de nivel înalt de a pregăti și distribui previziuni financiare lunare sau trimestriale pentru afacere, până la cerințe detaliate de a menține anumite niveluri de protecție prin asigurare. Orice investitor va dori angajamente sub o anumită formă și nu este nerezonabil să o facă.
Ceea ce vreți să faceți este să vă asigurați că nu semnați nimic pe care nu îl puteți respecta, chiar dacă pare rezonabil.
De exemplu, o solicitare obișnuită este aceea de a vă angaja că nu veți încălca niciun regulament sau lege în gestionarea afacerii dumneavoastră. Uneori, însă, există atât de multe regulamente sau legi încât s-ar putea să nu știți că încălcați ceva, așa că puteți face un compromis și să modificați acel pact pentru a conveni, în schimb, că nu veți încălca cu bună știință niciun regulament sau lege.
O altă preocupare la care trebuie să fiți atenți în cazul pacturilor este ca acestea să nu vă restricționeze în mod nejustificat desfășurarea afacerii dvs. de zi cu zi. De exemplu, faptul că trebuie să mergeți la investitor pentru aprobare înainte de a semna un nou contract sau de a face o nouă angajare va fi o mare bătaie de cap și probabil vă va afecta capacitatea de a sări pe noi oportunități ca afacere. În schimb, a trebui să le cereți permisiunea înainte de a vă acorda o mărire de salariu sau de a distribui sume semnificative de bani este probabil o cerere rezonabilă.
Ce trebuie să rețineți?
Încadrarea unui investitor extern poate părea genul de negociere de cinci minute pe care o vedeți la Shark Tank, dar, în realitate, există zeci de clauze legale importante pe care trebuie să le înțelegeți și să le negociați înainte de a semna o înțelegere.
Când negociați, nu veți obține toate aceste clauze complet în favoarea dvs. și nici nu ar trebui să o faceți. Dar înțelegerea implicațiilor clauzelor, în loc să le treceți cu vederea și să semnați orice vi se pune în față, poate fi literalmente diferența dintre o vânzare a afacerii care vă face multimilionar și una care vă face să vă căutați un alt loc de muncă.
Disclaimer: Scopul acestui articol este de a promova conștientizarea problemelor juridice și de altă natură care pot afecta proprietarii de afaceri și nu este menit să ofere sfaturi juridice sau profesionale. Proprietarii de afaceri ar trebui să se consulte direct cu un profesionist calificat corespunzător sau cu un avocat autorizat să practice în jurisdicția lor pentru consultanță juridică sau profesională adecvată.
.